2月18日，人民銀行開展1050億元逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%和2.50%，均與上期操作持平。當日有4990億元MLF到期。專家表示，即使MLF利率保持不變，本月即將公布的貸款市場報價利率（LPR）仍有可能適度下行。

到期MLF加量續做

專家普遍認為，考慮到節后流動性供求形勢，人民銀行小幅加量續做本月到期MLF符合預期。

“2024年一季度已進入穩增長關鍵階段，MLF加量續做有助于補充銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業債券發行，同時能鼓勵銀行等金融機構按照市場化、法治化原則，通過展期等方式，積極參與地方債務風險化解。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

招聯首席研究員董希淼認為，MLF加量續做再次傳遞貨幣政策加大力度穩增長、促發展的積極信號，有助于進一步穩定市場信心。

他表示，2月5日，全面降準0.5個百分點釋放了超過1萬億元長期流動性，疊加本月MLF加量續做，人民銀行繼續向市場注入流動性，對近期市場資金缺口能夠形成有效補充，保障春節后市場流動性合理充裕和金融市場平穩運行。

利率“按兵不動”

此次人民銀行開展的5000億元1年期MLF操作，利率為2.50%，與上期操作持平。

“平價續做MLF，維持政策利率不變，有利于保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩運行。耐心等待降準和‘定向降息’政策顯效、避免短期內政策效應疊加和超調，也有利于蓄力確保下階段貨幣政策施策，以及配合財政政策發力、保障政府債券順利發行等。”仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟分析。

從外部看，考慮到其他主要經濟體貨幣政策實質性轉向的時點與節奏仍存不確定性，龐溟認為，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定、防范匯率超調風險等政策訴求，也使得MLF利率下調的迫切性降低。

王青則表示，2023年11月、12月國內主要銀行下調存款利率，有助于推動LPR報價下行，并在一定程度上替代MLF利率下調，推動實體經濟融資成本穩中有降。

引導LPR穩步下行

市場人士表示，即使MLF利率不動，本月20日將公布的LPR也有可能適度下行。

在中信證券首席經濟學家明明看來，相較MLF利率，實體經濟主體的融資成本能否下降對于經濟增長的作用更為重要，而在這方面LPR的實際指示意義更強。同時，LPR能否下降，取決于銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。主要銀行2022年以來四次下調存款利率，進一步打開了LPR下行和銀行讓利實體的空間。

“應全面看待LPR與MLF利率的關聯關系，二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實體經濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。”明明進一步表示，從歷史上看，MLF利率與LPR調整步調也并非完全一致，即使MLF利率不動，本月20日公布的LPR利率也有可能下行。

人民銀行行長潘功勝此前在國新辦發布會上表示，當前物價水平與價格預期目標相比仍有距離，前期國內銀行已適度下調存款利率，人民銀行又調降支農支小再貸款、再貼現利率以及存款準備金率，有助于推動作為信貸定價基準的LPR下行。

市場普遍認為，央行已釋放了引導LPR穩步下行的積極信號。

董希淼預計，在謹慎情景下，本月1年期LPR不變，5年期以上LPR下降5個基點；在樂觀情景下，本月1年期、5年期以上LPR分別下降5個基點、10個基點。

“5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準，5年期以上LPR若下降，將進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產市場平穩發展，更有效激發企事業單位融資需求。”董希淼說。