2023年，中國私募管理人在2022年行業整體大面積虧損的情況下，繼續承受著來自四面八方的壓力，凈值曲線的修復之路仍然漫長。2023年底，有業績展示的85家百億私募2023年度整體收益為-0.77%。

仔細盤點之后，這個整體為負的業績背后，管理機構分化明顯。站在優秀位置上成功“出圈”的，仍然是百億量化私募機構。根據私募排排網數據顯示，有業績展示的32家百億量化私募2023年度整體收益為6.43%，其中31家實現正收益，占比為96.88%。然而，主觀百億私募表現欠佳，有業績展示的41家主觀百億私募2023年度整體收益為-3.26%，其中14家實現正收益，占比為34.15%。

展望2024年市場，多數百億私募管理機構并不悲觀，繼續積極尋找結構性機會，紛紛重點放在有超額表現的行業和個股上，而派息率比較高的高分紅板塊也是關注的重要方向。

85家百億私募去年整體收益-0.77%

2023年收官之后，在A股市場整體表現乏力的格局下，私募管理機構的表現如何？根據私募排排網的最新統計數據顯示，截至2023年12月31日，有業績展示的85家百億私募2023年度整體收益為-0.77%，其中51家百億私募實現正收益，占比為60.00%。但是，從具體類型來看，量化和主觀百億分化明顯，其中，百億量化私募表現搶眼，逆勢實現正收益，私募排排網數據顯示，有業績展示的32家百億量化私募2023年度整體收益為6.43%，其中31家實現正收益，占比為96.88%。

31家2023年度實現正收益的百億量化私募中，6家收益超過10%，11家收益介于5%—10%之間，14家收益介于0—5%之間，2023年百億量化私募前列有信弘天禾、穩博投資、衍復投資等私募機構，最高收益達到19.64%。

值得注意的是，百億量化私募機構扭轉了持續多年的業績下滑態勢。數據顯示，百億量化私募年度平均收益，從2020年的34%，到2021年的20%，再到2022年的-0.09%，呈現持續下滑態勢，到2023年整體收益為6.43%，完全扭轉了下滑態勢。而且百億量化私募機構總量也進一步攀升。

然而，主觀百億私募表現欠佳，有業績展示的41家主觀百億私募2023年度整體收益為-3.26%，其中14家實現正收益，占比為34.15%。此外，主觀+量化雙驅動百億私募表現居中，比主觀略好，但遠不及量化出色，有業績展示的12家主觀+量化雙驅動百億私募2023年整體收益為-0.56%，其中6家實現正收益，占比為50%。

如何看待主觀和量化的業績分化？

如何看待今年主觀股票和量化股票業績的分化？北京地區一家大型量化私募機構研發人員表示，量化的作用不只體現在篩選阿爾法資產，還體現在組合的風控。具體控制股票倉位風險時，量化也會有幫助。比如基于長期統計來看不同股票比例的組合年度收益情況，這有助于確定合適的股票倉位區間。

重陽投資合伙人寇志偉認為，主觀策略和量化策略各有特點和優勢。量化策略相對高頻，更善于發現并及時跟蹤短期的價格趨勢；主觀策略優勢是看得更長，穿越短期的價格波動，發現企業的中長期價值。在熱點頻繁切換的市場，量化策略占優，但如果市場形成比較清晰的結構性主線，持股時間更長的主觀策略就會更可能跑贏。

今年主觀股票策略能否整體回暖？寇志偉認為，拉長時間看，市場的風格可能是均值回歸的，量化和主觀策略的相對收益可能也是如此。相信隨著中國經濟轉型趨勢更趨明朗，主觀策略也會有更好的表現。

百億私募繼續挖掘結構性機會

對于今年情況，百億私募機構相聚資本的年度策略報告認為，2024年指數或有望實現10%左右的正回報。2024年是疫后經濟繼續恢復的一年，經濟增速有望進一步增長，企業盈利或實現5-10%的增長。反映在二級市場，鑒于當前處于估值的歷史底部，2024年有望實現10%左右的正回報。

相聚資本認為，有利因素包括，美聯儲降息啟動，利率進一步下行，同時國內降息，流動性持續向好，加上居民儲蓄總額抬升，指數層面的回暖會促使居民資金在二級市場尋找機會。加之流動性寬松的觸底重估，所帶來的收益將有望大概率出現。投資機會層面，半導體在2024年修復的可能性不小，雖然力度可能仍有待觀察，但依然是值得重視的結構性機會之一。

“這段時間A股表現不佳可能主要原因是經濟預期較低導致的盈利下調。”百億私募源樂晟認為，本輪房地產市場的調整是歷史上未曾見過的，今年政策定調尚不清晰，經濟的韌性將會受到考驗。我們不以過高的經濟預期或政策預期作為假設，把重點放在有超額表現的行業和個股上。

源樂晟表示，內需方面總體來看保持謹慎，但其中剛需性質比較明顯的或者能提供更高性價比選項的行業和個股或許有投資機會。全球定價的大宗商品中，盈利相對穩定、派息率比較高的高分紅板塊仍然具備不錯的性價比。外需方面，雖然有需求疲軟的潛在影響，但歐美經濟大概率是溫和衰退，所以能夠連接中國制造業和全球消費者的行業和個股會有中長期的投資機會。