中信證券研報指出，近期部分化工產品價格快速上漲，產品利潤明顯改善，引發(fā)市場關注。2024年Q1以來價格相較成本實現超額增長的化工品種包括制冷劑、TMA、粘膠長絲、硝基氯苯、麥芽酚、維生素、MMA等，供需催化、價格協同成為其價格上漲的主要驅動因素。中短期來看，價格及利潤有望向上修復的品種包括粘膠短纖、草甘膦、鉻化工、錦綸、醋酸等。建議把握漲價有望持續(xù)與價格底部向上有潛力品種的投資機會。

全文如下

能源化工｜細分產品景氣向上，把握化工漲價投資機會

近期部分化工產品價格快速上漲，產品利潤明顯改善，引發(fā)市場關注。我們總結了2024Q1以來價格相較成本實現超額增長的化工品種，供需催化、價格協同成為其價格上漲的主要驅動因素，包括制冷劑、TMA、粘膠長絲、硝基氯苯、麥芽酚、維生素、MMA等。同時，我們對價格處于底部的化工產品進行系統(tǒng)梳理，中短期來看，價格及利潤有望向上修復的品種包括粘膠短纖、草甘膦、鉻化工、錦綸、醋酸等。我們建議把握漲價有望持續(xù)與價格底部向上有潛力品種的投資機會。

▍估值盈利雙底，基礎化工板塊具備較高安全邊際。

截至4月16日，基礎化工指數（中信）為4717.3，PE（TTM）達25.5，處于近10年34%分位；截至2023Q4基礎化工板塊平均凈利率（TTM）和ROE（TTM）分別為6.2%、7.2%，處近三年15%分位。當前時點，基礎化工行業(yè)整體位于估值底和盈利底，板塊投資安全邊際較高，細分化工產品底部向上趨勢已顯。

▍漲價化工品鋒芒畢露，價格上漲有望持續(xù)。

我們總結了2024Q1以來價格相較成本實現超額增長的化工品種，供需催化、價格協同成為主要驅動。供需催化方面，供給限制、需求向上推動產品價格高景氣，根據百川盈孚數據，代表品種包括制冷劑（生產配額+需求改善，YTD+60~75%）、粘膠長絲（短期無新增產能+需求旺盛，YTD+2.4%）、TMA（海外大廠關停，YTD+66.7%）、維生素（行業(yè)檢修，YTD+10~20%）、硝基氯苯（短期無新增產能+格局集中，YTD+5~45%）、MMA（行業(yè)檢修，YTD+16.8%）等；價格協同方面，格局集中的細分品種生產企業(yè)協同挺價，助推產品價格快速上漲，代表品種包括麥芽酚（YTD+30~60%）等。

▍底部有潛力化工品蓄勢待發(fā)，價格價差存在較大修復空間。

我們對價格處于底部的化工產品進行系統(tǒng)梳理，選取了具備供需催化、價格協同潛力的細分品種，遠期看價格及利潤有望向上修復，包括粘膠短纖（短期無新增產能）、草甘膦（出口需求景氣）、鉻化工（短期無新增產能+格局高度集中）、錦綸（短期新增產能有限+下游需求景氣）、醋酸（短期新增產能有限+海外工廠檢修）等。

▍風險因素：

全球宏觀經濟衰退超預期；市場競爭加劇；原材料價格大幅波動；國際貿易摩擦反復。

▍投資策略：

看好化工細分行業(yè)景氣向上，建議布局產品漲價帶來的投資機會，把握兩條主線，一是價格上漲有望持續(xù)制冷劑、TMA、粘膠長絲、硝基氯苯、麥芽酚、維生素、MMA等；二是價格底部向上有潛力粘膠短纖、草甘膦、鉻化工、錦綸、醋酸等。