中信建投4月16日研報表示，3月乘用車產銷數據出爐，內需不淡，出口超預期，Q1批發銷量同比+10%，從數據表現看，強勁的出口為行業景氣度提供有力支持，當前階段銷售端觀望情緒下，銷量依然超預期，后續以舊換新政策、北京車展新車集中發布預計都會對乘用車內需起促進作用，當前時點仍屬做多窗口期。海外特斯拉FSD反饋良好，端到端第一次業內大規模應用，決定了泛化大模型的開端，對標電動化，智能化時代也必將迎來龍頭，特斯拉強勢領漲+出口持續超預期+4月起以舊換新政策出臺和北京車展，行業催化不斷，重視整車投資機會。

全文如下

中信建投|3月觀望情緒下內需+出口超預期，重視智能化浪潮下的整車BETA的國內外共振

3月乘用車產銷數據出爐，內需不淡，出口超預期，Q1批發銷量同比+10%，從數據表現看，強勁的出口為行業景氣度提供有力支持，當前階段銷售端觀望情緒下，銷量依然超預期，后續以舊換新政策、北京車展新車集中發布預計都會對乘用車內需起促進作用，當前時點仍屬做多窗口期。海外特斯拉FSD反饋良好，端到端第一次業內大規模應用，決定了泛化大模型的開端，對標電動化，智能化時代也必將迎來龍頭，特斯拉強勢領漲+出口持續超預期+4月起以舊換新政策出臺和北京車展，行業催化不斷，重視整車投資機會。

3月乘用車產銷數據出爐，內需不淡，出口超預期，Q1批發銷量同比+10%，特斯拉FSDV12.3正式推送，端到端泛化能力驗證下有望打開產業空間。

回顧3月銷量，內需不淡，出口超預期，24Q1批發銷量同比+10%

產量：為17年至今3月的最高值

1)3月，乘用車產量225萬輛，環比+76.7%，同比+4.7%，為17年至今3月的最高值；

2)24Q1，乘用車產量560.9萬輛，同比+6.6%，環比-29.3%。

批發銷量：Q1批發568.7萬輛，超預期

1)3月，乘用車批發銷量223.6萬輛，環比+67.8%，同比+10.9%，同為17年至今3月的最高值；其中國內銷量181.2萬輛，同比+5.8%，環比+78.1%。

2)24Q1，乘用車批發銷量568.7萬輛，同比+10.7%，環比-27.9%，較我們此前預期的553萬輛高出15.7萬輛。其中國內銷量457.7

萬輛，同比+6.2%。

出口：Q1出口110.8萬輛超預期

1)3月，乘用車出口42.4萬輛，同比+46.2%，環比+34.6%；

2)24Q1乘用車出口110.8萬輛，同比+42.4%，環比-9.4%，較我們此前預期的96萬輛高出14.8萬輛。

新能源內需出口雙高增：

1)3月，新能源汽車國內銷量75.8萬輛，同比+32%，環比+92.1%；出口12.4萬輛，同比+59.4%，環比+52%；

2)24Q1，新能源汽車國內銷量178.3萬輛，同比+33.3%；新能源汽車出口30.7萬輛，同比+23.8%。

從數據表現看，強勁的出口為行業景氣度提供有力支持，當前階段銷售端觀望情緒下，銷量依然超預期，后續以舊換新政策、北京車展新車集中發布預計都會對乘用車內需起促進作用，當前時點仍屬做多窗口期。海外特斯拉FSD反饋良好，端到端第一次業內大規模應用，決定了泛化大模型的開端，對標電動化，智能化時代也必將迎來龍頭，特斯拉強勢領漲+出口持續超預期+4月起以舊換新政策出臺和北京車展，行業催化不斷，重視整車投資機會。

1、行業景氣不及預期。2020年以來，汽車消費需求增長明顯，新能源車滲透率快速提升。隨著未來新能源扶持政策退坡，行業景氣度或存在波動。

2、行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內整車廠商和零部件供應商競相布局，隨著技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或將加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。

3、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。