證券時報記者趙夢橋

風再起時，創新藥跑到了行業的最前面。近期，回暖的二級市場帶來了立竿見影的效應——醫藥主題基金再度活躍于待審批名單中。

有機構指出，從2018年開始的大規模創新藥投入即將在2023年見效，這將進一步推動創新藥在醫保支出中的占比提升，同時疊加醫藥生物產業增速上升，“雙升”進程有望開啟。

醫藥基金申報重活躍

公開信息顯示，10月31日，華寶基金申報了華寶中證制藥交易型開放式指數證券投資基金，外資公募路博邁基金也將“上新”的目光投向醫藥板塊，申報了路博邁中國醫療健康股票型發起式證券投資基金。

基金發行顯見升溫，背后是二級市場的走勢逐漸回暖。近期，醫藥個股受“減肥藥”“玻尿酸”等多個熱門概念提振而接力走強。Wind數據顯示，截至11月4日，申萬醫藥生物指數較8月底的年內低點上漲了9.13%，創新藥指數漲幅更是高達13.78%。

板塊指數企穩源于權重股的強力反彈。根據統計數據，藥明康德從年內低點至今已漲逾四成，智飛生物經過兩年深度回調后也反彈了約50%。如果說大市值公司股價V型反轉尚且“矜持”，那么中小公司股價的上漲則更顯“大膽”。比如，兼具大健康概念的新諾威年內漲幅已經超過2倍，今年三季度還獲QFII基金增持超百萬股；此外，百利天恒-U、通化金馬、常山藥業等8家公司的股價已較低點實現了翻倍上漲。

三季度，醫藥生物行業再次成為公募基金重點加倉的方向。比如，交銀阿爾法核心基金經理何帥加倉泰格醫藥、愛美客、邁瑞醫療等個股，他所管理的交銀優勢行業也有6只醫藥股進入了十大重倉股名單。此外，曹名長、丘棟榮等明星基金經理也都在三季度對醫藥板塊進行了增配。

知名基金經理葛蘭在三季報中指出，站在當下時點來看，經過2年左右的調整，醫藥板塊總體估值和市場持倉都處在相對較低的水平，反映了較為悲觀的基本面預期。隨著基本面后續逐步改善，醫藥板塊整體仍有著較好的長期投資價值。

數據顯示，截至9月30日，醫藥生物板塊估值性價比在近十年中的歷史百分位僅為12%，而醫藥股在公募重倉股中的占比為12.18%，環比上升1.06個百分點。華寶基金張金濤認為，“市場對醫藥產業配置的比例并未顯示過熱跡象，短期情緒悲觀時可反思長期邏輯。”

創新藥業績領跑

在回暖行情中，細分領域中的創新藥業績領跑。以8月23日的年內低點測算，包括易方達中證創新藥產業ETF、廣發中證創新藥產業ETF、建信中證創新藥ETF在內的十余只產品，至今漲幅已經超過10%。

中銀基金鄭寧表示，當前醫藥行業具備長期投資機會，尤其看好創新藥和創新器械，并對10月份之后的表現持樂觀態度。他認為，很多醫藥公司會把自身經營中的困難在三季報中釋放，再往后業績或會呈現一個逐步加速向上的狀態。

張金濤則認為，醫藥行業存在約每5年一輪的周期，現已經進入新的上行周期，其主要推動力是中國老齡化帶來的長期醫藥需求，以及疾病種類的不斷更新。目前，醫藥行業增速已從5%~10%轉向10%~15%。

當前，創新藥在醫保中的支出占比約為6%，相比發達國家顯著低估。張金濤稱，這個比例還有巨大的增長空間，預期可達20%~30%，而從2018年開始的大規模創新藥投入即將在2023年見效，這將進一步推動創新藥在醫保支出中的占比提升。同時，疊加醫藥生物產業增速上升，“雙升”進程有望開啟。

“目前，創新藥的行業貝塔已啟動，從去年開始這個假設已得到了反復驗證。”張金濤表示，對于創新藥領域的配置，他建議投資者考量臨床數據、可計算市值空間、財務報表兌現等多個條件。

平安基金權益投資中心周思聰表示，在每次波動之后，醫藥行業尤其是真正具有創新屬性的細分領域都獲得了大的發展，相關公司股價也在短期調整之后進入更大幅度的上漲周期。本次醫藥反腐之后，對于真正具有創新屬性的化藥、生物藥、中藥、器械行業構成了利好。

港股創新藥“風景更好”

近日，易方達、匯添富等公募集體申報投資港股創新藥板塊的ETF產品，9月、10月共計申報了8只產品。比如，華泰柏瑞申報了華泰柏瑞恒生創新藥交易型開放式指數證券投資基金（QDII），招商基金申報了招商恒生港股通創新藥精選交易型開放式指數證券投資基金，富國中證滬港深創新藥產業聯接A則正在發行。

華南一位公募人士表示，當前市場上專門投資港股創新藥賽道的指數基金并不多，主要是中證滬港深創新藥產業ETF、中證香港創新藥ETF、恒生滬港深創新藥精選50ETF等，大多于2021年發行成立。其中，滬港深ETF并非純正的港股創新藥ETF，其跟蹤指數的成份股中有多只A股標的。

“可以預見，此次基金公司申報的港股創新藥ETF陸續獲批及發行成立，集中投資港股創新藥板塊的ETF將大幅擴容。”該公募人士說。

從近期的行情走勢來看，同樣是創新藥概念，來自港股的反彈力度較A股更為強勢。以ETF為例，廣發中證香港創新藥ETF自8月以來已經漲逾16%，富國中證滬港深創新藥產業ETF、華泰柏瑞中證滬港深創新藥ETF等漲幅也在14%左右，領先于A股創新藥ETF，更領先于醫藥板塊整體走勢，其中廣發中證香港創新藥ETF在兩個多月內已被增持超過16億份。

對此，博時基金陳西銘認為有兩方面的原因，“一是從宏觀來看，往后一年美債利率下行的可能性較大，對創新藥板塊有比較大的促進作用，因為創新藥是風險資產，股價對利率端變化的反應非常敏感；二是從基本面來看，中國創新藥出海持續獲得進展，國內支持政策迭出，產業發展也正旺。此外，港股創新藥板塊的估值要優于A股，部分公司的質地也很優秀。”