上周黃金企穩回升。國內AU9999黃金收于483.5元/克（周環比0.90%），倫敦現貨黃金收于2057.1美元/盎司（周環比1.06%）。美債利率下行12bp至4.03%，當前維持震蕩。

美聯儲1月議息會議確認加息周期的結束，但暫時不考慮降息，除非有更多的信心指向通脹朝2%的目標邁進。鮑威爾在記者會上明確表示3月降息可能性較低，對于縮表的討論會放在3月。

通脹降溫的穩定性，或成為降息的關鍵信號。當前2%的通脹目標增速，依然是美聯儲關注的重點。一方面，根據過去6個月的通脹環比折算到年化增速，美國通脹已經達到了1.9%水平，符合2%的目標。另一方面，鮑威爾提及，通脹一次性觸及2%是不夠的，需要持續穩定在2%水平。因此我們認為，在3月20日開會前，市場將披露1月和2月的兩次通脹數據，如果通脹能夠維持較低的水平，依然會影響到3月降息的可能性。

美聯儲對于經濟的展望趨向樂觀。鮑威爾提及在基準情形下，由于強勁的勞動力市場帶來的健康經濟狀態，因此對于降息謹慎。周五公布的非農數據超預期強勁，可能導致本輪降息周期的幅度溫和，同時持續性更長。

但在美聯儲樂觀的同時，也應該關注到上周發生的美國中小銀行業績爆雷。在FOMC會議前夕，紐約社區銀行公布財報，公司四季度錄得2.6億美元虧損，導致開盤后下跌40%。該銀行在去年的美國銀行業危機中收購了當時破產的美國簽名銀行。

展望后市，在降息周期疊加全球不確定性的環境下，華安基金指數與量化投資部對于2024年上半年黃金維持樂觀。一是隨著通脹水平逐步接近美聯儲2%的目標，2024年美聯儲或進入降息大周期。二是全球央行購金延續，中國央行連續14個月購金，支撐了黃金需求的邊際定價。三是風險事件頻發，包括中東地區的地緣風險，以及海外銀行業風險。

未來一周重點關注的信號：（1）中國央行黃金儲備；（2）美國服務業PMI景氣度。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

來源：Blooomberg，華安基金

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