12月13日，國家外匯管理局黨組成員、副局長陸磊在2023-2024中國經(jīng)濟年會上表示，下一階段，要積極盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。

今年的中央經(jīng)濟工作會議要求，“發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤活存量、提升效能，引導金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟等方面的支持力度”。

“盤活存量、提升效能”與“要積極盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”等表述，釋放出怎樣的信號？應(yīng)如何理解盤活存量資金的內(nèi)涵和作用？未來要提高資金使用效率又有哪些具體著力方向？《證券日報》記者就上述問題采訪業(yè)內(nèi)多位專家進行解讀。

釋放“重視效能”信號

支持經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整

“這些表述釋放出‘重視效能’的信號，強調(diào)了貨幣政策工具的結(jié)構(gòu)功能。不僅要重視貨幣投放的總量，而且要優(yōu)化資源配置和提高資金使用效率。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，這預(yù)示著，我國將更加注重貨幣政策的靈活性和有效性，通過調(diào)整貨幣政策工具的使用，來支持經(jīng)濟增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

中國銀行研究院研究員范若瀅分析稱，當前需要繼續(xù)為實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。一方面，需要在總量上進一步加大金融支持實體經(jīng)濟的力度，通過適時降準、降息保持市場流動性合理充裕并引導融資成本下行；另一方面，更需要在結(jié)構(gòu)上對金融資源配置進行優(yōu)化和調(diào)整，提高資金使用效率，引導新舊動能轉(zhuǎn)換以實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

再從金融機構(gòu)的角度看，中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，這說明金融機構(gòu)在支持實體經(jīng)濟、配置金融資源時，不僅要關(guān)注規(guī)模上是否有增量，也要考慮結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化調(diào)整。未來在一些考核或者激勵方面，可能更多關(guān)注資源配置的效率以及資金的投向。

事實上，近期盤活金融資源相關(guān)表述頻頻出現(xiàn)，凸顯其重要性。10月末召開的中央金融工作會議提出了“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的明確要求；11月17日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合召開金融機構(gòu)座談會，提到“要優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，盤活存量金融資源，加大對重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，增強金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性”；而在11月末央行發(fā)布的《2023年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《執(zhí)行報告》）中，以專欄形式對盤活存量資金的內(nèi)涵和作用進行了闡釋。

陸磊表示，我國貨幣信貸存量規(guī)模已經(jīng)很大，要深入理解盤活增量資金的內(nèi)涵和作用，充分發(fā)揮好閑置低效存量資金的作用，即使新增的貨幣信貸增長少一些，同樣也能有力支持實體經(jīng)濟發(fā)展。其次，隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，金融回歸本源，信貸投向會有相應(yīng)的調(diào)整。

存量資金流通循環(huán)

是支持實體經(jīng)濟的重要方式

“每年我國全部貸款當中的80%需要回收再投放。通過提高配置效率，這些存量的有效盤活與年度的新增量，都能夠有效支撐經(jīng)濟增長。”陸磊表示。

《執(zhí)行報告》的專欄文章提出，存量資金流通循環(huán)是支持實體經(jīng)濟的重要方式。不僅增量信貸能支持實體經(jīng)濟，盤活低效存量貸款也有助于經(jīng)濟增長。

目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，每年新增20萬億元左右。資金存量遠大于每年的增量，并且存量貸款形成的企業(yè)資產(chǎn)、派生的貨幣資金，仍持續(xù)在經(jīng)濟循環(huán)中發(fā)揮作用。盤活低效占用的金融資源，提高資金的使用效率，雖然不會體現(xiàn)為貸款增量，但同樣能為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動力。

“近年來，信貸投放資金的使用效率是在不斷提升的。”明明表示，例如，“專精特新”企業(yè)貸款、制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款的余額同比增速均明顯快于全部貸款增速。

正如明明所言，近年來，央行注重發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，激勵引導金融機構(gòu)把更多金融資源投向科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點領(lǐng)域。2023年9月末，“專精特新”企業(yè)貸款余額同比增長18.6%，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長38.2%，綠色貸款余額同比增長36.8%，普惠小微貸款余額同比增長24.1%，均明顯快于全部貸款增速。

陸磊在發(fā)言中提到，以前投放比較多的房地產(chǎn)和地方融資平臺信貸可能會有所下降，科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展、普惠小微等重點領(lǐng)域貸款增量和占比都在明顯上升。同時，未來直接融資占比也會上升，這會對貸款產(chǎn)生良性的替代效應(yīng)，信貸服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效能勢必明顯改善。

明明表示，考慮到傳統(tǒng)制造業(yè)、地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域依然有龐大的存量，資金的使用效率未來仍有進一步改善的空間。

盤活資金存量可能有哪些大方向？范若瀅認為，其中一方面是更多使用并創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，持續(xù)推動新增信貸投向重點領(lǐng)域；另一方面是鼓勵商業(yè)銀行在貸款自然到期或主動回收之后進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，讓信貸投放領(lǐng)域與我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級大趨勢更加匹配。

明明認為，盤活存量資金、提高使用效率要求信貸結(jié)構(gòu)“有增有減”。從“增”的方面來看，主要是持續(xù)支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，包括但不限于科技、綠色、小微、數(shù)字經(jīng)濟等；從“減”的方面來看，包括房地產(chǎn)行業(yè)的供需變化、地方債務(wù)風險的防范化解等。預(yù)計未來信貸規(guī)模的增速將會放緩，但融資結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，一些新興產(chǎn)業(yè)將會得到更多的融資支持，帶動國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。