開年大撤退。

2月29日，創業板IPO企業華菱電子撤回上市申報材料，至此，2024年1—2月IPO終止家數已達54家，較去年同期增長近15%。

滬深北三地交易所的IPO終止家數大體一致。其中北交所多達18家企業“撤單”，數量之多，已較去年同期翻倍，體現出北交所IPO嚴監管態勢。

隨著IPO整體市場審核持續收緊，以及逆周期調節仍在進行當中，券商中國記者從多家券商投行人士了解到，今年年初以來已審慎評估在審的IPO項目，“我們和同行一樣會對在審項目進行取舍，發行人業績出現大幅下滑的，或是發行條件不符合當前監管要求的，陸續會撤下來。”華北一名券商投行人士表示。

9家未答首輪問詢即終止

今年開年以來，多家IPO企業選擇終止上市路。根據券商中國記者統計，包括注冊環節終止、因上市委否決而終止在內的，2024年1—2月A股市場共有54家IPO企業“折戟”，相比去年同期的47家增長近15%。

其中，滬市有19家，同比增長72.73%。深市終止情形有所減少，開年共有17家，同比減少近四成。

值得注意的是，北交所有18家，終止家數與滬深兩市基本一致，增長高達125%。自去年下半年進一步深化改革后，北交所成為不少IPO企業的期待，如今其高企的終止家數是否會成為長期趨勢，值得持續關注。

談及開年終止家數增加的原因，有券商投行人士表示有很多，有的因為去年內外經濟環境變化，發行人業績大幅波動，盈利能力可能不具有持續性；有的因行業政策或監管環境變化；有的存在訴訟糾紛或行政處罰等。

從排隊時間來看，上述終止的54家IPO企業中，創業板IPO企業菲鵬生物排隊時間最久，超過1100天。該公司早在2020年12月申報受理，2022年3月才上會并獲得通過，但“提交注冊”后遲遲未有進展，兩年后才有了結果，成為2024年首家終止注冊的IPO企業。排隊審核同樣逾千日的還有創業板IPO企業博菱電器，該公司在2021年4月申報受理，次年11月上會并獲得通過，但在今年2月依然撤材料。

排隊時間較短的為滬市主板IPO企業和特能源，該公司申報材料在去年9月底獲得受理，然而不到6個月就“撤單”。

從審核進展來看，上述終止的IPO企業中，多數是在被交易所進行問詢后才撤材料。部分企業在終止前一度被問詢3輪。

記者亦注意到，有4家滬市主板IPO企業自受理后未推進實質性進展就終止了。四家企業分別為毛戈平化妝品、亳州藥都農商行、劍牌農化、認養一頭牛。上述企業均為核準制時代申報的IPO，隨著2023年年初全面注冊制實施落地后于2—3月期間平移至交易所審核。一年后，這四家企業未有任何實質性進展就終止了。

有9家IPO企業盡管被交易所進行首輪問詢，但尚未披露任何答復文件，就撤回申報材料。

另有2家IPO企業在過會后撤材料，除了前述博菱電器外，還有北交所的IPO企業聚合科技。上市路因此戛然而止。

終止企業面面觀

54家終止的IPO企業有哪些共性，亦是市場關注的話題。

根據券商中國記者統計，從行業分類來看，今年1—2月54家終止IPO企業來自18個行業。

其中，以“計算機、通信和其他電子設備制造業”為主，共有11家IPO企業“撤單”。不過，該行業歷年來是申報IPO的大熱門領域，相應地終止家數有所增加。

排名第二的是“專用設備制造業”，共有8家IPO企業終止。而“化學原料和化學制品制造業”及“醫藥制造業”緊跟其后，分別有6家IPO企業撤材料。

涉及“衣食住行”的消費類IPO企業的終止潮仍在延續。據悉，去年下半年以來，消費類IPO終止家數已超過30家。而在今年“撤單”的企業中，比如前述“認養一頭牛”就來自食品制造業；毛戈平化妝品雖行業為“化學原料和化學制品制造業”，但其主業為彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售等。

在業績方面，終止企業的利潤規模分化較大。滬市主板及深市主板的終止企業中，多數凈利潤規模超過億元。北交所的部分終止企業凈利潤規模相對較小，有9家2022年凈利潤低于5000萬。

值得注意的是，科創板有兩家“撤單”的IPO企業，其凈利潤為負值，計劃采用第五套上市標準上市，分別為捍宇醫療和愛科百發。

據悉，“科創板第五套上市標準”因允許突破關鍵核心技術、擁有原創引領技術，但處于研發階段尚未形成收入的企業上市，而在過去一年備受爭議。這套上市標準在當年出臺后，被認為可以覆蓋創新藥企或是支持醫療器械“硬科技”企業，主要因為這類企業在研發階段難以形成穩定的盈利能力。

不過，由于虧損企業上市引發A股投資者熱議，IPO企業若使用該套上市標準將會面臨更慎重的審核。數據顯示，2023年以科創板第五套標準成功在A股上市的只有智翔金泰一家。

涉27家保薦機構

隨著注冊制實施，監管層加大對中介機構的監管力度，壓實“看門人”責任。監管層將“IPO撤否情況”納入對保薦機構的考核。

從今年1—2月54家IPO終止企業的保薦機構分布情況來看，共涉及27家保薦機構。

其中，頭部券商終止數量較多。數據顯示，中信證券與中信建投證券分別有7家IPO企業終止。中金公司有5家；民生證券有4家。此外，華泰聯合證券、開源證券各有3家IPO終止。

北京一家中小型券商人士向記者表示，當前不少保薦機構審慎評估在審的IPO項目，會進行取舍，判斷哪些項目在當前監管環境下不適合上市，“我們也會這樣評估。”

一名資深的投行人士談道，撤回的項目并非都因為財務造假問題，可能上市定位未能說服監管；還有的是業績風險。

近期，證監會表態稱，將堅持以投資者為本，從嚴審核擬上市企業，對違法違規、侵害投資者利益的行為嚴懲不貸，用監管的威懾力讓企業不敢“帶病闖關”，從源頭上提升上市公司質量。在發行上市監管工作中，持續加強全鏈條把關，嚴審重罰財務造假、欺詐發行。將大幅提高擬上市企業現場檢查比例，以上市公司質量的提升回應投資者的關切。