2023年險(xiǎn)資投資成績(jī)單正式亮相。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局2月21日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，險(xiǎn)資運(yùn)用余額約為28.16億元，同比增長(zhǎng)11.05%。財(cái)務(wù)收益率和綜合收益率分別為2.23%和3.22%。

從險(xiǎn)資的配置策略來(lái)看，2023年年底與2022年年底相比，出現(xiàn)了多重變化：一是銀行存款余額顯著下降，尤其是財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的銀行存款余額同比下降12.32%；二是債券余額繼續(xù)飆升，同比大幅上漲22.72%；三是人身險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資出現(xiàn)了分化，人身險(xiǎn)公司去年的長(zhǎng)期股權(quán)投資余額同比下降0.68%，而2022年則同比增長(zhǎng)11.54%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資則繼續(xù)增長(zhǎng)。

財(cái)務(wù)收益率下降

數(shù)據(jù)顯示，2023年，險(xiǎn)資財(cái)務(wù)收益率下降1.53個(gè)百分點(diǎn)至2.23%；綜合收益率則上升1.39個(gè)百分點(diǎn)至3.22%。

財(cái)務(wù)投資收益率即上市險(xiǎn)企披露的總投資收益率，相關(guān)收益會(huì)影響當(dāng)期利潤(rùn)，而綜合投資收益則是包括浮盈或浮虧后的收益，險(xiǎn)資綜合投資收益率高于財(cái)務(wù)投資收益率，顯示行業(yè)投資存在一定浮盈。

2023年，險(xiǎn)資財(cái)務(wù)收益率同比下降，或在一定程度上影響相關(guān)險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)。從非上市險(xiǎn)企來(lái)看，去年，60家人身險(xiǎn)公司中，有25家實(shí)現(xiàn)盈利，35家出現(xiàn)虧損。投資收益率下降，也讓險(xiǎn)企面臨的利差損壓力持續(xù)加大。在降低負(fù)債端成本方面，保險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)采取了下調(diào)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率、調(diào)降萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限等舉措。

從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，2023年A股震蕩下行，險(xiǎn)資面臨的投資壓力較大。在這樣的背景下，為何行業(yè)投資存在浮盈，綜合投資收益率同比上升？對(duì)此，一家人身險(xiǎn)公司投資總監(jiān)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析道，去年不少險(xiǎn)企對(duì)大比例持有的債券進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整，將“持有至到期金融資產(chǎn)”轉(zhuǎn)化為“可供出售金融資產(chǎn)”，由于去年債券價(jià)格上漲，因此增加了浮盈，提高了綜合收益率，但險(xiǎn)企并未出售這部分資產(chǎn)，因此并未進(jìn)入利潤(rùn)表，但可以增加險(xiǎn)企的凈資產(chǎn)。因此，盡管去年股市下行，但債市表現(xiàn)亮眼，在綜合因素影響下，險(xiǎn)企綜合投資收益率高于財(cái)務(wù)投資收益率。

存款降債券升

從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，2023年險(xiǎn)資配置的一個(gè)突出變化是，存款同比由2022年的同比增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為同比下降，而債券配置余額持續(xù)大幅增長(zhǎng)。

具體來(lái)看，截至2023年末，險(xiǎn)資銀行存款余額為25212億元，同比下降4.86%。人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的銀行存款余額同比分別下降3.47%和12.32%。2022年，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的銀行存款余額同比分別增長(zhǎng)8.9%和3.68%。

同時(shí)，截至2023年末，險(xiǎn)資的債券投資余額約為12.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.72%。人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的債券投資余額同比分別增長(zhǎng)23.07%和17.68%。截至2022年末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的債券投資余額同比分別增長(zhǎng)13.09%和17.84%。

星圖金融研究院研究員黃大智對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，這說(shuō)明隨著投資環(huán)境的變化，險(xiǎn)資的配置思路和策略也在發(fā)生變化。例如，2023年，銀行存款利率經(jīng)過(guò)多輪調(diào)整，從最新利率看，以中國(guó)工商銀行為例，其一年期、三年期和五年期定期存款利率分別為1.45%、1.95%和2.00%。存款利率的持續(xù)下降使得其吸引力下降，無(wú)論是投資收益率還是其投資久期，都與保險(xiǎn)資金的匹配度下降，因此，保險(xiǎn)公司將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至其他領(lǐng)域。

而險(xiǎn)資的債券配置余額連續(xù)呈大幅上漲態(tài)勢(shì)。不僅余額增長(zhǎng)快，且投資占比高達(dá)44%，遠(yuǎn)超其他單一品種的配置占比。黃大智分析認(rèn)為，債券配置本就是險(xiǎn)資配置的基本盤，加上隨著利率的持續(xù)下降，債券市場(chǎng)走牛的預(yù)期就更強(qiáng)，險(xiǎn)資持續(xù)加大債券的配置力度也就不難理解。同時(shí)，在權(quán)益投資領(lǐng)域，盡管去年二級(jí)市場(chǎng)下跌，但險(xiǎn)資配置的股票和證券投資基金余額同比皆呈上升態(tài)勢(shì)，說(shuō)明險(xiǎn)資仍在持續(xù)進(jìn)行逢低布局。

在黃大智看來(lái)，今年險(xiǎn)資還將持續(xù)加大債券和權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。在利率下行的背景下，債牛行情可能還將持續(xù)，險(xiǎn)資會(huì)抓住配置機(jī)會(huì)，但也應(yīng)注意，過(guò)去持有至到期的債券收益率較高，目前在逐步下滑。同時(shí)，險(xiǎn)資加大權(quán)益資產(chǎn)布局有必要，也有條件。隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺，固收產(chǎn)品收益率持續(xù)下降，險(xiǎn)企面臨的利差損壓力持續(xù)加大，加大權(quán)益資產(chǎn)配置，是增加收益彈性、提升整體投資收益水平的必要路徑。截至2023年底，險(xiǎn)資對(duì)股票及證券投資基金的合計(jì)配置比例僅12.02%，創(chuàng)近三年新低，距離45%的監(jiān)管最高上限還有很大空間。監(jiān)管部門持續(xù)鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大權(quán)益投資力度，包括加大長(zhǎng)周期考核力度、優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子等。因此，長(zhǎng)期看，險(xiǎn)資加大權(quán)益投資力度是必然選擇。