證券時報記者吳琦

ETF市場率先實現“持營重于首發(fā)”。

2023年，權益市場走弱，ETF規(guī)模迎來爆發(fā)式增長，歷史上首次突破2萬億元，目前仍處于快速擴張階段。

值得一提的是，2023年ETF規(guī)模的增長多源于存量產品的持續(xù)營銷，持營貢獻度高達85%，而受新基金發(fā)行遇冷、創(chuàng)新產品吸引力不足等因素影響，新發(fā)規(guī)模占比收縮至15%。與此形成鮮明對比的是，2022年非貨ETF新發(fā)規(guī)模占比一度高達62%。顯然，公募基金行業(yè)“重首發(fā)，輕持營”的痼疾，已率先在ETF市場獲得“治愈”。

記者調研發(fā)現，在新基金發(fā)行遇冷的當下，ETF的持營已成為基金公司應對市場調整、謀求突圍方向而采取的重要舉措。當然，新發(fā)ETF同質化明顯、產品創(chuàng)新有待提高，仍是行業(yè)需要重視和解決的問題。

　　存量規(guī)模增長超新發(fā)

近年來，公募行業(yè)致力于解決“重首發(fā)、輕持營”的行業(yè)痼疾。值得注意的是，2023年的ETF銷售格局已悄然轉變，持營重于首發(fā)，存量ETF規(guī)模增長的比例超過了新發(fā)基金。“重首發(fā)、輕持營”的行業(yè)難題，率先在ETF市場實現了破局。

統(tǒng)計數據顯示，2023年，存量ETF規(guī)模新增4213億元，占市場整體規(guī)模增量的85%，成為ETF規(guī)模增長的主力，新發(fā)ETF的規(guī)模占比則收縮至15%。與此形成鮮明對比的是，2022年非貨ETF新發(fā)規(guī)模的占比一度高達62%。

新發(fā)ETF規(guī)模占比從62%的高位快速掉落至15%，側面反映了當下ETF銷售格局的變化。此前，考慮到ETF產品具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，公募機構較為重視基金首發(fā)，而代銷機構對持營ETF的銷售積極性欠缺，“持營難”也成為了行業(yè)的痛點之一。

2023年，全市場共成立157只非貨幣ETF，合計成立規(guī)模1040億元。相比2022年，ETF發(fā)行數量增長的同時，發(fā)行規(guī)模卻出現萎縮。其中，成立規(guī)模超20億元的ETF數量有13只，發(fā)行規(guī)模最大的是華夏科創(chuàng)100ETF，發(fā)行規(guī)模達38.95億元；位居其后的博時科創(chuàng)100指數ETF發(fā)行規(guī)模26.61億元、易方達深證50ETF發(fā)行規(guī)模26.01億元、富國深證50ETF發(fā)行規(guī)模24.05億元，均為寬基指數。

此外，新發(fā)ETF爆款的數量也大幅縮減，2022年共有8只ETF的發(fā)行規(guī)模超50億元，而2023年發(fā)行規(guī)模最大的不足40億元。

2023年，權益市場表現不佳，權益類基金新發(fā)遇冷。記者調研發(fā)現，基金公司謀求突圍之路，ETF產品的持營無疑是其應對市場調整可采取的重要舉措。相比ETF新發(fā)規(guī)模遇冷，存量ETF的持營卻推動其規(guī)模獲得大幅提升，共有15只ETF的凈流入金額超百億元。

一位ETF基金經理在接受記者采訪時表示，公司的ETF品類已經足夠豐富，涉及寬基、行業(yè)主題、商品類、QDII類等，目前團隊的主要工作是對存量ETF進行持續(xù)推廣，團隊內部工作已經非常飽滿，沒有必要再去參與新發(fā)ETF的“內卷”。相比于發(fā)力ETF發(fā)行，頭部基金公司因為在ETF類型的布局上已經較為完善，不如把精力放在存量ETF的持營中。

“ETF市場主流仍是重要寬基指數，存量ETF已經覆蓋了大部分指數，新發(fā)ETF并無太多優(yōu)勢。”某基金公司的一位渠道人士表示，新發(fā)ETF對投資者吸引力不足，不好賣的情況下，存量ETF持營的重要性更加凸顯。

ETF產品在創(chuàng)新方面仍面臨許多阻力，這也是當下新發(fā)ETF吸引力不足的原因之一。2023年，新發(fā)ETF主流仍是寬基ETF和行業(yè)主題ETF，而市場預期的REITsETF、商品期貨ETF、主動管理型ETF、FOFETF、多倍及反向ETF等創(chuàng)新產品上，進度仍顯緩慢。

　　非貨ETF規(guī)模增37%

ETF銷售市場大變局的背后，是行業(yè)的高速發(fā)展。

1月18日，深交所發(fā)布的2023年ETF市場發(fā)展白皮書顯示，截至2023年年底，境內ETF共有897只，總規(guī)模達到2.05萬億元，首次突破2萬億元大關。其中，非貨幣ETF合計資產規(guī)模為1.84萬億元，較2022年末增長4971億元，同比增長37%。

2023年，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金和廣發(fā)基金等10余家基金公司的ETF規(guī)模增長超百億元，合計為ETF市場帶來超4600億元增量資金。

具體來看，2023年共有100只ETF資金凈流入額超10億元，在權益市場表現不佳的境況下逆勢增長。其中，凈流入金額居前的基金分別有華泰柏瑞滬深300ETF、華夏科創(chuàng)50ETF、易方達滬深300ETF，凈流入金額分別為535.88億元、425.58億元和316億元，此外，華夏上證50ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、嘉實滬深300ETF等凈流入金額也均超200億元。

ETF市場的蓬勃發(fā)展既有市場助推的原因，也離不開政策面的支持。當下，ETF已經成為市場上資產配置的主要工具，為投資者參與資本市場提供了多元選擇。近年來，FOF、私募等投資主體亦加大了對ETF的配置力度。

2023年8月，滬深交易所官網發(fā)布消息稱，對《指數基金開發(fā)指引》予以修訂并發(fā)布，在現有規(guī)則基礎上，將非寬基股票指數產品開發(fā)所需的指數發(fā)布時間由6個月縮短為3個月。多位業(yè)內人士表示，指數基金開發(fā)指引規(guī)則的調整，無疑將進一步提升指數產品開發(fā)效率，鼓勵基金管理人通過前瞻性布局，提高產品創(chuàng)新性，有利于為資本市場引入更多增量資金。

未來持營將重于首發(fā)

目前，境內ETF數量超過900只，總規(guī)模超過2萬億元，無論是產品數量還是規(guī)模，已經處于較高位置。

各種寬基、行業(yè)主題ETF層出不窮，但同質化競爭激烈。比如，跟蹤滬深300指數的ETF數量達到了19只，規(guī)模最大的有1300億元，規(guī)模最小的僅有0.5億元。某第三方銷售平臺的一位內部人士認為，近幾年市場追逐核心賽道，一些冷門指數在過去幾年少有資金追捧，收益率較差，市場關注度也較低。另外，跟蹤同一指數的ETF產品業(yè)績差異不大，規(guī)模卻逐漸拉開距離，一些小規(guī)模ETF慢慢被冷落，逐步淪為迷你基金。

在此背景下，迅速發(fā)展的ETF行業(yè)也正在迎來一輪洗牌。2023年，有25只ETF公告進入清算程序、終止上市；同時，有437只場內ETF最新規(guī)模低于2億元，其中158只規(guī)模小于5000萬元，淪為迷你基金，數量均為歷史新高。

中金公司認為，“重首發(fā)、輕持營”格局正悄然轉變，基金公司若僅以首發(fā)為重，未來伴隨著產品的差異化布局難度加劇，持續(xù)壯大管理規(guī)模將難上加難。

2023年，由深交所主辦的ETF產品持營暨媒體工作交流會議，就ETF宣傳持營工作的重難點進行了探討。會議提出，券商由集中式銷售向資產配置生態(tài)轉變、構建ETF高質量持營生態(tài)的高效互動機制等，都對ETF持營工作的開展起到了積極推動作用。

此外，近年來，基金投顧業(yè)務的蓬勃發(fā)展也助推了ETF投顧業(yè)務的興起。