華泰證券指出，億翰數據顯示，2024年3月百強房企（公司可比口徑）單月銷售金額環比上升96.0%，同比下降46.5%，降幅較2月縮窄15.9個百分點，3月銷售市場環比有所回暖。進入3月，銷售景氣度指數呈現“先揚后抑”走勢，一二手市場景氣度在2月18日—3月10日迎來一波“小陽春”后較峰值有所回落。截至3月24日，貝殼新房、二手房成交量KMI指數分別為47.6、52.0，雖連續兩周環比下滑，但較2月均值仍明顯改善，目前在榮枯線附近，后續需關注銷售景氣度的持續性。

全文如下

華泰|房地產：今年“小陽春”成色如何？

3月銷售環比回暖，后續需關注“小陽春”的持續性

億翰數據顯示，2024年3月百強房企（公司可比口徑）單月銷售金額環比上升96.0%，同比下降46.5%，降幅較2月縮窄15.9個百分點，3月銷售市場環比有所回暖。進入3月，銷售景氣度指數呈現“先揚后抑”走勢，一二手市場景氣度在2月18日-3月10日迎來一波“小陽春”后較峰值有所回落。截至3月24日，貝殼新房/二手房成交量KMI指數分別為47.6/52.0，雖連續兩周環比下滑，但較2月均值仍明顯改善，目前在榮枯線附近，后續我們需關注銷售景氣度的持續性。

核心觀點

TOP10銷售門檻額降幅最少，環比增長房企數量明顯增加

2024年1-3月TOP10、TOP20、TOP30、TOP50、TOP100房企的銷售金額入榜門檻分別達219、102、66、31、12億元，同比-12.3%、-20.5%、-16.2%、-31.5%、-23.1%，其中TOP10門檻降幅最少。百強房企單月銷售金額中82家環比增長，較2月增加74家，6家同比增長，較2月增加4家。3月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100單月銷售金額同比-31.8%、-31.8%、-61.3%、-59.9%、-59.4%、-56.3%，增速較2月分別+26.6、+25.0、+5.5、+3.0、+5.8、+14.3個百分點。

高基數下同比表現較弱，央國企整體銷售恢復領先民企

在去年同期高基數效應下，TOP50房企中1-3月銷售額累計同比實現正增長的數量僅有邦泰集團（+12%）一家；TOP50中單月同比實現增長的房企分別為邦泰集團（+71%）、大悅城控股（+9%）、朗詩集團（+5%），較2月增加2家。百強房企中，央國企和民企3月銷售金額的同比增速分別為-42.5%、-58.6%，降幅較2月分別收窄18.9、9.7個百分點，央國企整體銷售恢復優于民企。

市場仍處于弱復蘇，仍待政策持續發力

3月1-23日，54城新房銷售面積同比-48%，26城二手房累計成交面積同比-24%，顯示市場仍處于弱復蘇階段，仍待政策持續發力。1月以來，監管層明確的“穩地產”訴求在實操層面持續落地，有望推動市場信心修復，基本面盡快筑底，為板塊提供估值修復空間。

風險提示：行業政策、行業基本面下行、部分房企經營風險。