歲末年初之際，多只債基再現大額贖回。

iFinD數據顯示，截至1月12日下午4時，2024年以來共有14只基金因遭遇大額贖回而提升凈值精確度來應對，既有成立多年的老產品，也有成立不足三個月的次新基金。從券商中國記者跟蹤情況來看，這些大額贖回基金和此前類似，大多存在單一持有人高度集中和“浮盈出貨”兩種特征。

分析指出，2023年末至2024年初這段時間是資本市場的“跨年”節點。會有不少機構資金存在回籠或調倉需求，因此會進行上述操作，由此引發大額贖回。記者發現，2023年12月大額贖回現象同樣頻繁，其中不乏成立僅一周的規模超50億元的債基。但這更多是持有人單方面行為，基金公司的新年預判依然樂觀，2024年利多債市的因素相對確定，收益率仍有進一步向下空間。

鵬揚基金大額贖回產品最多

具體來看，14只基金分布于11家基金公司中，既有富國基金、景順長城基金、華泰柏瑞基金等頭部公募，也有鵬揚基金、申萬菱信基金、國壽安保基金、大成基金、匯安基金、國聯基金、華富基金、泰康基金等中小公募。

根據景順長城基金1月12日公告，景順長城中債1-3年國開行債券指數證券投資基金C類份額于1月11日發生大額贖回。該基金C份額成立于2020年6月，截至2023年三季度末規模為2.25億元，加上A份額的0.81億元，總規模約3億元。該基金2023年三季報顯示，該基金存在單一投資者持有份額比例達到或超過20%的情況，全部份額由兩名機構持有人持有，持有份額分別為2.22億份和8000萬份，占比分別為73.53%和26.46%。

此外，于1月9日發生大額贖回的華泰柏瑞穩健收益債基D份額，是成立于2023年10月底的次新產品，成立至今不足三個月，截至目前收益率約為1.27%。在開年首個交易日（1月2日）發生大額贖回的泰康安欣純債債基C份額，成立于2019年9月，截至目前成立以來的收益率約為12.18%。

另外，鵬揚基金旗下有3只基金出現大額贖回，為11家公司中最多者。鵬揚添利增強債券基金A份額、鵬揚利灃短債基金D份額、鵬揚淳合債券基金D份額分別于1月8日、1月3日、1月3日發生大額贖回。其中，鵬揚添利增強債券基金A份額成立于2019年3月，截至2023年三季度末規模為4.15億元，截至目前成立以來的回報率約為15.81%。鵬揚淳合債券基金D份額成立于2023年12月，同樣是一只次新產品，成立以來回報率約為0.48%。

和“跨年”節點資金需求有關

根據相關規定，所謂巨額贖回，是指單個開放日基金凈贖回申請超過上一日基金總份額的10%。上述發生大額贖回的產品依然集中在債券基金上。這些基金贖回的絕對份額數量雖然不高，但因為贖回份額的比例過大，觸達10%上限而形成了“大額贖回”。

從券商中國記者跟蹤觀察來看，這類現象自2022年底債市波動行情之后一直存在，并呈現出以下兩大特征：

一是大額贖回的基金往往存在持有人高度集中情況。不僅是單一投資者持有份額比例達到或超過20%，更有基金的單一持有比例甚至在90%以上。曾于2023年5月遭遇大額贖回的某只基金，單一機構投資者持有的份額占比超99%。此外，鵬揚添利增強債基2023年三季報顯示，該基金存在單一投資者持有基金份額比例達到或者超過基金總份額20%的情形，單一機構投資者持有2.62億份，份額占比為59.86%。

二是這類基金的大額拋售，呈現出階段性“浮盈出貨”特征。從過往很多案例來看，被拋售的債基不僅沒有虧損，反而一段時間里凈值持續回升。最為明顯的是，在2023年初時，由于市場剛從2022年末的債市波動中恢復過來，不少持有人在基金凈值平穩回升后選擇了贖回。

從業內人士分析來看，2024年開年的基金大額贖同樣和時間節點有關。某固收投研人士指出，2023年以來市場行情依然是一波三折，收益穩健的固收類基金持續受到市場追捧。但在2023年末至2024年初這段時間里，是資本市場的“跨年”節點。在這個節點前后，會有不少機構資金存在回籠或調倉需求，由此會進行申贖操作。“這類行為的操作對象如果是規模不大的基金，就容易出現大額贖回情況。即便是某些大規模的基金，如果是個別大機構在跨年節點調整資金配置，同樣會出現大額贖回，這也是有可能的。”

iFinD數據顯示，在2023年12月里因發生大額贖回提高凈值精確度的公告就高達25條，即平均每個交易日都有基金出現大額贖回，其中不乏大規模基金。比如于12月26日發生大額贖回的鵬揚淳旭債券基金，剛于2023年12月19日成立，首募規模達50.90億元，有效認購戶數為263戶。

短端資產整體處于較佳配置區間

雖然資金在跨年節點選擇贖回，但公募的新年預判依然看好債市投資行情。

“2024年全年財政端擴張有助于提高資金循環效率、穩定廣義價格預期，貨幣政策主線繞不開降銀行負債成本。”易方達基金的基金經理王曉晨表示，存款端利率下行助推存款脫媒，但進度或受居民風險偏好恢復速度影響，預計2024年債券市場短端資產波動可能仍大，風險與機會并存；長端資產圍繞資產荒演繹，但配置節奏需要綜合考慮機構負債成本和維持合理利差需要等因素。

富國安慧基金經理吳旅忠認為，2024年初整體流動性有望逐步轉好。外圍制約因素有望大幅緩解，貨幣政策或將更加注重于“以我為主”，寬松空間有望進一步打開，后續仍有降準和降息的空間，短端資產整體處于較佳配置區間。

易方達基金的基金經理楊真表示，2023年底央行加大公開市場投放力度呵護流動性，資金面回歸平穩，存款利率大幅下調點燃機構做多熱情，疊加配置力量的搶跑行為形成合力，債券市場重新形成收益率下行的較好表現。“站在2024年初時點，市場的交易更聚焦在年初信貸投放節奏、貨幣政策信號、一季度的政策組合拳等宏觀因素，而債券供需關系、資金利率水平、機構行為等因素可能加大階段性市場波動。但從大的方向來看，基本面仍面臨一定壓力，利多債券市場的因素相對確定，收益率仍有進一步向下空間。組合配置方面，保持杠桿靈活性，積極參與波段交易。”

平安基金固收投資中心執行總經理周恩源指出，2024年GDP增長目標或在5%左右，預計2024年債市收益率運行區間總體仍處于2023年的高低點之間，總體偏震蕩，需要關注市場結構變化的影響。市場結構變化主要的影響是大行資產負債表壓力較大，中小行資產負債表壓力較小，非銀資產欠配。最終可能表現為收益率曲線偏平坦，信用利差被壓縮。

利率策略上，周恩源建議可選擇中短端中性配置+長端網格交易；信用策略上，欠配現象持續，在控制好信用風險的前提下，底倉重視中短端的票息價值；利率策略上，在城投供給下降的情況下，金融債的配置需求可能上升，關注結構性機會；轉債策略上，重點把握結構性機會，采用“啞鈴”策略，偏股型優選產業趨勢成長，低價券深挖經營改善標的，做標的擴散的準備。