事件：2024年4月23日，國家組織藥品聯合采購辦公室發布公告，公示胰島素專項接續采購擬中選結果。本批集采預計于5月開始在全國落地實施，與上一輪胰島素集采平穩有序銜接。

集采力度溫和，企業間價差縮小。共13家企業的53款品種參加本次集采，其中49款中選，中標率達92%，中選價格平均降幅為3.8%；本次集采規則提前發布明確的“中選線”，對A、B、C各類產品的中選價格進行明確指導；在明確的價格指引規則下，A類產品（低價組）的中選比例由首輪集采的40%提高到71%；同時，由于企業的整體報價與中選線較為接近，企業間同類產品的價格差顯著縮小，如三代預混產品的價差從首輪集采的2.3倍縮小至1.6倍。

多款外企產品采取“保價”策略，利好國產胰島素加速放量。外資龍頭諾和諾德本次的7款申報產品中1款棄標（報價高于給定的中選線）、2款中選B類、4款中選C類；禮來申報的6款產品中2款棄標、4款中選C類；我們測算諾和諾德、禮來本次集采將被再分配至A類產品的標內采購量超過3000萬支（其中三代預混、二代預混、三代餐時、三代基礎分別約1010萬、810萬、620萬、510萬支）。與之同時，國產胰島素報價積極，甘李藥業4款產品中選A類、通化東寶6款產品中選A類、聯邦制藥6款產品中選A類，預計國產胰島素將迎來進口替代的持續提速。（詳見附表）

新價格體系初步確定，利好國產胰島素龍頭。隨著企業間價差顯著縮小，甘李藥業的6款產品在中選的同時全線提價，核心產品甘精胰島素中選價格為65.30元/支，在提價34.1%的同時中選A組，門冬預混（30R）、門冬餐時、二代預混三款產品在中選A組的同時分別提價5.5%、29.6%、44.8%，預計將帶來業績的顯著增厚。此外，通化東寶、聯邦制藥的產品全線中選A類，預計將借助本次集采迎來加速放量。

風險因素：集采降價幅度較高風險；產品銷售推廣不及預期風險。