證券時報記者吳琦

2023年四季度，A股市場經(jīng)歷了艱難且復雜的流動性擠出過程，A股市場仍然呈現(xiàn)出主題投資特征，成長類資產(chǎn)波動加劇。值得注意的是，一些成長賽道中總有優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出，成為市場中的黑馬。

目前，半導體、新能源和人工智能依舊是公募基金相對偏好的成長行業(yè)。公募基金2023年四季報陸續(xù)披露中，一些專注于成長賽道的基金經(jīng)理透露調(diào)倉思路和市場展望。

　　半導體：國產(chǎn)化進程有望加速

近年來，伴隨國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展、國家政策支持、資本持續(xù)注入等背景，半導體產(chǎn)業(yè)站上投資風口，成為成長賽道基金經(jīng)理重倉配置的重要方向之一。

不過，半導體產(chǎn)業(yè)涉及較多細分領(lǐng)域，各個領(lǐng)域景氣度差異較大，股價表現(xiàn)不一。重倉不同領(lǐng)域的基金產(chǎn)品也有不同業(yè)績表現(xiàn)。

金信基金基金經(jīng)理孔學兵十大重倉股聚焦于國產(chǎn)半導體方向。孔學兵認為，對股價構(gòu)成短期沖擊并非行業(yè)或公司基本面因素。他分析，盡管相關(guān)龍頭公司憑借持續(xù)的研發(fā)積累、技術(shù)突破和品類擴張，已經(jīng)贏得了營收和市場份額的顯著提升，但與業(yè)績增長趨勢相背離的是股價持續(xù)調(diào)整和估值收縮至歷史性低位。他認為，剔除市場整體性影響，可能與部分參與資金混淆了周期與成長有關(guān)，或者過度關(guān)注了周期波動對半導體行業(yè)整體性的影響，忽略了半導體國產(chǎn)化方向的核心驅(qū)動力、成長邏輯與增長確定性。

盡管市場復雜波動且估值持續(xù)收斂，孔學兵依然認為，國產(chǎn)半導體展現(xiàn)出整體競爭力和市場份額的不斷提升，呈現(xiàn)出較為旺盛的生命力和投資韌性。展望2024年，終端市場庫存持續(xù)消耗，半導體國產(chǎn)化進程有望加速。

寶盈基金基金經(jīng)理張?zhí)炻劮治觯?023年四季度芯片板塊總體處于震蕩態(tài)勢。結(jié)構(gòu)上來看，一方面先進封測相關(guān)標的出現(xiàn)較好行情，另一方面整體半導體板塊走勢較弱。張?zhí)炻劵诨久媾c市場預期變化，重點選擇了設備零部件標的和手機芯片設計公司、先進封測相關(guān)標的進行布局，從相對角度有一定成績。

展望未來，張?zhí)炻務J為半導體板塊仍有較好的投資價值。一方面是隨著景氣復蘇，如果相關(guān)公司有增量產(chǎn)品邏輯，可能具備“基本面+估值”雙擊行情；另一方面，下半年半導體國產(chǎn)化邏輯將會顯著加強。最后依據(jù)對于科技重大變革的理解，AI催生的投資機會將會呈現(xiàn)震蕩上行的特征。

　　新能源：轉(zhuǎn)型浪潮依然在山腳下

近年來，新能源賽道一度成為A股最大主題投資，誕生了眾多10倍股，新能源主題基金一度連續(xù)兩年霸屏基金業(yè)績排行榜。

不過，從2021年9月份新能源行業(yè)指數(shù)見到高點以來，兩年多的時間，新能源指數(shù)層面的跌幅在60%左右。盡管如此，仍有不少基金經(jīng)理堅守新能源板塊，認為新能源產(chǎn)業(yè)的未來前景仍然廣闊。

鵬華基金基金經(jīng)理張宏鈞表示，總體而言，四季度市場交易的核心變量，仍然是根植于基本面但又遠超基本面，這種局面是在新能源行業(yè)被市場較好地認知三年多時間之后，在存量甚至減量博弈背景下導致的。因此，對于中短期的走勢仍然難以預測，但拉長一點視角，景氣和業(yè)績還是可以形成托底，將盡量規(guī)避風險較大的環(huán)節(jié)，在此基礎之上尋求超越行業(yè)的方向。向后展望，新能源板塊指數(shù)層面或許難有超預期的行情，但能源轉(zhuǎn)型的浪潮依然還在山腳下，變革中機會仍然存在。

華夏基金基金經(jīng)理鄭澤鴻表示，2023年的新能源行業(yè)投資是很難做的。他主要倉位布局在新能源車以及光伏行業(yè)上中下游各個環(huán)節(jié)龍頭，四季度增持了新能源產(chǎn)業(yè)鏈價格已經(jīng)見底的各個環(huán)節(jié)，包括鋰電的正負極、光伏鏈的輔材等環(huán)節(jié)。

鄭澤鴻認為，從周期角度，新能源行業(yè)已經(jīng)接近底部，當很多環(huán)節(jié)的二三線公司都開始虧現(xiàn)金流時，也就到了這些環(huán)節(jié)產(chǎn)能去化的時候，而新能源行業(yè)的需求在可見的未來還是會保持相對較高的增速，去化的產(chǎn)能和增長的需求，在未來某個時間點會再次迎來供需向上的拐點。

　　人工智能：

波動巨大熱度大不如前

回顧2023年，A股走勢跌宕起伏，以人工智能為代表的題材股異軍突起，浪潮貫穿始終，成為市場最大主線，如硬件端的CPO（芯片封裝優(yōu)化）、算力，應用端的AIGC（人工智能生成內(nèi)容）都在不斷地推高市場熱度，帶動消沉多年的通信、傳媒、計算機和電子板塊，位居年內(nèi)漲幅前列。

一些前期布局新能源賽道的公募基金甚至拋棄新能源轉(zhuǎn)投人工智能賽道。不過，在經(jīng)歷2023年上半年的瘋狂后，三季度開始，基金經(jīng)理對人工智能板塊開始保持謹慎態(tài)度。最新披露的四季報中，已經(jīng)鮮有基金經(jīng)理對人工智能板塊高談闊論，部分基金經(jīng)理甚至對人工智能板塊進行獲利了結(jié)，僅剩小部分基金經(jīng)理仍在堅守。

交銀施羅德基金基金經(jīng)理田彧龍表示，人工智能浪潮依舊不減，大模型能力不斷升級，全球新一輪科技創(chuàng)新剛剛開始。配置上，田彧龍2023年四季度維持人工智能方向的TMT（科技、媒體和通信）品種配置，加配了國內(nèi)算力。

從新能源賽道轉(zhuǎn)向人工智能賽道的宏利基金基金經(jīng)理王鵬表示，雖然關(guān)注的人工智能板塊波動巨大，仍然對人工智能行業(yè)充滿信心。王鵬認為，人工智能產(chǎn)業(yè)實際上仍然在迅速推進：OpenAI開始推出GPTs，并預計2024年推出GPT-5、微軟公司準備推出全系Copilot產(chǎn)品、特斯拉智能駕駛V12采用端到端大模型后體驗有質(zhì)的飛躍、機器人運動能力突飛猛進。