中信建投研報指出，工業溫控設備對于保障工業設備以及服務器、電池等工業器件的穩定性、可靠性具有重要意義，智能化升級+技術迭代持續驅動溫控設備需求。按工業溫控下游行業看，機房、傳統工業領域占比較高，電化學儲能需求快速增長，半導體設備領域仍有較大國產替代空間。我們判斷，工業溫控設備應用場景有望持續加深、拓寬，長期看好溫控設備領域中平臺化、跨行業布局的優質標的，關注切入高景氣賽道的高彈性個股。

全文如下

中信建投|工業溫控應用持續拓寬，關注平臺化龍頭——溫控設備系列研究

工業溫控設備對于保障工業設備以及服務器、電池等工業器件的穩定性、可靠性具有重要意義，智能化升級+技術迭代持續驅動溫控設備需求。按工業溫控下游行業看，機房、傳統工業領域占比較高，電化學儲能需求快速增長，半導體設備領域仍有較大國產替代空間。我們判斷，工業溫控設備應用場景有望持續加深、拓寬，長期看好溫控設備領域中平臺化、跨行業布局的優質標的，關注切入高景氣賽道的高彈性個股。

工業溫控對于保障工業設備以及工業器件的穩定性、可靠性具有重要意義，智能化升級+技術迭代持續驅動工業溫控設備需求。溫控是通過感應外界環境溫度變化，并自動控制系統進行溫度調節的一種技術。在工業場景，溫控設備可提高相關設備、器件的穩定性、可靠性及使用壽命并兼顧節能環保；在消費場景，溫控設備可保障環境的溫度在人體舒適的范圍內。溫控技術按冷卻介質可劃分為風冷和液冷，按照液態冷媒從發熱設備上的吸熱方式，可進一步將液冷劃分為冷板式、噴淋式、浸沒式三種路線，其中液冷憑其散熱快、適用廣、占用空間小，滲透率逐步提升，已成為大勢所趨。溫控設備可大致分為工業場景溫控和消費場景溫控兩大類，工業與消費場景溫控產品在產品性能要求、定制化程度以及銷售模式方面均差別較大，本文研究重心聚集在工業場景溫控領域，尤其關注增量市場。

從工業溫控設備下游分布看，2023年機房類、傳統工業溫控分別占比68%、25%，是當前工業溫控行業的主要組成部分。從增速看，未來五年電化學儲能溫控CAGR達到45.2%，其他細分領域溫控設備CAGR均在10%上下。1）機房類溫控：隨著數據中心被納入新基建，機房類溫控設備的市場規模持續增長。此外，隨著“東數西算”政策對數據中心PUE提出更高要求、AI發展驅動服務器功率密度大幅提升，液冷技術滲透率快速提升。2）傳統工業溫控：主要應用于各類通用設備、專用設備領域，下游應用行業多樣，整體市場穩健增長。3）電化學儲能溫控：近年來電化學儲能景氣度持續，2023年國內儲能招中標量爆發性增長，2024年有望延續高景氣。此外，電芯大型化趨勢驅動液冷滲透率提升，同時帶動儲能溫控系統價值量提升。4）半導體設備溫控：技術與客戶壁壘高，競爭格局集中，且仍有較大國產替代空間。

長期看好工業溫控設備領域中平臺化、跨行業布局的優質標的，關注切入高景氣賽道的高彈性個股。我們判斷，隨著各工業領域持續提高對設備加工精度、節能減排的要求，溫控設備應用場景有望持續加深、拓寬，市場空間有望持續增長，并且技術迭代空間較大，有望逐步實現風冷到冷板式液冷、再到浸沒式液冷的技術迭代。