3月金融數據發布在即。專家表示，綜合當前宏觀經濟形勢及高頻數據表現分析，3月新增人民幣貸款規模料環比回升，同比減少。在均衡投放要求下，季度和月度之間信貸增長更趨平滑。為著力擴大內需、提振信心，更大力度的政策或在路上，降準降息仍在政策工具箱內。

引導信貸均衡投放

專家認為，3月新增人民幣貸款料超過3萬億元。央行此前公布的數據顯示，2月的這一數據為1.45萬億元，去年3月則為3.89萬億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，綜合當前宏觀經濟運行、貨幣信貸政策，以及票據利率、樓市成交等高頻數據分析，3月新增人民幣貸款可能在3.5萬億元左右，環比上月會有較大幅度的回升，但仍會少于去年同期水平。

“盡管一季度宏觀經濟可能好于市場普遍預期，但當前經濟運行仍面臨一定的下行壓力，這可能在一定程度上抑制市場主體的融資需求。”王青說。

從結構上看，興業銀行首席經濟學家魯政委測算，在居民貸款方面，房地產交易有增長空間，仍在影響居民貸款需求；在企業貸款方面，建筑業開工率有待進一步提升，企業融資需求偏弱。綜合考慮，他認為，3月新增人民幣貸款約為3.6萬億元。

此前，監管部門多次表示，將引導信貸均衡投放。民生銀行首席經濟學家溫彬表示，今年以來信貸投放力度總體不弱，在“信貸合理增長、均衡投放”要求下，3月新增人民幣貸款可能同比少增，4月信貸投放可能會同比多增，季度和月度之間信貸增長將更平滑。

社融同比增速或回落

招商證券首席宏觀分析師張靜靜認為，受信貸高基數、政府債發行偏慢、企業直接融資放緩等因素的影響，3月社會融資規模增量可能不及上年同期，社會融資規模存量同比增速可能會低于9%。“在政策引導下，信貸投放將更多向企業部門傾斜。隨著特別國債發行啟動，政府融資也會明顯回升。”張靜靜說。

魯政委表示，3月政府債券凈融資規模可能低于5000億元，繼續同比少增；從企業債券看，3月企業債券融資規模會超過3000億元。綜合而言，3月社會融資規模增量約為4.60萬億元，對應的社會融資規模存量同比增速約為8.7%。

狹義貨幣（M1）和廣義貨幣（M2）方面，魯政委認為，3月M1余額同比增速可能小幅上行，M2余額同比增速可能與上月持平。

北京大學國民經濟研究中心發布的研究報告認為，穩增長政策持續發力，將支撐M2余額同比增速，3月M2余額同比增速約為8.8%，較上期上升0.1個百分點。

政策空間有望拓展

專家表示，隨著逆周期調節的重要性提升，后續降準和降息仍有空間。

日前召開的央行貨幣政策委員會2024年第一季度例會提出，精準有效實施穩健的貨幣政策，更加注重做好逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，著力擴大內需、提振信心，推動經濟良性循環。

“后續貨幣政策取向仍偏寬松，更大力度的政策或還在路上。”溫彬表示，雖然在前期貨幣政策前置發力和當前穩匯率、防空轉等要求下，短期內進一步寬松的概率不大，但降準降息仍在政策工具箱內。

王青表示，短期內實施降息和降準的可能性不大。包括大規模設備更新及耐用消費品以舊換新等在內的穩增長措施會扎實推進，房地產支持政策仍需進一步加碼，不排除年中實施降息和降準的可能性。

從政策空間看，專家表示，未來一段時間物價水平會繼續處于穩中偏低狀態，加之海外降息預期增強，這些因素均有望拓展國內貨幣政策靈活調整的空間。