情緒釋放再度跌破3000點，私募逆勢加倉買入優(yōu)質(zhì)股

近日，上證指數(shù)再度跌破3000點，雖然市場整體信心仍顯不足。不過中國基金報從倉位數(shù)據(jù)和采訪得知，私募逆勢在進行加倉操作。多位受訪私募表示，市場悲觀情緒已經(jīng)過度并得到集中釋放，在市場變化中積極加倉，逢低布局優(yōu)質(zhì)共識。

翼虎投資董事長余定恒表示，現(xiàn)階段來看，A股的政策底和估值底都已經(jīng)出現(xiàn)，等待業(yè)績底的到來。而由于這輪的政策底是托底式而非托舉式，所以L型的探底周期預期變長，但是下跌的空間有限，探底的空間變窄。

私募積極加倉，逆勢買入績優(yōu)股

雖然市場再度跌破3000點，不過從倉位數(shù)據(jù)和受訪私募情況來看，私募在積極進行加倉，逢低買入績優(yōu)股。

重陽投資合伙人寇志偉表示，重陽投資一直堅持高倉位運作。近期市場再次達到去年以來的底部區(qū)域，對市場的態(tài)度更加積極，逐步增強組合持倉的進攻屬性。余定恒也說，目前保持中性倉位，短期防御為主，保持定力，逆向布局。逢低買入好股票，圍繞優(yōu)質(zhì)公司跳舞。

寬遠資產(chǎn)表示，目前倉位總體在70%左右，在市場大幅下跌期間，選擇了認為被錯殺的優(yōu)秀公司進行低位建倉。致順投資表示，目前市場已經(jīng)明顯超賣，隨時根據(jù)市場變化積極加倉。

滬上某中型私募表示，公司產(chǎn)品年初以來一直保持著較低倉位運行，從10月第一次跌破3000點后，倉位逐步增加至5成左右，后續(xù)會根據(jù)市場變化進行調(diào)整，市場顯然已處于大底部區(qū)域，如果未來一段時間出現(xiàn)明顯回調(diào)，反而是很好的加倉機會。

該私募認為，從經(jīng)濟基本面、宏觀估值、流動性三個維度分析，目前庫存周期大概率已經(jīng)見底；估值橫向?qū)Ρ龋壳半m然還未到極值但也處于較低分位值；美債收益率10月以來出現(xiàn)明顯回落，美元指數(shù)下跌，人民幣反彈明顯，流動性出現(xiàn)明顯的邊際改善。所以回調(diào)會帶來更多的機會。

私募排排網(wǎng)組合大師監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示，截至11月24日，股票私募倉位指數(shù)為78.80%，較上周小幅回升0.28%，同時也終結(jié)了股票私募倉位指數(shù)自10月底以來連續(xù)4周下跌的勢頭，表明私募開始重拾信心。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，部分中等倉位私募開始加倉至滿倉水平，同時部分空倉私募也開始建倉。

據(jù)朝陽永續(xù)基金研究院研究總監(jiān)尹田園觀察，最近一個月，偏成長型的私募倉位上升到中高水平。偏價值型的私募大多保持滿倉狀態(tài)，行業(yè)或個股配置上進行微調(diào)，例如加倉一些近期跌幅較大但基本面尚佳的標的。

私募著手布局明年市場把握布局加碼的窗口期

中國基金報記者任子青

時至年末，不少私募機構(gòu)都積極行動起來，著手布局明年市場。對于明年的市場走勢，受訪私募認為，基于當前對政策的認知，明年的資本市場有較大可能走出中樞逐漸抬高的震蕩格局，會重點關注順周期、醫(yī)藥、科技等板塊。

私募積極布局明年市場

關注順周期、醫(yī)藥、科技等板塊

談及明年的市場，部分私募坦言，市場的走勢較難預測，但以目前A股的估值水平來看，對2024年市場持積極態(tài)度。

寬遠資產(chǎn)表示，市場的具體走勢很難判斷，但當前應該是處于較低的區(qū)間。未來會密切關注國內(nèi)外政治經(jīng)濟形勢，慎待市場，中長期不悲觀。立足于經(jīng)濟的逐步恢復，持續(xù)關注大消費、醫(yī)藥醫(yī)療、新舊能源、中特估機會。在不甚明朗的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢中，以國防軍工抵御系統(tǒng)性風險。

“我們不預測市場，只順應市場。”翼虎投資董事長余定恒直言，還是維持之前的判斷，從現(xiàn)階段來看，A股的政策底和估值底都已經(jīng)出現(xiàn)，等待業(yè)績底的到來，人民幣計價資產(chǎn)已經(jīng)見底，2024年應該比2023年要更加樂觀一些，總體還是震蕩行情。當前處于周期下行的窗口，宏觀敏感性行業(yè)風險因子依然在逐漸出清的過程當中，戰(zhàn)略性回避地產(chǎn)、基建、中特估產(chǎn)業(yè)鏈，首選能提升競爭力的科技行業(yè)。

滬上某中型私募也表示，作為體系化價值投資者，市場的走勢較難預測，但可以通過市場所處的周期和估值水平，來感知市場的風險和機會。以目前的估值水平來看，2024年整體應該不會太差，大概率會強于前兩年的大幅回調(diào)的走勢。目前科技類的公司值得關注，例如汽車及汽車零部件以及電子產(chǎn)業(yè)鏈的部分公司，隨著經(jīng)濟進一步復蘇和流動性的寬松，順周期類的公司也應當重點關注。

致順投資直言，毫無疑問，2024年仍然是宏觀驅(qū)動的一年，國內(nèi)外宏觀因素都將影響到資本市場。比如，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向是早或是晚，將對資本市場帶來機會或風險，而國內(nèi)政策則是影響明年資本市場走勢的最大變量。

基于當前對政策的認知來展望明年，資本市場有較大可能走出中樞逐漸抬高的震蕩格局。從行業(yè)板塊來看，我們關注技術發(fā)展日新月異的人工智能領域、人口老齡化確定趨勢下的醫(yī)藥健康領域和國際競爭力領先的制造業(yè)領域。

重陽投資合伙人寇志偉表示，對2024年市場持積極態(tài)度，特別關注中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大環(huán)境中的結(jié)構(gòu)性機會。

一是與高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級相關的科技和先進制造板塊，國際技術封鎖和“脫鉤斷鏈”為國內(nèi)相關行業(yè)提供了加速發(fā)展的機遇；二是受益于人口老齡化的醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)藥板塊此前調(diào)整已經(jīng)非常充分，醫(yī)保降價力度緩和、中國創(chuàng)新藥企全球競爭力增強，為行業(yè)帶來了積極因素。

明年影響經(jīng)濟和市場的最大變量可能來自海外，如果美國經(jīng)濟弱于預期，國際流動性條件的超預期寬松可能對市場風險偏好帶來提振。

玄元投資表示，2024年宏觀流動性改善，驅(qū)動價值或成長風格迎來轉(zhuǎn)機，但仍需分子端盈利。從行業(yè)景氣度策略來看，2024年有以下六大類機會：一是未來投資模式從全局性舉債轉(zhuǎn)向超大特大城市。二是性價比消費，性價比消費是未來一段時間的資本市場消費亮點。三是紅利資產(chǎn)，也就是高分紅高股息率的資產(chǎn)，本質(zhì)是類債收益。四是新體制下大型國企集團、卡脖子產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)配套，機會主要集中在科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小企業(yè)。五是充分競爭的制造業(yè)出海。六是海外科技映射。為了拉開和中國高質(zhì)量發(fā)展的差距，海外也正迎來可比2000年的科技創(chuàng)新熱潮，并在A股帶來映射機會，主要關注AI和創(chuàng)新藥。

與此同時，也有部分私募提示相關風險。滬上某中型私募認為，需要注意國際地緣政治的超預期發(fā)展，尤其是中東地區(qū)作為全球石化能源的主要供應地，如果出現(xiàn)風險外溢，后續(xù)的發(fā)展是較難預料的。

是否會有“春季躁動”？

私募：積極因素仍需積累

歲末年初，市場時常出現(xiàn)“春季躁動”的行情。對此，多家私募認為，是否會“躁動”還取決于更多積極因素的累積，當前市場是逐步布局和加碼的窗口期，已經(jīng)在積極進行明年的投資布局。

寬遠資產(chǎn)表示，一般來說，一季度會是國家導向和各項政策密集出臺的時間，包括信貸投放也會在一季度出現(xiàn)比較高的增速，所以在歷史上春季往往會有行情。2024年春季行情可能也要取決于相關信息的出現(xiàn)，目前已經(jīng)布局在順周期相關方向。

滬上某中型私募坦言，從歷史統(tǒng)計的角度看，“春季躁動”的發(fā)生沒有明顯的規(guī)律性，但如果近期出現(xiàn)明顯的回調(diào)，“春季躁動”發(fā)生的概率將會大大增加，主要方向可能也會出現(xiàn)在景氣度較高的科技類企業(yè)上，例如AI產(chǎn)業(yè)鏈以及汽車智能化相關的領域。目前我們已經(jīng)開始投資布局明年市場，宏觀倉位在市場回調(diào)中逐步增加，也對港股做了一定的增配，行業(yè)上的主要方向是科技以及前期跌幅較大的創(chuàng)新藥等領域。

“目前市場位置足夠低，在筑底階段下跌空間有限，是逐步布局和加碼的窗口期。明年預期業(yè)績轉(zhuǎn)好的行業(yè)和公司，可能會先漲一波，但是否會躁動還取決于更多積極因素的累積。當前主要布局在有受益美國降息周期且有個股邏輯的醫(yī)藥方向；受益人工智能行業(yè)趨勢和個股邏輯的硬科技方向。”余定恒說道。

致順投資認為，由于國內(nèi)社會融資投放有年初前置的規(guī)律，資本市場常有“春季躁動”。目前來看，2024年很有可能也會“春季躁動”，我們會積極進行明年的投資布局，基于現(xiàn)階段的分析判斷，看好人工智能、醫(yī)藥健康、制造業(yè)出海、貴金屬和券商。

私募展望2024年：宏觀經(jīng)濟將逐步復蘇

新能源、醫(yī)藥調(diào)整后迎來投資機會

中國基金報記者吳君

展望2024年宏觀經(jīng)濟，接受中國基金報記者采訪的私募人士認為，在各項政策支持和落地見效過程中，國內(nèi)經(jīng)濟將逐步復蘇；新能源行業(yè)短期業(yè)績承壓，估值回到相對合理水平，關注有較高壁壘的細分龍頭；醫(yī)藥估值也將逐步修復，創(chuàng)新藥投資機會較大。

對于港股，不少私募透露目前在積極布局。私募表示，在AH溢價指數(shù)又處于高位時，2024年更看好互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司、高股息個股的投資機會。

宏觀經(jīng)濟將逐步復蘇

寬遠資產(chǎn)認為，2024年宏觀經(jīng)濟依然是一個逐步復蘇的過程，政策方面政府應該會持續(xù)推出各項經(jīng)濟刺激政策，尤其是2024年一季度可能會是政策集中出臺的階段。

滬上某中型私募稱，基建方面，明年以政府加杠桿的形式以保持較高增速值得期待；出口方面，會關注海外經(jīng)濟能否軟著陸從而帶動出口超預期；消費方面，可能是一個緩慢復蘇的過程；貨幣政策方面，隨著海外流動性收緊接近尾聲，中國央行對流動性的釋放也值得持續(xù)跟蹤。

重陽投資合伙人寇志偉表示，中央經(jīng)濟工作會議即將對明年的經(jīng)濟工作作出全面部署。“我們認為2024年中國經(jīng)濟有望平穩(wěn)運行，財政特別是中央財政對經(jīng)濟的支持力度進一步加大。”

致順投資稱，2024年宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)向好仍然需要更多宏觀政策措施的有力支撐。財政政策積極發(fā)力，貨幣政策穩(wěn)健精準，尤為重要的是，財政和貨幣政策的配合，需要更加緊密和默契。

明年，投資仍然需要承擔穩(wěn)定經(jīng)濟增速“壓艙石”的角色，重大基建項目投資和“三大工程”建設投資，將發(fā)揮關鍵作用。基于中國制造業(yè)越來越凸顯出全球競爭力，明年出口可能繼續(xù)呈現(xiàn)韌性。

翼虎投資董事長投資總監(jiān)余定恒表示，目前來看，人民幣計價資產(chǎn)已經(jīng)見底，2024年樂觀的因素大概有幾點：一是中美關系的邊際改善；二是美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，降息拐點臨近；三是部分房企杠桿泡沫資產(chǎn)逐漸出清；四是非宏觀敏感型公司業(yè)績拐點逐漸來臨。“政策支持會加碼，特別是政府投資這一塊。國內(nèi)貨幣政策仍然有寬松空間；經(jīng)濟活力將在美元走弱和政策加碼的前提下得到更好釋放。”

看好新能源有壁壘的細分龍頭

創(chuàng)新藥投資機會更大

“新能源屬于典型的周期成長型行業(yè)，需求空間廣闊，供給端周期性過剩，目前整體行業(yè)景氣度較低，光電和風電出現(xiàn)小幅向好的跡象。整體估值處于近10年最低的位置。我們認為中長期看新能源有非常好的投資前景，需求旺盛，尤其是海外滲透率低，國內(nèi)有完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，完全自主可控，雖然短期業(yè)績承壓，但只需選擇其中真正存在較高壁壘的細分行業(yè)，等待基本面出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，投資機會就會出現(xiàn)。”前述中型私募說。

致順投資坦言，新能源需求端仍然保持著較快增長，這兩年調(diào)整的原因在于供大于求，當前整體上在出清周期的尾聲階段；二級市場走得比較靠前，估值已經(jīng)非常便宜。后續(xù)具備競爭力的各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，在出清過程中份額會不斷提升，出清后實現(xiàn)量利雙升，值得持續(xù)跟蹤。

寬遠資產(chǎn)認為，經(jīng)過過去兩年的大幅調(diào)整，目前新能源行業(yè)估值回到相對合理的水平，滲透率空間還非常大，價格戰(zhàn)雖在短期內(nèi)帶來一定壓力，但行業(yè)充分洗牌后將會出現(xiàn)機會。

余定恒稱，基本面還是在觸底的階段，未到向上的階段；從靜態(tài)估值看總體不貴，但如果看未來的動態(tài)估值，也不便宜；新能源行業(yè)有產(chǎn)業(yè)趨勢和長期價值，但還要深度研究，尋找確定性較高的個股機會。

關于醫(yī)藥行業(yè)，寬遠資產(chǎn)認為，受益于正常就醫(yī)需求的恢復，疫情之后醫(yī)藥開支持續(xù)穩(wěn)定增加。集采的負面影響不斷下降。目前國外某些領域的創(chuàng)新藥臨床檢測出現(xiàn)較好的進展，也將吸引到更多的市場關注。

致順投資表示，經(jīng)歷兩年多的調(diào)整，整個醫(yī)藥板塊的估值水平處于歷史低位。長期看，在人口結(jié)構(gòu)變化和老齡化趨勢大背景下，醫(yī)療健康是需求端非常確定的行業(yè)。

港股估值性價比較高

更看好優(yōu)質(zhì)公司和高股息個股

近期港股調(diào)整，AH溢價指數(shù)又處于高位，不少私募認為港股優(yōu)質(zhì)公司具備投資機會。

滬上某中型私募表示，香港作為離岸市場，受到海外流動性收緊的影響更大，現(xiàn)階段在流動性邊際改善情形下公司會對港股持續(xù)保持關注和投資，目前有一部分的港股配置，主要投資方向是AH差價較大、股息率較高的個股，例如銀行、公用事業(yè)、交運等，還會關注一些A股中稀缺的、主業(yè)在內(nèi)地且壁壘較高、估值極低的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

寇志偉坦言，港股目前再次接近去年底部位置。“我們一直積極配置港股市場，一方面關注港股的高股息傳統(tǒng)行業(yè)個股，另一方面密切關注創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機會。”

寬遠資產(chǎn)表示，公司投資組合中有一定比例的港股，主要集中在在港股上市的內(nèi)地優(yōu)秀企業(yè)，以及看好的公司A+H股中的H股部分。