證券時(shí)報(bào)記者安仲文

在A股市場(chǎng)大幅調(diào)整之后，多位長(zhǎng)期空倉(cāng)的基金經(jīng)理正在積極入場(chǎng)。

隨著政策利好持續(xù)釋放以及當(dāng)前A股估值性價(jià)比大幅提升，此前一些選擇“空倉(cāng)躺贏”的基金產(chǎn)品也開始策略反轉(zhuǎn)。記者注意到，多只單日凈值長(zhǎng)期零波動(dòng)的公募基金產(chǎn)品，在最近一周頻頻出現(xiàn)了凈值高波動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士判斷，基金凈值的明顯波動(dòng)，意味著空倉(cāng)基金已經(jīng)下場(chǎng)買入股票。

　　別了，近一年的空倉(cāng)

在A股市場(chǎng)震蕩起伏的背景下，基金經(jīng)理的信心堪比黃金，一些空倉(cāng)基金的策略變化引發(fā)了市場(chǎng)的極大關(guān)注。

記者發(fā)現(xiàn)，作為最近幾年內(nèi)空倉(cāng)時(shí)間最長(zhǎng)的基金經(jīng)理，鵬華基金基金經(jīng)理劉濤正在買入A股。在利好政策全力提振國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)以及新年后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速的大背景下，空倉(cāng)基金的這一微妙變化，或在A股市場(chǎng)引發(fā)做多的蝴蝶效應(yīng)。

最新數(shù)據(jù)顯示，劉濤管理的鵬華弘信C此前空倉(cāng)近300天，但2024年開年以來已獲得了約3%的正收益。上述信息意味著，劉濤的基金策略已經(jīng)發(fā)生了較大變化，大概率已經(jīng)買入了股票。鵬華弘信C是一只堪稱業(yè)績(jī)優(yōu)秀的公募產(chǎn)品，在許多明星基金產(chǎn)品近三年業(yè)績(jī)虧損超30%的背景下，該基金三年業(yè)績(jī)保持了正收益，甚至在2023年極端市場(chǎng)環(huán)境下也有接近4%的收益率，目前該產(chǎn)品成立以來的累計(jì)收益率為48%。

不過，自2023年一季度開始，鵬華弘信C就一直保持空倉(cāng)。根據(jù)最新披露的2023年基金四季報(bào)，該基金的股票倉(cāng)位依然是0，債券倉(cāng)位也為0，其持有的銀行存款和結(jié)算備付金占基金資產(chǎn)比例高達(dá)61.60%，此外持有的買入返售金融資產(chǎn)占比為38.40%。

由于長(zhǎng)期空倉(cāng)，上述基金躲過了2023年市場(chǎng)的極端行情，凈值波動(dòng)上也回避了2024年開年前兩周的市場(chǎng)大幅調(diào)整。不過，在A股市場(chǎng)經(jīng)歷了開年兩周的大幅調(diào)整之后，鵬華弘信C開始空翻多，這反映出基金經(jīng)理對(duì)當(dāng)前的股票性價(jià)比開始看好。具體來看，在空倉(cāng)了很長(zhǎng)一段時(shí)間之后，該基金在2024年1月22日出現(xiàn)較大的變化，當(dāng)天凈值漲幅為2.42%。在此后兩個(gè)交易日，該基金同樣出現(xiàn)了凈值波動(dòng)。例如，1月26日鵬華弘信C凈值出現(xiàn)0.13%的漲幅，這與當(dāng)日上證指數(shù)0.14%的漲幅較為接近。

與此同時(shí)，先鋒基金旗下的一只空倉(cāng)基金也在1月26日顯著做多了股票。根據(jù)基金四季報(bào)披露，截至2023年末，先鋒聚元基金持有的股票倉(cāng)位為0，銀行存款和其他資產(chǎn)占比為100%。但從1月26日披露的基金單日凈值波動(dòng)數(shù)據(jù)看，該基金當(dāng)天的凈值漲幅為1.43%，這個(gè)漲幅大幅超過上證指數(shù)同期0.14%的漲幅。這也意味著，該基金大概率已投入較高倉(cāng)位買入了股票。

除了上述在2023年股票市場(chǎng)上“先知先覺”保持空倉(cāng)的基金外，還有不少準(zhǔn)空倉(cāng)的基金產(chǎn)品也在1月23—26日出現(xiàn)了與原有倉(cāng)位極不相稱的凈值波動(dòng)，部分核心股票倉(cāng)位低于10%的基金產(chǎn)品甚至出現(xiàn)單日凈值漲幅超過5%的明顯表現(xiàn)。這也同樣意味著，這些基金大概率出現(xiàn)了加倉(cāng)的動(dòng)作。

　　“現(xiàn)在是加倉(cāng)好時(shí)機(jī)”

從基金凈值波動(dòng)的幅度看，多只空倉(cāng)基金無(wú)疑透露了其股票操作方向。

以去年四季度末空倉(cāng)的先鋒聚元基金為例，前期披露的定期報(bào)告顯示，該基金的核心偏好為具有AI（人工智能）概念的科技股、傳媒股、電子信息類股票，此次基金經(jīng)理決定加倉(cāng)后，買入的方向也很可能與此前報(bào)告中偏好的高彈性賽道相關(guān)。

此外，鵬華弘信C在空倉(cāng)前長(zhǎng)期持倉(cāng)的股票主要包括石油化工龍頭、家電龍頭、商業(yè)銀行以及消費(fèi)電子，而石化板塊、銀行板塊近期漲幅顯著跑贏大盤，這與該基金凈值波動(dòng)突然放大的動(dòng)向也較為匹配。

“現(xiàn)在是加倉(cāng)股票的好時(shí)機(jī)，我們?nèi)ツ晁募径鹊墓善眰}(cāng)位相對(duì)比較低，但現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)許多前期曾想買進(jìn)的股票，跌幅已經(jīng)超出預(yù)期。”華南地區(qū)某基金公司的一位投資主管接受記者采訪時(shí)表示，盡管去年沒有采取空倉(cāng)操作，但也降低了權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位，進(jìn)入2024年后的操作將主要集中在已經(jīng)充分反映悲觀情緒、估值性價(jià)比較高的資產(chǎn)。

華南地區(qū)一位公轉(zhuǎn)私的基金經(jīng)理也告訴記者，“當(dāng)前環(huán)境下的空倉(cāng)休戰(zhàn)已經(jīng)結(jié)束，目前不是掛免戰(zhàn)牌的時(shí)候，而應(yīng)該順應(yīng)市場(chǎng)做多，股票優(yōu)中選優(yōu)，可以根據(jù)市場(chǎng)的變化適當(dāng)增加股票倉(cāng)位。”他表示，雙賽道策略是近期增加股票倉(cāng)位的兩個(gè)布局方向，一方面買進(jìn)低估值高股息的行業(yè)龍頭，另一方面也開始嘗試布局超跌的光伏、軍工與電子信息等高成長(zhǎng)類股票。

基金經(jīng)理看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

部分在核心倉(cāng)位上保持極低配置的基金經(jīng)理，也在積極看多市場(chǎng)。有基金經(jīng)理認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整過久會(huì)使得股票反彈概率大幅增加。

創(chuàng)金合信基金公司投資負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理董梁管理的多只基金產(chǎn)品在十大核心股票倉(cāng)位上配置比例不足8%，但該基金的凈值在1月22日、1月24日、1月25日均出現(xiàn)大幅波動(dòng)，例如1月25日單日漲幅接近4%。

“我們開始適當(dāng)放寬基金投資組合相對(duì)中證500指數(shù)在行業(yè)和風(fēng)格上的偏離幅度。”董梁認(rèn)為，近期政策釋放積極信號(hào)，考慮到2024年堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)周期見底回升，經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)資金面的積極因素也在悄然累積，2024年一季度經(jīng)濟(jì)有望對(duì)A股行情提供正向催化。董梁進(jìn)一步表示，A股經(jīng)過充分調(diào)整后，當(dāng)前估值處于歷史較低分位，春季反彈行情或可期待，若行業(yè)出現(xiàn)較大幅度的輪動(dòng)跡象，基金也將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)配置方向做出適當(dāng)調(diào)整。

“滬深300已經(jīng)是年線三連陰，即便是此前的日本股市，在這種情況下第四年也走出震蕩行情，我們堅(jiān)信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一定會(huì)回來。”景順長(zhǎng)城一位基金經(jīng)理表示，2024年貨幣政策或進(jìn)一步寬松，降低實(shí)體融資成本，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇提供更多支持，尤其是結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的進(jìn)一步發(fā)力。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注2024年初財(cái)政發(fā)力情況，預(yù)計(jì)國(guó)債和地方債發(fā)行進(jìn)度提前，疊加2023年增發(fā)的萬(wàn)億國(guó)債在2024年初盡早形成實(shí)物工作量，經(jīng)濟(jì)基本面有望在2024年初進(jìn)一步企穩(wěn)回升。

基于這樣的判斷，上述基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，組合結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)將主要放在一線改善預(yù)期的房地產(chǎn)開發(fā)商、功能性具備更新需求的建材、醫(yī)藥等方面。經(jīng)濟(jì)周期從冷到熱，往復(fù)循環(huán)，經(jīng)歷了三年疫情和疫后復(fù)蘇的落空，包括房地產(chǎn)行業(yè)的衰退，經(jīng)濟(jì)大概率處于階段性底部，隨著穩(wěn)中求進(jìn)等政策目標(biāo)推出，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)未來會(huì)再次復(fù)蘇。相信隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，A股市場(chǎng)會(huì)再次進(jìn)入類似于2016—2017年的價(jià)值行情。