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2024年的債券市場延續(xù)了去年的穩(wěn)健表現(xiàn)，繼續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的投資吸引力。在這一背景下，工銀雙璽6個月持有期債券等含權(quán)債基因其股債配置的靈活性，受到了投資者的廣泛關(guān)注。

二級債基成投資者穩(wěn)健配置之選

自2022年以來，投資者更加注重基金產(chǎn)品的穩(wěn)健性，二級債基憑借其較低波動率，成為投資者追求穩(wěn)健的理想選擇。長期來看，二級債基波動率明顯低于權(quán)益類基金，收益又較純債基金有所提升，展現(xiàn)出穩(wěn)健而均衡的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年底，混合型二級債基指數(shù)過去十年的波動率僅為5.31%，最大回撤為-12.02%，這兩項(xiàng)指標(biāo)均明顯低于股票型基金指數(shù)的22.04%和-48.47%。

以工銀雙璽6個月持有期債券為例，該基金在資產(chǎn)配置上主要采取債券等固定收益類資產(chǎn)作為底倉，2023年四季報(bào)顯示，其所投債券資產(chǎn)占比高達(dá)85.82%；為進(jìn)一步提升收益彈性，還配置了12.82%的權(quán)益資產(chǎn)，旨在降低組合整體波動性的同時(shí)，力爭獲得風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，改善投資者體驗(yàn)感。

工銀雙璽6個月持有期債券由經(jīng)驗(yàn)豐富、多次斬獲行業(yè)大獎的基金經(jīng)理何秀紅管理。多年的的投資歷練，何秀紅深諳如何通過深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，尋找具有安全邊際的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。她通過自上而下進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，靈活調(diào)整投資組合以應(yīng)對市場變化，在券種選擇上，擅長信用債的配置。

值得一提的是，何秀紅參與管理時(shí)間超過十年的基金成立以來收益均超70%，以其代表產(chǎn)品工銀四季收益?zhèn)疉為例，自2011年2月成立以來，截至2023年底，該基金凈值增長率高達(dá)115.04%，年化收益率達(dá)到6.12%，充分展現(xiàn)了深厚的投資功力，同期業(yè)績基準(zhǔn)收益率及基準(zhǔn)年化收益率分別為75.86%、4.47%。

看好債市及優(yōu)質(zhì)公司估值機(jī)會

開年以來，多項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如PMI、社融、春節(jié)消費(fèi)及大宗商品價(jià)格均表現(xiàn)平穩(wěn)甚至略超預(yù)期，充分展現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)健態(tài)勢。此外，央行于2月5日果斷采取降準(zhǔn)措施，成功釋放了1萬億的中長期穩(wěn)定資金，在良好的數(shù)據(jù)支撐下，何秀紅預(yù)計(jì)，未來資金面或?qū)⒗^續(xù)保持其寬松態(tài)勢。

展望全年，何秀紅認(rèn)為目前供需格局偏友好，有望推動債券資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁。具體來說，從供給端看，城投債和地方專項(xiàng)債的發(fā)行節(jié)奏相對較慢；而從需求端來看，市場缺乏高息資產(chǎn)，信貸增量也在放緩，這使得債券資產(chǎn)配置的需求有所增加。她建議采取中性久期配置策略以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。

權(quán)益方面，何秀紅建議保持略高于中樞的倉位水平，并重點(diǎn)關(guān)注大盤價(jià)值類股票的投資機(jī)會。在選股策略上，她強(qiáng)調(diào)應(yīng)嚴(yán)格遵循公司質(zhì)地和估值標(biāo)準(zhǔn)，精選優(yōu)質(zhì)個股。為應(yīng)對市場波動，也會適當(dāng)進(jìn)行逆向操作以尋求超額收益。

值得一提的是，工銀瑞信基金作為固定收益領(lǐng)域的佼佼者，擁有豐富的產(chǎn)品線和深厚的市場積淀，旗下固收類產(chǎn)品涵蓋短端、純債、固收+、指數(shù)、QDII等多種類型及策略，涉及9個Wind二級分類，成為業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線布局最為全面的公司之一。憑借由60名精英組成的強(qiáng)大固收團(tuán)隊(duì)和豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，工銀瑞信為旗下產(chǎn)品提供了堅(jiān)實(shí)穩(wěn)健的支持。自成立以來，其固定收益類產(chǎn)品已榮獲41項(xiàng)權(quán)威獎項(xiàng)，充分彰顯了公司在固收領(lǐng)域的卓越實(shí)力和廣泛認(rèn)可。

未來，隨著各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善以及利好政策陸續(xù)實(shí)施，A股市場有望維持活躍趨勢。當(dāng)前債市面臨的環(huán)境相對友好，或有望進(jìn)一步走強(qiáng)。在這一有利環(huán)境下，工銀雙璽6個月持有期債券憑借其“進(jìn)可攻退可守”的靈活屬性，成為投資者參與市場的優(yōu)選之一。

注：1、除工銀四季收益?zhèn)疉外，何秀紅參與管理時(shí)間超過十年的基金還包括：工銀產(chǎn)業(yè)債券A、工銀信用純債一年定開債券A。截至2023年底，工銀產(chǎn)業(yè)債券A自2013年3月29日成立以來收益為85.25%，同期業(yè)績基準(zhǔn)收益44.25%；工銀信用純債一年定開債券A自2013年5月22日成立收益為73.70%，同期業(yè)績基準(zhǔn)收益31.67%。

2、工銀四季收益?zhèn)疉2019-2023年各年度收益分別為6.19%、3.66%、7.01%、1.08%、3.17%，同期業(yè)績基準(zhǔn)收益分別為4.87%、3.22%、4.22%、2.59%、4.36%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金對于每份基金份額而言，設(shè)置了6個月的最短持有期，投資者只能在最短持有期到期日的下一工作日（含）起才能提出贖回申請，面臨在最短持有期內(nèi)無法贖回的風(fēng)險(xiǎn)。本基金為債券型基金，其長期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率低于股票型基金及混合型基金，高于貨幣市場基金。本基金如果投資港股通投資標(biāo)的股票，還需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資，基金投資須謹(jǐn)慎。