12月13日，國家外匯管理局黨組成員、副局長陸磊在2023-2024中國經濟年會上表示，下一階段，要積極盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。

今年的中央經濟工作會議要求，“發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，盤活存量、提升效能，引導金融機構加大對科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度”。

“盤活存量、提升效能”與“要積極盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”等表述，釋放出怎樣的信號？應如何理解盤活存量資金的內涵和作用？未來要提高資金使用效率又有哪些具體著力方向？《證券日報》記者就上述問題采訪業內多位專家進行解讀。

釋放“重視效能”信號

支持經濟增長和結構調整

“這些表述釋放出‘重視效能’的信號，強調了貨幣政策工具的結構功能。不僅要重視貨幣投放的總量，而且要優化資源配置和提高資金使用效率。”南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，這預示著，我國將更加注重貨幣政策的靈活性和有效性，通過調整貨幣政策工具的使用，來支持經濟增長和結構調整。

中國銀行研究院研究員范若瀅分析稱，當前需要繼續為實體經濟發展創造良好的貨幣金融環境。一方面，需要在總量上進一步加大金融支持實體經濟的力度，通過適時降準、降息保持市場流動性合理充裕并引導融資成本下行；另一方面，更需要在結構上對金融資源配置進行優化和調整，提高資金使用效率，引導新舊動能轉換以實現經濟高質量發展。

再從金融機構的角度看，中信證券首席經濟學家明明認為，這說明金融機構在支持實體經濟、配置金融資源時，不僅要關注規模上是否有增量，也要考慮結構上的優化調整。未來在一些考核或者激勵方面，可能更多關注資源配置的效率以及資金的投向。

事實上，近期盤活金融資源相關表述頻頻出現，凸顯其重要性。10月末召開的中央金融工作會議提出了“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的明確要求；11月17日，中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會聯合召開金融機構座談會，提到“要優化資金供給結構，盤活存量金融資源，加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的金融支持，增強金融支持實體經濟的可持續性”；而在11月末央行發布的《2023年第三季度中國貨幣政策執行報告》（以下簡稱《執行報告》）中，以專欄形式對盤活存量資金的內涵和作用進行了闡釋。

陸磊表示，我國貨幣信貸存量規模已經很大，要深入理解盤活增量資金的內涵和作用，充分發揮好閑置低效存量資金的作用，即使新增的貨幣信貸增長少一些，同樣也能有力支持實體經濟發展。其次，隨著經濟結構轉型，金融回歸本源，信貸投向會有相應的調整。

存量資金流通循環

是支持實體經濟的重要方式

“每年我國全部貸款當中的80%需要回收再投放。通過提高配置效率，這些存量的有效盤活與年度的新增量，都能夠有效支撐經濟增長?！标懤诒硎尽?/p>

《執行報告》的專欄文章提出，存量資金流通循環是支持實體經濟的重要方式。不僅增量信貸能支持實體經濟，盤活低效存量貸款也有助于經濟增長。

目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，每年新增20萬億元左右。資金存量遠大于每年的增量，并且存量貸款形成的企業資產、派生的貨幣資金，仍持續在經濟循環中發揮作用。盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，雖然不會體現為貸款增量，但同樣能為經濟高質量發展注入新動力。

“近年來，信貸投放資金的使用效率是在不斷提升的。”明明表示，例如，“專精特新”企業貸款、制造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款的余額同比增速均明顯快于全部貸款增速。

正如明明所言，近年來，央行注重發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，激勵引導金融機構把更多金融資源投向科技創新、制造業、綠色發展、普惠小微等重點領域。2023年9月末，“專精特新”企業貸款余額同比增長18.6%，制造業中長期貸款余額同比增長38.2%，綠色貸款余額同比增長36.8%，普惠小微貸款余額同比增長24.1%，均明顯快于全部貸款增速。

陸磊在發言中提到，以前投放比較多的房地產和地方融資平臺信貸可能會有所下降，科技創新、制造業、綠色發展、普惠小微等重點領域貸款增量和占比都在明顯上升。同時，未來直接融資占比也會上升，這會對貸款產生良性的替代效應，信貸服務實體經濟的質量和效能勢必明顯改善。

明明表示，考慮到傳統制造業、地產、基建等領域依然有龐大的存量，資金的使用效率未來仍有進一步改善的空間。

盤活資金存量可能有哪些大方向？范若瀅認為，其中一方面是更多使用并創新結構性貨幣政策工具，持續推動新增信貸投向重點領域；另一方面是鼓勵商業銀行在貸款自然到期或主動回收之后進行結構調整，讓信貸投放領域與我國經濟結構轉型升級大趨勢更加匹配。

明明認為，盤活存量資金、提高使用效率要求信貸結構“有增有減”。從“增”的方面來看，主要是持續支持重點領域和薄弱環節，優化資金供給結構，包括但不限于科技、綠色、小微、數字經濟等；從“減”的方面來看，包括房地產行業的供需變化、地方債務風險的防范化解等。預計未來信貸規模的增速將會放緩，但融資結構將得到優化，一些新興產業將會得到更多的融資支持，帶動國家產業結構轉型升級。