2023年，A股市場行業(yè)和主題輪動加速，不少公募基金為了能跟上熱點提高收益率，頻繁調(diào)倉換股。基金換手率，反映的是基金經(jīng)理的股票交易頻率，以及在震蕩行情中的持倉風格。一只基金年度換手率達100%，相當于該基金這一年把持倉的股票全部換了個遍。

　　小規(guī)模基金換手率較高

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年主動權益類基金（包含靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型）中，有330只基金換手率在1000%以上，其中有34只主動權益類基金換手率超過2000%。鵬華弘鑫A和國金鑫瑞A的年度持倉換手率居前，分別達31936.49%和10545.25%。

整體來看，換手率高的基金多為迷你基。34只換手率超2000%的基金中，僅有5只基金的年末基金規(guī)模超1億元，規(guī)模最大的是天治研究驅(qū)動A，為14.23億元。換手率居前的還包含一些量化基金，九泰天奕量化價值A、九泰天利量化A的換手率分別達6429.93%和3727.34%，兩只基金規(guī)模均不足300萬元。

績優(yōu)基金全年換手率

相對較低

從2023年收益率大于30%的主動權益類基金來看，它們的換手率平均水平為382.02%。由此看來，這些績優(yōu)基金相比上述迷你基換手率低很多。

2023年以58.55%的收益率斬獲年度冠軍的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開混合基金換手率為274.96%。收益大于30%的基金中，東吳移動互聯(lián)A的換手率最高，達823.94%，該基金2023年收益率達44.92%，排名第三。

目前東吳移動互聯(lián)A已發(fā)布2024年一季報，報告期內(nèi)基金份額凈值增長率為8.08%。展望今年第二季度，該基金的基金經(jīng)理劉元海認為，“A股市場有望震蕩上行。隨著上市公司質(zhì)量的提高以及分紅比率的加大，有望提升公司估值水平，利好A股市場。與此同時，今年政府工作報告提出，大力推進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，加快推進新型工業(yè)化，提高全要素生產(chǎn)率，不斷塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢，促進社會生產(chǎn)力實現(xiàn)新的躍升。隨著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，未來或?qū)⒖吹叫碌慕?jīng)濟增長點以A股市場新的投資主線出現(xiàn)”。

極高換手率

加大虧損風險

從行情表現(xiàn)來看，330只換手率超1000%的基金中，2023年斬獲正收益的基金僅45只，占比不足14%。收益率最高的是前海聯(lián)合潤豐A，2023年收益率18.68%。其余收益率超過10%的基金僅7只，多數(shù)基金雖然取得收益，但收益率不足5%。

相比之下，2023年虧損超30%的高換手基金達27只，諾德優(yōu)選30基金復權單位凈值下跌44.9%。這只基金在2023年二、三季度對所有前十大重倉股進行了替換，四季度繼續(xù)大幅度調(diào)倉，前十大重倉股持續(xù)持有的僅為1只。

該基金經(jīng)理在年報中表示，基金在2023年主要圍繞新能源光伏及科技制造方向進行了重點配置，投資組合的銳度保持在較高水平，在行業(yè)估值下行周期中業(yè)績表現(xiàn)相對較差。同時，科技以主題性行情居多，對于交易擇時有較高的要求。基金經(jīng)理表示，其低估了市場風格變化及資金面因素對行業(yè)估值的影響，在回撤控制策略方面有待進一步完善。

由此可見，極度頻繁地調(diào)整持倉有可能踏錯節(jié)奏、踩錯“風口”而導致業(yè)績欠佳。

業(yè)內(nèi)人士分析，基金業(yè)績不佳且換手率極高，一般可以認為是基金經(jīng)理在“追漲殺跌”，無法很好地判斷市場的走勢，機會成本和交易成本均會增加，而且如果調(diào)整結果不理想，更會直接加大基金的損失。