4月12日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》。這次出臺的意見共9個部分，是資本市場第三個“國九條”。

4月15日，“國九條”發布后的首個交易日，ST板塊、微盤股大跌。據東方財富數據，概念板塊漲跌幅排名中，ST板塊、殼資源、微盤股等跌幅靠前，分別下跌5.35%、6.61%和8.88%。“國九條”中提及，深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。

4月15日跌幅靠前的部分ST股圖片

“國九條”或將對A股炒作邏輯帶來深刻影響。根據聯儲證券報告，2023年20大牛股股價暴漲缺乏基本面的支撐。其中，2022年扣非后凈利潤低于5000萬元的有9家，將近一半。根據截至報告發布日（2024年4月）上市公司披露的2023年年報或業績預告，20大牛股中僅有7家公司2023年扣非后凈利潤實現正增長，其余13家均為無業績預增或扣非后凈利潤出現大幅下滑。

退市、重組新規顯威

在“國九條”的指導下，上交所、深交所也出臺了相應的多項業務規則并公開征求意見，包括上市發行、分紅、重組、減持和退市等。

4月15日下午，聯儲證券總裁助理尹中余對《每日經濟新聞》記者表示：“分紅（新規）對ST板塊基本沒啥影響，因為ST板塊本來就不具備分紅條件。退市新規和借殼上市的政策，對ST板塊影響非常大。簡單說，它們的估值將系統性下一個臺階。”

4月15日，東方財富ST板塊的114只股票中，只有3只股票上漲，下跌的股票為109只。其中，ST金運、*ST美尚和*ST三盛跌幅靠前，分別下跌18.34%、17.58%和15.38%。

ST板塊整體呈現主力凈流出，而中小單凈流入的態勢。當日，ST板塊主力凈流出5.44億元，其中超大單凈流出2.36億元，大單凈流出3.08億元。相比之下，中單凈流入1.31億元，小單凈流入4.14億元。

圖片來源：東方財富網

殼資源、微盤股板塊資金流向與ST板塊一致。4月15日，殼資源板塊主力凈流出5.97億元，而中單、小單分別凈流入2.35億元和3.62億元；微盤股板塊主力凈流出10.63億元，中單、小單分別凈流入2.83億元和7.80億元。

當前，很多ST股是具有“殼”資源價值，而退市、重組相關新規，對其“殼”價值影響幾何？一位不愿具名的投行人士表示：“現在‘殼’沒有了，跨界炒作也嚴控，退市又加強，可謂前有追兵、后有堵截。ST板塊，投資者暫時是要遠離的。”

對于退市和重組，“國九條”中提到，進一步削減“殼”資源價值。加強并購重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行為。進一步強化退市監管。嚴格退市執行，嚴厲打擊財務造假、操縱市場等惡意規避退市的違法行為。健全退市過程中的投資者賠償救濟機制，對重大違法退市負有責任的控股股東、實際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。

據悉，上交所此次修訂重組上市條件，包括加大對重組上市的監管力度，削減“殼”資源價值，對照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件。

關于退市新規，上交所官網顯示：一是拓寬重大違法強制退市適用范圍；二是新增三種規范類退市情形；三是收緊財務類退市指標；四是完善市值標準等交易類退市指標。

“慢牛”來了嗎？

值得注意的是，4月15日盡管ST板塊跌幅較大，但大盤股、科創板卻普遍表現良好。當日，科創50指數、上證50指數、滬深300指數分別上漲1.69%、2.10%和2.11%。

“國九條”中提到，著眼于從源頭提高上市公司質量，推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護，有針對性完善發行上市、信息披露、股份減持、分紅、退市等制度安排。

那么，此次ST板塊的下跌，是否反映出“國九條”及滬深相關新規在引導投資者投資優質股票，而遠離ST股。

對此，尹中余表示：“它（上述新規）在一級市場鼓勵產業并購，行業做大做強；在投資市場（二級市場）鼓勵價值投資，不鼓勵炒作。”

上述投行人士稱：“這次新政就有可能給市場樹立一種價值投資的導向：只有價值投資，才能賺到錢。這對主流投資理念，也是一個非常好的政策引領。”

尹中余認為，“此次‘國九條’的‘牛鼻子’，就是并購重組的監管新政策。這塊做好了，對資本市場的價值投資、對經濟的拉動作用，都會起到倍增效應”。

相關報道

新“國九條”發布后高盛唱多A股稱未來一年有12%上漲空間

新“國九條”首日A股大漲！能否重演牛市？

A股激變！沖上熱搜！中字頭走強大金融板塊集體爆發

權重股的春天回來了？近4000股飄綠上證50逆市大漲“中字頭”走強