證券時(shí)報(bào)記者趙夢(mèng)橋

風(fēng)再起時(shí)，創(chuàng)新藥跑到了行業(yè)的最前面。近期，回暖的二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)了立竿見(jiàn)影的效應(yīng)——醫(yī)藥主題基金再度活躍于待審批名單中。

有機(jī)構(gòu)指出，從2018年開(kāi)始的大規(guī)模創(chuàng)新藥投入即將在2023年見(jiàn)效，這將進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新藥在醫(yī)保支出中的占比提升，同時(shí)疊加醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)增速上升，“雙升”進(jìn)程有望開(kāi)啟。

醫(yī)藥基金申報(bào)重活躍

公開(kāi)信息顯示，10月31日，華寶基金申報(bào)了華寶中證制藥交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金，外資公募路博邁基金也將“上新”的目光投向醫(yī)藥板塊，申報(bào)了路博邁中國(guó)醫(yī)療健康股票型發(fā)起式證券投資基金。

基金發(fā)行顯見(jiàn)升溫，背后是二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)逐漸回暖。近期，醫(yī)藥個(gè)股受“減肥藥”“玻尿酸”等多個(gè)熱門(mén)概念提振而接力走強(qiáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)較8月底的年內(nèi)低點(diǎn)上漲了9.13%，創(chuàng)新藥指數(shù)漲幅更是高達(dá)13.78%。

板塊指數(shù)企穩(wěn)源于權(quán)重股的強(qiáng)力反彈。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，藥明康德從年內(nèi)低點(diǎn)至今已漲逾四成，智飛生物經(jīng)過(guò)兩年深度回調(diào)后也反彈了約50%。如果說(shuō)大市值公司股價(jià)V型反轉(zhuǎn)尚且“矜持”，那么中小公司股價(jià)的上漲則更顯“大膽”。比如，兼具大健康概念的新諾威年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)2倍，今年三季度還獲QFII基金增持超百萬(wàn)股；此外，百利天恒-U、通化金馬、常山藥業(yè)等8家公司的股價(jià)已較低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了翻倍上漲。

三季度，醫(yī)藥生物行業(yè)再次成為公募基金重點(diǎn)加倉(cāng)的方向。比如，交銀阿爾法核心基金經(jīng)理何帥加倉(cāng)泰格醫(yī)藥、愛(ài)美客、邁瑞醫(yī)療等個(gè)股，他所管理的交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)也有6只醫(yī)藥股進(jìn)入了十大重倉(cāng)股名單。此外，曹名長(zhǎng)、丘棟榮等明星基金經(jīng)理也都在三季度對(duì)醫(yī)藥板塊進(jìn)行了增配。

知名基金經(jīng)理葛蘭在三季報(bào)中指出，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來(lái)看，經(jīng)過(guò)2年左右的調(diào)整，醫(yī)藥板塊總體估值和市場(chǎng)持倉(cāng)都處在相對(duì)較低的水平，反映了較為悲觀的基本面預(yù)期。隨著基本面后續(xù)逐步改善，醫(yī)藥板塊整體仍有著較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，醫(yī)藥生物板塊估值性?xún)r(jià)比在近十年中的歷史百分位僅為12%，而醫(yī)藥股在公募重倉(cāng)股中的占比為12.18%，環(huán)比上升1.06個(gè)百分點(diǎn)。華寶基金張金濤認(rèn)為，“市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)配置的比例并未顯示過(guò)熱跡象，短期情緒悲觀時(shí)可反思長(zhǎng)期邏輯。”

創(chuàng)新藥業(yè)績(jī)領(lǐng)跑

在回暖行情中，細(xì)分領(lǐng)域中的創(chuàng)新藥業(yè)績(jī)領(lǐng)跑。以8月23日的年內(nèi)低點(diǎn)測(cè)算，包括易方達(dá)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、廣發(fā)中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、建信中證創(chuàng)新藥ETF在內(nèi)的十余只產(chǎn)品，至今漲幅已經(jīng)超過(guò)10%。

中銀基金鄭寧表示，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)具備長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，尤其看好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械，并對(duì)10月份之后的表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度。他認(rèn)為，很多醫(yī)藥公司會(huì)把自身經(jīng)營(yíng)中的困難在三季報(bào)中釋放，再往后業(yè)績(jī)或會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)逐步加速向上的狀態(tài)。

張金濤則認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)存在約每5年一輪的周期，現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入新的上行周期，其主要推動(dòng)力是中國(guó)老齡化帶來(lái)的長(zhǎng)期醫(yī)藥需求，以及疾病種類(lèi)的不斷更新。目前，醫(yī)藥行業(yè)增速已從5%~10%轉(zhuǎn)向10%~15%。

當(dāng)前，創(chuàng)新藥在醫(yī)保中的支出占比約為6%，相比發(fā)達(dá)國(guó)家顯著低估。張金濤稱(chēng)，這個(gè)比例還有巨大的增長(zhǎng)空間，預(yù)期可達(dá)20%~30%，而從2018年開(kāi)始的大規(guī)模創(chuàng)新藥投入即將在2023年見(jiàn)效，這將進(jìn)一步推動(dòng)創(chuàng)新藥在醫(yī)保支出中的占比提升。同時(shí)，疊加醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)增速上升，“雙升”進(jìn)程有望開(kāi)啟。

“目前，創(chuàng)新藥的行業(yè)貝塔已啟動(dòng)，從去年開(kāi)始這個(gè)假設(shè)已得到了反復(fù)驗(yàn)證。”張金濤表示，對(duì)于創(chuàng)新藥領(lǐng)域的配置，他建議投資者考量臨床數(shù)據(jù)、可計(jì)算市值空間、財(cái)務(wù)報(bào)表兌現(xiàn)等多個(gè)條件。

平安基金權(quán)益投資中心周思聰表示，在每次波動(dòng)之后，醫(yī)藥行業(yè)尤其是真正具有創(chuàng)新屬性的細(xì)分領(lǐng)域都獲得了大的發(fā)展，相關(guān)公司股價(jià)也在短期調(diào)整之后進(jìn)入更大幅度的上漲周期。本次醫(yī)藥反腐之后，對(duì)于真正具有創(chuàng)新屬性的化藥、生物藥、中藥、器械行業(yè)構(gòu)成了利好。

港股創(chuàng)新藥“風(fēng)景更好”

近日，易方達(dá)、匯添富等公募集體申報(bào)投資港股創(chuàng)新藥板塊的ETF產(chǎn)品，9月、10月共計(jì)申報(bào)了8只產(chǎn)品。比如，華泰柏瑞申報(bào)了華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金（QDII），招商基金申報(bào)了招商恒生港股通創(chuàng)新藥精選交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金，富國(guó)中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)聯(lián)接A則正在發(fā)行。

華南一位公募人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)上專(zhuān)門(mén)投資港股創(chuàng)新藥賽道的指數(shù)基金并不多，主要是中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、中證香港創(chuàng)新藥ETF、恒生滬港深創(chuàng)新藥精選50ETF等，大多于2021年發(fā)行成立。其中，滬港深ETF并非純正的港股創(chuàng)新藥ETF，其跟蹤指數(shù)的成份股中有多只A股標(biāo)的。

“可以預(yù)見(jiàn)，此次基金公司申報(bào)的港股創(chuàng)新藥ETF陸續(xù)獲批及發(fā)行成立，集中投資港股創(chuàng)新藥板塊的ETF將大幅擴(kuò)容。”該公募人士說(shuō)。

從近期的行情走勢(shì)來(lái)看，同樣是創(chuàng)新藥概念，來(lái)自港股的反彈力度較A股更為強(qiáng)勢(shì)。以ETF為例，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF自8月以來(lái)已經(jīng)漲逾16%，富國(guó)中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、華泰柏瑞中證滬港深創(chuàng)新藥ETF等漲幅也在14%左右，領(lǐng)先于A股創(chuàng)新藥ETF，更領(lǐng)先于醫(yī)藥板塊整體走勢(shì)，其中廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF在兩個(gè)多月內(nèi)已被增持超過(guò)16億份。

對(duì)此，博時(shí)基金陳西銘認(rèn)為有兩方面的原因，“一是從宏觀來(lái)看，往后一年美債利率下行的可能性較大，對(duì)創(chuàng)新藥板塊有比較大的促進(jìn)作用，因?yàn)閯?chuàng)新藥是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股價(jià)對(duì)利率端變化的反應(yīng)非常敏感；二是從基本面來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)新藥出海持續(xù)獲得進(jìn)展，國(guó)內(nèi)支持政策迭出，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也正旺。此外，港股創(chuàng)新藥板塊的估值要優(yōu)于A股，部分公司的質(zhì)地也很優(yōu)秀。”