證券時報記者安仲文

港股QDII（合格境內機構投資者）基金首次在最近兩年擠進QDII基金業(yè)績前十，凸顯出中國經(jīng)濟復蘇的韌性。

證券時報記者注意到，在內地公募資金南下、海外資金回流的助力下，港股市場連續(xù)多日大幅跑贏A股，低迷已久的港股市場正迎來復蘇，甚至一些在基金合同里擁有投資美股權限的基金經(jīng)理，也放棄了美股機會，反而堅定重倉更具性價比的港股。對此，多個基金經(jīng)理強調，港股市場當前正處于嚴重低估和業(yè)績修復雙重效應下，有望逐步展開一波反彈行情。

　　港股逐漸強勢

部分QDII重倉持有

今年2月之后的一段時間，A股大跌后強勢反彈，港股則略顯平淡，反彈幅度也較小。如今，隨著內地公募基金和ETF（交易型開放式指數(shù)基金）產品加速發(fā)行上市帶來的資金增量南下入市，以及海外市場在港股業(yè)績修復和極低估值下的資金回流，港股市場近期顯著跑贏A股。

4月10日，在A股市場收跌情況下，港股恒生指數(shù)依然大幅上漲1.85%，恒生科技指數(shù)更是大漲超2%，整個市場資金極為活躍，港股主題基金經(jīng)理重倉的小鵬汽車大漲近8%，嗶哩嗶哩漲超6%，阿里巴巴漲近5%，市場做多氛圍明顯升溫。

正因為最近兩周港股市場的表現(xiàn)開始明顯強勢，港股QDII基金最近兩年來首次進入QDII業(yè)績十強，尤其在最近幾日做多港股的效應下，重倉港股龍頭的基金經(jīng)理開始嘗到甜頭。大成基金旗下大成港股精選QDII基金今年以來收益率已超14%，根據(jù)披露的持倉信息，該基金通過深港通交易機制投資的港股公允價值為1.84億元人民幣，占期末基金資產凈值的比例為78.91%。

值得關注的是，根據(jù)上述基金披露的相關合同，大成港股精選QDII在基金合同范圍內實際上是可以大比例配置美股市場的，但基金經(jīng)理在很大程度上放棄了重倉美股的“權限”。截至目前，大成港股精選QDII基金持有的全部港股倉位高達86.42%，僅象征性的持有4.42%的美股倉位。

可以看出，部分港股QDII基金經(jīng)理并未因為基金合同的某些條款而去追逐熱門的美股，而此前不少港股QDII基金基本上變成了美股主題基金。上述情況也表面，一些QDII基金經(jīng)理開始真正看好港股市場尤其是低估嚴重的中國龍頭資產。

　　業(yè)績報喜疊加低估值

資金明顯回流

公募基金和海外機構在港股投資往往很看重業(yè)績。因此，隨著不少港股公司業(yè)績修復明顯，正處于年報披露期的港股開始受益于資金回流。

長城基金負責海外投資的基金經(jīng)理曲少杰接受證券時報記者采訪時認為，港股投資的策略是“不見兔子不撒鷹”，尤其是海外大型機構投資者在港股市場更是堅守這一策略，也就是說，必須觀察到市場和相關投資標的基本面出現(xiàn)顯著變化，才會出手布局。因此，部分海外機構資金開始逐步回流到中國資產，而港股作為海外機構配置的核心，顯然明顯受益。

上述邏輯也意味著，在3月末、4月初密集披露港股年報的期間，那些“報喜”的公司會顯著吸引基金經(jīng)理的關注。有機構研究報告強調，港股市場通常在4月表現(xiàn)較好，作為高度機構化的離岸市場，投資者的風險偏好整體較高，對盈利確定性的要求也更高。只有當盈利基本面確定性回升時，投資者才愿意給予較高的估值。大部分港股年報在4月初披露完畢，隨著確定性提升，投資者的風險偏好也將有所回暖。

證券時報記者注意到，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2024年3月末，中概互聯(lián)ETF跟蹤的全球中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)最新市盈率僅有10倍，處于不到7%歷史分位數(shù)。也就是說，目前該指數(shù)比超過93%的歷史時間都更具性價比。與之相關的是，港股上市公司年報正反映出當前中國經(jīng)濟明顯復蘇，甚至不少虧損的新經(jīng)濟龍頭在最新披露的年報中，都出現(xiàn)了毛利大幅增長、扭虧趨勢明顯的情況。

有機構指出，從港股核心公司的業(yè)績上看，以恒生科技為首的新經(jīng)濟板塊和香港本地股盈利居前。從行業(yè)上看，消費者服務、零售、技術硬件與設備、公用事業(yè)和汽車盈利同比增速居前。

　　風險偏好提升

港股進一步反彈可期

關于當前港股市場的投資機會，大成港股精選基金經(jīng)理柏揚認為，港股的不利因素在估值中已有較多反映，尤其是部分短期利空因素，已被較多地反映在長期估值因素中。如果未來出現(xiàn)利好因素，港股市場便具備向上的動力和充分的彈性。

“年初以來恒生指數(shù)一度回落至16000點之下，當時我們認為是時候以偏積極的思維應對港股了。”柏揚認為，在投資品種選擇方面，與“中特估”相關聯(lián)的高分紅的優(yōu)質央企，在目前市場熱點多變、結構性行情持續(xù)性不強的情況下，仍是中長期投資者較好的穩(wěn)健選擇。在行業(yè)方面，上游資源類公司在美國通脹高企、中國經(jīng)濟逐漸復蘇的當下，是值得重點關注和持有的對象。在投資風格上，年內應該有增加組合的風險偏好以擴大組合彈性和潛在收益的機會，但現(xiàn)階段仍會更加側重于價值類特別是穩(wěn)健紅利類風格，對于性價比較好、具有很好安全邊際的成長類股票也會積極考慮。

華安大中華升級基金經(jīng)理蘇圻涵也認為，港股作為整體低估的板塊，相比A股更有性價比，結構上還是堅持杠鈴策略。

重倉港股的國富基金經(jīng)理徐成也認為，中國處在轉型期中的新經(jīng)濟方興未艾，未來發(fā)展空間較大，新經(jīng)濟中核心企業(yè)盈利能力有望逐步得到改善。同時，硬科技、數(shù)字經(jīng)濟、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等領域業(yè)績增速仍有望維持在較高水平，而港股市場中長期的邏輯主要體現(xiàn)在目前市場估值處于歷史低位，港股市場仍有不少被低估的個股等待挖掘。