中信建投研報指出，由于2023年3月小陽春帶來的高基數，一季度銷售增速表現有所承壓，全國商品房銷售面積同比下降19.4%，其中3月降幅為18.3%，較1-2月收窄2.2個百分點。近期杭州、北京、鄭州、南京等城市持續出臺寬松政策，因城施策持續發力有望為銷售止跌企穩提供支撐。3月行業投資與資金面降幅均較大，后續伴隨融資協調機制與三大工程的積極推進，下滑壓力有望得到緩釋。

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中信建投｜2024年3月統計局房地產數據點評：銷售降幅邊際收窄，政策有望緩釋下滑壓力

由于2023年3月小陽春帶來的高基數，一季度銷售增速表現有所承壓，全國商品房銷售面積同比下降19.4%，其中3月降幅為18.3%，較1-2月收窄2.2個百分點。近期杭州、北京、鄭州、南京等城市持續出臺寬松政策，因城施策持續發力有望為銷售止跌企穩提供支撐。3月行業投資與資金面降幅均較大，后續伴隨融資協調機制與三大工程的積極推進，下滑壓力有望得到緩釋。

統計局公布2024年3月房地產市場運行情況，3月房地產銷售面積、投資額、新開工面積、竣工面積分別為11299萬平方米、10240億元、7854萬平方米、4864萬平方米，同比增速分別為-18.3%、-10.1%、-25.4%、-21.7%，前值（1-2月）分別為-20.5%、-9.0%、-29.7%、-20.2%。

銷售降幅邊際收窄，政策支持持續。由于2023年3月小陽春帶來的高基數，一季度銷售增速表現有所承壓，全國商品房銷售面積同比下降19.4%，其中3月降幅為18.3%，較1-2月收窄2.2個百分點。近期杭州、北京、鄭州、南京等城市持續出臺寬松政策，因城施策持續發力有望為銷售止跌企穩提供支撐。

投資與資金面壓力仍存，融資協調機制與三大工程有望緩釋下滑壓力。銷售筑底過程中房企的拿地開工意愿較低，造成土地市場熱度較低、新開工與竣工降幅均較大，行業投資承壓；3月地產開發投資同比下降10.1%，降幅較1-2月擴大1.1個百分點。3月到位資金同比下降29.0%，降幅較1-2月擴大4.9個百分點，主要受銷售回款降幅擴大影響；而城市融資協調機制的持續推進，使房企的融資降幅有所收窄。后續伴隨融資協調機制與三大工程的積極推進，行業投資與資金面的下滑壓力有望緩釋。

重點關注政策創新與需求修復，看好核心城市和二手房市場的率先復蘇。近期鄭州計劃通過國企收購、市場化交易兩種方式，于年內完成1萬套二手住房的“賣舊買新、以舊換新”，后續其他城市有望跟進，購房新模式有望推動需求修復，核心城市與二手房市場有望率先復蘇。

房地產行業的風險主要在于銷售、結轉及房企信用修復可能不及預期：1、銷售不及預期：地產市場銷售目前仍處筑底階段，未來有繼續下行或恢復不及預期的風險；2、結轉不及預期：銷售疲弱導致房企銷售回款較差，資金來源較緊張，項目的施工進度可能受到影響，或導致結轉不及預期；3、房企信用修復不及預期：部分高杠桿的房企出險可能性仍存，導致行業整體信用修復進度緩慢，影響房企公開市場債務的融資規模與融資成本，進而導致行業竣工及現金流壓力加劇。