證券時報記者劉敬元

近日，中國人壽、新華保險擬各出資250億元發起設立私募證券基金的消息，引發市場廣泛關注。

對此，業界人士和研究機構分析，這意味著險資投向股市增加了新的途徑。這一創新方式旨在降低權益資產市值波動對保險公司凈利潤的影響，有助于引導保險資金進行長期投資，同時發揮長期資金穩定市場作用，實現多方共贏。

　　險資首個私募證券基金

據11月29日晚中國人壽和新華保險的公告，雙方擬共同發起設立私募證券投資基金，基金形式為公司制，暫定名為“鴻鵠私募證券投資基金有限公司”，由國壽資產和新華資產成立有限責任公司擔任基金管理人，投資上市公司股票。

鴻鵠基金募集規模計劃為500億元人民幣，中國人壽、新華保險各出資250億元。基金期限為10+N年，在10年期屆滿后，可以通過變更備案的方式進行延期，或者經雙方協商一致后退出。

從雙方披露信息看，該基金為試點基金。值得關注的是，這是保險公司直接投資的首個私募證券基金。從私募基金的私募證券基金、私募股權基金兩大分類看，此前，保險資金只被允許投資私募股權基金，直接投資私募證券基金還未放行。不過，此前也存在險資投向私募證券基金的情況，往往是通過投顧方式“間接”實現。

有保險資管業人士向證券時報記者分析，國壽和新華保險的試點基金或是得到了一定政策支持，預計整體還是市場化運作。

從鴻鵠基金的投向看，據中國人壽信息，該基金擬投資于公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，按照市場化原則進行投資運作，根據市場形勢把握建倉時機，動態優化策略。

“中國人壽和新華保險作為大型壽險公司，通過共同設立基金形式長期投資于優質上市公司，可以發揮雙方投資優勢，是進一步提升資產負債管理、優化投資方式的一種創新和嘗試。”中國人壽稱。

降低權益投資波動

對險企利潤的影響

“此次兩家公司共同發起設立私募證券投資基金公司的投資架構，預計核心目的在于緩解利潤表波動。”國泰君安證券非銀團隊分析，在當前監管強調金融壓艙石、引導保險長期資金入市的背景下，預計中國人壽和新華保險構建私募基金將重點投資權益市場，響應監管號召。而當前權益市場波動背景下，保險公司權益投資加劇利潤表波動，是制約權益投資的重要因素。

多家研究機構認為，兩家保險公司各出資50%設立公司制基金投向二級權益市場，從會計計量上，將可以采用長期股權投資方式計量，避免市值投資波動對當期利潤的影響。

國泰君安證券非銀團隊稱，采用權益法核算，將私募證券基金公司的利潤和分紅按比例計入投資收益，可以有效緩解直接投資二級權益市場對新會計準則下報表的影響。

另有研究機構認為，中國人壽實施新舊會計準則過渡期至2025年，在此期間該公司A/H股執行兩套準則，A股實行舊準則，如股票計入AFS資產（可供出售金融資產）持續虧損需計提減值，設立該基金可以避免這一情況，有利于平抑利潤表波動。

實現長期投資穩定市場

對于上述兩家保險機構設立私募證券基金，分析人士認為，有助于保險公司提升權益投資和實現長期投資，同時釋放穩定市場的積極信號。

“利潤表波動下降將有效解決當前保險公司在資本市場波動，以及新會計準則實施環境下權益資產投資意愿較低的問題。”國泰君安證券非銀團隊稱，截至2023年6月末，新華保險權益投資占比24.6%，中國人壽權益投資占比22.8%，距離兩家公司權益投資上限30%仍有一定空間。預計中國人壽、新華保險兩家公司將有更大的空間提升權益投資占比，從而優化利率下行背景下壽險公司的資產負債匹配，提高資金使用效率。

東吳證券研究所認為，中國人壽和新華保險設立基金擬投資于公司治理良好、經營運作穩健的優質上市公司股票，有助于釋放積極穩定市場信號，預計運作類似“平準基金”，滬深300和上證50或將為主要投資標的。

另有研究機構認為，后續如有其它公司跟進，有望帶來千億元增量資金入市。

中國人壽表示，設立私募證券基金有利于發揮好保險機構投資者的積極作用，拓展保險資金參與資本市場的廣度、深度，實現保險資金與資本市場的良性互動、共同發展。