證券時(shí)報(bào)記者陳書(shū)玉

從業(yè)12年，歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，作為一位全市場(chǎng)選股的選手，何以廣在不同的環(huán)境與風(fēng)格中持續(xù)超越市場(chǎng)，過(guò)往管理的多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)同類(lèi)同期居前。今年2月，何以廣正式加入興證全球基金，即將發(fā)行的興證全球可持續(xù)投資三年定開(kāi)基金是他在新東家的亮相之作。

“這只產(chǎn)品設(shè)有浮動(dòng)費(fèi)率，這對(duì)于基金管理人的主動(dòng)管理能力提出了更高的要求。”何以廣表示。在過(guò)去的幾個(gè)月里，何以廣持續(xù)對(duì)上市公司進(jìn)行全面跟蹤，這使得他對(duì)市場(chǎng)和公司基本面高度敏感。他認(rèn)為，投資是一個(gè)連續(xù)的、持久的、積累的過(guò)程，厚積方能薄發(fā)。

　　持倉(cāng)分散體現(xiàn)了科學(xué)性

證券時(shí)報(bào)記者：您的管理風(fēng)格一直是持倉(cāng)非常分散，這一投資風(fēng)格是如何形成的？

何以廣：投資學(xué)里面有兩個(gè)重要的方向：一個(gè)是靠研究深度夠深，重倉(cāng)買(mǎi)的股票能賺錢(qián)；另一個(gè)是靠廣度。我是全市場(chǎng)所有股票都看，每天都會(huì)去復(fù)盤(pán)，思考為什么漲、為什么跌、行業(yè)有沒(méi)有新的趨勢(shì)。我對(duì)市場(chǎng)大部分公司都做研究和跟蹤。當(dāng)然，不是跟蹤的每家公司都有立刻的效果，往往是當(dāng)下做了無(wú)用功之后，可能在若干年后，當(dāng)它出現(xiàn)新的變化，就能夠察覺(jué)到它的機(jī)會(huì)來(lái)了，從而抓到一些大家沒(méi)有關(guān)注的黑馬。

我覺(jué)得這種風(fēng)格和個(gè)人價(jià)值觀有關(guān)。對(duì)于客觀事件到底是確定的還是不確定的，有的人認(rèn)為是能夠研究清楚的，但是我慢慢覺(jué)得這是研究不清楚的，只能不斷去接近。就像牛頓力學(xué)一樣，在牛頓時(shí)代是絕對(duì)正確，在愛(ài)因斯坦時(shí)代它就不是絕對(duì)正確，而是近似值。我們做所有公司的研究，更多是偏概率的東西。對(duì)單個(gè)公司的評(píng)價(jià)，有可能對(duì)也有可能錯(cuò)。但如果有足夠多的樣本，那么根據(jù)大數(shù)定律，得到的結(jié)論就是研究的平均值。這樣的話，行業(yè)分散一點(diǎn)、個(gè)股分散一點(diǎn)，就能把個(gè)股的一些運(yùn)氣成分剔除掉了。這種選股方法體現(xiàn)了一種科學(xué)性，也是我自己可以把控的。

　　賺錢(qián)需要組合的力量

證券時(shí)報(bào)記者：您怎么看投資中的風(fēng)險(xiǎn)？

何以廣：在投資過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)是隨時(shí)都有的，不可能沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，本來(lái)它就是一個(gè)概率游戲。我們一定不能用線性的思維去考慮問(wèn)題，人人都可以買(mǎi)股票，人人都可以賺錢(qián)，那是不太可能的。要用非線性的，或者看極端情況的思路。對(duì)于應(yīng)對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，核心還是看公司的基本面和估值。

整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很難規(guī)避，沒(méi)有誰(shuí)能夠準(zhǔn)確預(yù)判市場(chǎng)，只是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之后怎么應(yīng)對(duì)它。比如說(shuō)，持有這樣的股票賣(mài)還是不賣(mài)，這個(gè)時(shí)候一定要做出決策，很多人不敢做決策，因?yàn)樯婕暗藉X(qián)的交易。但是，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)的時(shí)候一定要做出決策，這是基金經(jīng)理要做的事情。偏宏觀的東西，不在于預(yù)判而在于如何應(yīng)對(duì)它。

對(duì)于標(biāo)的的選擇，核心是基本面，一定是有比較實(shí)在的東西；其次就是它的估值不要太貴了，太貴的股票風(fēng)險(xiǎn)就大。比如有的股票漲了很多倍，它可能不會(huì)暴跌，但是一旦風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)臨，它就很難抵御。

對(duì)于我來(lái)講，還有一點(diǎn)很重要，就是持倉(cāng)不要太集中了。同一個(gè)方向，我一般不會(huì)配太多。不要期待通過(guò)單一股票或者單個(gè)小方向去賺大錢(qián)，那是偶然的東西，我們更多是需要整個(gè)組合的力量。用正確的選股方法選出一批股票作為一個(gè)集體，讓組合慢慢貢獻(xiàn)力量，重復(fù)不斷地去累積，這樣業(yè)績(jī)持續(xù)性才更好一些。

　　新公司下一波機(jī)會(huì)或更大

證券時(shí)報(bào)記者：您現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)的判斷是怎樣的？

何以廣：目前市場(chǎng)關(guān)注更多的是高分紅的股票，這是弱市里面的一個(gè)特征，一種防守的策略。另外，已經(jīng)有些先知先覺(jué)的股票率先走出行情。我對(duì)明年是偏樂(lè)觀的，那些業(yè)績(jī)出現(xiàn)重大變化、增速比較快且過(guò)去大家關(guān)注比較少的公司，可能會(huì)走出一波獨(dú)立的行情，這時(shí)候是我們做阿爾法的好時(shí)機(jī)。

我統(tǒng)計(jì)過(guò)，上一波牛市的股票在下一波牛市繼續(xù)牛的概率較低。所以我們一定要解放思想，不要沉浸在過(guò)去的成功里，而是要去挖掘一些新的公司，才能夠戰(zhàn)勝這個(gè)市場(chǎng)。一是對(duì)關(guān)注的股票進(jìn)行充分研究之后，有預(yù)期差；第二，每個(gè)企業(yè)都有它的增長(zhǎng)時(shí)間段，可能在上一波成長(zhǎng)周期是某一些股票業(yè)績(jī)好，但是它的高增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，我們要找下一波高增長(zhǎng)的股票，它肯定是偏新的標(biāo)的。

證券時(shí)報(bào)記者：能不能舉例，您現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)有哪些行業(yè)或公司的基本面發(fā)生了向好的變化？

何以廣：主要還是關(guān)注偏個(gè)股的機(jī)會(huì)。比如說(shuō)像醫(yī)藥行業(yè)，一些有新的大單品的公司可以關(guān)注。科技方面，人工智能應(yīng)用端、安卓產(chǎn)業(yè)鏈、還有新的設(shè)備，比如說(shuō)天線、衛(wèi)星通信相關(guān)的一些公司。半導(dǎo)體方面，還是要看中國(guó)先進(jìn)技術(shù)的突破方向。制造方面，智能駕駛等一些有技術(shù)進(jìn)步、技術(shù)發(fā)生變化的公司，還有風(fēng)電、光伏前期跌幅較大的也可以關(guān)注。周期方面，化工關(guān)注一些大的低成本擴(kuò)張的公司，有色金屬關(guān)注銅、黃金的全球定價(jià)情況。

現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)有一些壓力，但事實(shí)上股票和GDP不是線性相關(guān)的，而是非線性的，存在大的波動(dòng)拐點(diǎn)機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)比較極端的情況下，往往蘊(yùn)含著一些機(jī)會(huì)。我覺(jué)得股票可能會(huì)率先走出來(lái)，因?yàn)樗从愁A(yù)期政策、經(jīng)濟(jì)的變化。