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茅臺酒提價“震動”市場基金經理:護城河有望加深

時間: 小采 基金

證券時報記者余世鵬

10月31日晚,貴州茅臺宣布上調53度茅臺酒出廠價格,引發市場關注。11月1日開盤,貴州茅臺股價大幅高開,隨后漲幅縮窄,收盤漲5.72%,全天成交金額超160億元。作為公募第一大重倉股,截至三季度末前,持倉貴州茅臺的基金有1700多只,持有市值近1500億元。

據了解,此次是貴州茅臺時隔6年再次上調茅臺酒出廠價。公募認為,這次提價縮短了出廠價到市場價的距離,既是茅臺酒價格市場化的趨勢體現,也在一定程度上增強了茅臺的價格護城河。

  時隔6年再次提價

根據貴州茅臺11月1日公告,即日起上調53%vol貴州茅臺酒(飛天、五星)出廠價格,平均上調幅度約為20%。貴州茅臺強調,此次調整不涉及該公司產品的市場指導價格,但此次價格調整將會對經營業績產生一定影響。據貴州茅臺證代相關人員回應,此次提價涉及的主要是“普茅”系列產品,如飛天53%vol500mL貴州茅臺酒、五星53%vol500mL貴州茅臺酒,以及飛天同系列的其他規格產品。

受此影響,貴州茅臺股價11月1日盤前競價高開9.82%,成交金額超12億元,一度逼近漲停。高開后茅臺股價雖有所走低,但截至收盤依然錄得5.72%的漲幅,全天成交金額超過160億元。盤后數據顯示,貴州茅臺當天主力資金凈流入8.44億元,創今年1月5日以來新高;日內凈流入額在滬深兩市中排名第一,占當日成交金額的5.09%。

茅臺酒存在三個價格,分別是出廠價、指導價、市場價。此次是貴州茅臺時隔近6年后上調茅臺酒出廠價,且提價幅度高于上一輪。早在2017年12月28日,飛天茅臺酒出廠價平均上調幅度18%左右,提價后價格從819元提到969元;市場指導價為1499元/瓶;終端零售價約為2900元-3000元左右。這一格局一直延續至今。

根據統計,從2004年至2020年,茅臺酒的出廠價從268元緩慢提升到了969元,此次提價后約為1169元,但終端零售價則從最初的350元左右上漲到了如今的3000元。

雖然此次出廠價提升20%,但市場指導價依然維持在1499元。11月1日,證券時報記者從京東等平臺獲悉,茅臺酒依然可以按1499元搶購,但預約人數過多,仍是一瓶難求。另外,在各大平臺上該款酒現貨銷售價格依然為3000元左右。

基金經理:

護城河有望加深

無論是白酒行業還是白酒投資領域,貴州茅臺作為龍頭公司,一舉一動都會引來高度關注。特別是貴州茅臺作為公募基金第一重倉股,提價對業績基本面的影響持續牽動著基金公司的目光。

長城基金對證券時報記者表示,茅臺酒此次提價有望在一定程度上提升公司經營業績。貴州茅臺系列酒產品的量增可能放緩,理論上利好醬酒和1000元價格附近產品的競爭格局。貴州茅臺此次超預期釋放利好,短期有望改善白酒板塊的情緒,長期表現有待進一步觀察。

根據Wind,截至三季度末,貴州茅臺依然是公募基金第一大重倉股,共有1700多只基金持有茅臺股份,持有數量超8200萬股,持有市值達1478.99億元。

貴州茅臺三季報顯示,今年前三季度營業收入1032.68億元,同比增長18.48%;凈利潤528.76億元,同比增長19.09%,直銷渠道收入占比達44%。有機構表示,預計飛天+五星+其他飛天同系規格產品預計提價部分銷量約1.9萬噸(包含海外、集團、惠群扣除直營、商超、企業團購等部分)。不增量基礎上,測算扣除增值稅后對應報表收入增量約70億元,預計可貢獻收入增速約5%,扣除營業稅金及所得稅后預計貢獻利潤約50億元,對應利潤增速約6%-7%。

“時隔多年茅臺酒再次大幅提價,不僅對貴州茅臺的收入和利潤帶來提升作用,對整個白酒行業都會產生提振。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍對證券時報記者表示,從深層邏輯看,一直以來53%vol500ml茅臺酒的市場終端價格一直遠高于指導價,這次提價后縮短了出廠價到市場價的距離,既是茅臺酒價格市場化的趨勢體現,也在一定程度上加深了茅臺酒的價格護城河。

貴州茅臺董事長丁雄軍此前公開表示,飛天茅臺酒能夠提價,會有更多利潤。貴州茅臺2023年的營收增長目標是15%左右,希望通過不同的策略,最終回到公司的價值創造和股東的價值創造上來,管理層和廣大股東一樣將繼續關注茅臺酒的品質和價格。

白酒板塊受提振

在貴州茅臺提價的帶動下,11月1日,瀘州老窖、五糧液、山西汾酒等股價也紛紛跟漲。

“實際上,包括茅臺在內的白酒板塊,一直屬于盈利能力強,具有品牌價值,具有較大的長期投資配置價值。今年以來,消費板塊整體上出現了大幅下跌,這次茅臺酒提價具有積極意義,無疑會對白酒板塊乃至整個消費板塊的估值提升帶來提振。”楊德龍說。

創金合信消費主題基金經理陳建軍對證券時報記者表示,貴州茅臺此舉的信號意義遠大于提價幅度:首先,在當前市場環境中,茅臺酒提價已不僅是自身經營的范疇,為活躍市場和提振市場信心注入強心劑;其次,提價的意義在于對企業經營管制有所松動,預計定價權回歸會給企業帶來較大的想象空間。提價會實實在在地增厚公司業績,未來公司自身增長有望再度開啟量價齊升的邏輯。

平安基金基金經理丁琳則表示,市場對茅臺酒提價已有很強預期。但考慮到茅臺酒提價需要行政審批,市場對提價時點沒有預期,現在靴子落地,表明政策端對茅臺酒價格市場化行為的態度轉變。另外,此次只是提高出廠價,沒有調整終端指導價,一方面是考慮到當前需求較弱,另一方面也擔心終端價格波動太大。按照測算,此次提價預計對2024年貴州茅臺業績增厚5%左右,但提價的信號意義大于短期實際業績增厚。

招商基金認為,隨著穩增長政策持續發力,食品飲料板塊受益于宏觀經濟改善、居民消費能力和消費意愿增強,企業經營有望延續改善。“酒企三季報業績或呈現整體較穩健,但各價格帶間明顯分化的趨勢。近兩年來,白酒處于調整期,酒企需強化品牌經營和營銷體系建設,注重消費端投放,與經銷商形成合力,增強渠道信心。后續繼續跟蹤宏觀政策落地及經濟預期變化情況,白酒板塊具備需求改善下的順周期屬性”。

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