債基仍是吸金主力！

12月以來，十幾只新發(fā)基金提前結束募集，債券基金再次成為提前結募的主力。在12月內已經(jīng)成立的四十余只新發(fā)基金中，發(fā)行規(guī)模較大的多為債券型基金，多只債基的發(fā)行規(guī)模超過30億元。

業(yè)內人士認為，今年債市“小牛市”的表現(xiàn)超出了2022年末的市場普遍預期。接下來，政策可能將更多著眼于明年及中長期的發(fā)展，預計利率中樞逐步下行的趨勢難以逆轉，明年的投資回報預期或需要進行理性校正。

債券基金扎堆提前結募

12月以來，市場上已經(jīng)有十幾只新發(fā)基金宣布提前結募。其中，除了泉果嘉源三年持有期混合、華寶遠恒混合等少數(shù)幾只權益型基金外，絕大部分都是風險偏好相對較低的債券型基金，反映出市場對于這類低風險投資產(chǎn)品的高度關注。

具體來看，若干債券基金如長信120天滾動持有債券基金和東方紅60天持有期純債等均提前于12月8日結束募集，而這些基金的原計劃募集截止日期在12月底。不僅如此，浦銀安盛悅享30天持有期債券和蜂巢中證同業(yè)存單AAA指數(shù)7天持有期等債券基金也決定提前結束募集。

這一現(xiàn)象顯示了債券型基金強大的吸金能力。以四季度為例，新發(fā)債券基金如華夏鼎創(chuàng)、招商CFETS銀行間綠色、富國瑞豐純債等均募得接近80億元的規(guī)模。與之形成鮮明對比的是，除了華夏上證科創(chuàng)板100ETF、易方達深證50ETF、富國深證50ETF等少數(shù)幾只ETF外，大部分權益型基金的募集規(guī)模并未達到20億份。

近期，基金市場的發(fā)行有回暖趨勢。按基金成立日口徑計算，11月，基金市場整體發(fā)行份額達到1311億份，平均發(fā)行份額為9.23億份，較10月的545億元、平均8.52億份明顯增長。12月首周，新發(fā)基金的份額更是達到280億份。

值得注意的是，在12月內已經(jīng)成立的四十余只新發(fā)基金中，發(fā)行規(guī)模較大的前十只基金有九只是債券型基金。例如，浦銀安盛悅享30天持有A募集到76.68億份，嘉實匯享30天持有純債A募集到44.65億份，西藏東財同業(yè)存單指數(shù)7天持有募集到32.34億份。債基募集規(guī)模領跑其他基金品類，凸顯了市場對這類投資機會的熱烈追捧。

機構行為是債市行情的重要推力

債券基金緣何受到投資者青睞？興業(yè)基金固定收益投資部總經(jīng)理助理、公募債券投資團隊總監(jiān)倪侃認為，今年屬于債券小牛市，超出2022年末市場的普遍預期。“今年經(jīng)濟修復脈沖并未立即成為一個趨勢上行周期，反而出現(xiàn)了階段性的價格下跌壓力。”

在倪侃看來，這是債券小牛市的經(jīng)濟基本面背景，在這種情景下，伴隨著下半年“化債”行情的演繹，貨幣政策也配套加碼，推動利率中樞尤其是中長端利率、高票息資產(chǎn)整體下移。倪侃觀察到，在“資產(chǎn)荒”行情持續(xù)演繹之下，機構行為繼續(xù)成為債市行情的重要推動因素之一，機構學習效應較為顯著，市場對此關注度也大幅提升。

對于接下來的債市走勢，業(yè)內人士有何預期？中歐短債基金經(jīng)理王慧杰指出，當前經(jīng)濟底部企穩(wěn)，全年目標達成幾無懸念，政策可能將更多著眼于明年和中長期發(fā)展。利率中樞逐步下行的大趨勢還難言逆轉，對未來資金面還是保持一個中性偏樂觀的態(tài)度。

王慧杰認為，從政策信號看，中央金融工作會議提出“保持流動性合理充裕、融資成本持續(xù)下降”，市場對寬貨幣的預期有所升溫，且10月資金利率的絕對位置處于高位，進一步收緊的可能性不大。同時，在兼顧內外平衡的要求下，前期匯率一直是較大的制約因素，但在美元利率預期回落的情況下，未來國內貨幣政策放松的制約會有所緩解。具體到資產(chǎn)層面，中歐基金王慧杰指出，當前短端資產(chǎn)價格相對于政策利率或已進入配置區(qū)間，預計對于新增資金是比較好的配置機會。

展望2024年，倪侃首先分析了宏觀經(jīng)濟背景。他表示，政策發(fā)力下，明年一季度經(jīng)濟金融或大概率迎來“開門紅”，然而，進入一季度之后，國內經(jīng)濟修復的確定性較高，但具體的回升斜率還需要進一步觀察。其中的不確定性主要來自于財政和地產(chǎn)等政策的邊際變化以及相應的實際效果。

東興基金認為，雖然2024年整體行情走勢仍存在不確定性，但是背景較2023年已經(jīng)發(fā)生一定的改變，今年整體利率中樞下移，寬信用進程仍將持續(xù)，且實際利率偏高，隨著未來可能的存款利率再次下調，利率中樞繼續(xù)下移的可能性也相對較大，無論是票面收益，還是資本利得空間，一定程度上都受到了擠壓，所以對于明年的投資回報預期或需要進行理性校正。

“對于債市而言，在與今年三季度初相似的經(jīng)濟環(huán)境下，2024年有望延續(xù)寬貨幣至寬信用的路徑，貨幣政策保持流動性合理充裕，財政發(fā)力必要性提升，并間接性發(fā)力以平穩(wěn)經(jīng)濟波動。”東興基金表示，在實際利率偏高、房地產(chǎn)拖累嚴重、化債政策優(yōu)先級較高的背景下，貨幣政策在延續(xù)配合財政政策的同時，利率中樞或將進一步下行。