在歷經一波又一波的地產商債務逾期、違約潮后，市場已然風聲鶴唳。

尤其是地產鏈條數據整體延續走弱的當下，投資者們難免對房地產信托的異動格外關注。

就在前日，一句“在平安買的理財產品到期無法兌付本金和利潤，說是信托崩盤了讓我們等”，讓“平安信托爆雷，投資者維權”的傳聞迅速席卷了市場。

國內頭部信托公司——平安信托也“爆”了嗎？

4月10日，平安信托發布聲明回應，稱“受房地產市場整體下行影響，近期平安信托福寧615號信托計劃宣布延期。”表達歉意的同時，也強調稱公司正“積極推進項目處置”，并稱“目前公司整體業績穩健、經營狀況良好”。

地產市場持續波動的大背景下，市場傳聞甚囂塵上。產品延期的平安信托到底有沒有“爆雷”？它對其信托計劃真得有足夠的兌付能力嗎？

延期≠爆雷

首先可以肯定的是，當下平安信托還遠未到“爆雷”的地步。

“爆雷”一詞引發廣泛關注，源于2018年至2019年金融行業的大規模延兌，由于當時大量違約平臺“跑路”、“失聯”并最終被立案偵查，人們便逐漸將延兌視為“爆雷”的前兆。

但要注意的是，信托的延期與“爆雷”并非一回事——延期并不是不還，而是緩期還。

一般來講，信托合同中都會有關于延長信托項目期限的條款，以應對項目可能出現暫時性的流動性風險時的危機，也是化解信托項目兌付危機最常見的方式之一。且在信托項目延期期間，仍會計算收益。

從相關資料來看，此次出險的平安信托福寧615號項目，同樣也是因暫時性的流動性受阻而延期。

據平安信托表示，就是“由于房地產低迷，項目開發公司正榮地產面臨經營壓力，此外還有銷售資金須進入監管賬戶等原因，截至公告日，該信托計劃尚無現金回收”。因此，“信托計劃延期至信托財產全部變賣之日或存續受益人預期信托利益足額分配之日(以先至者為準)。”

而在房價延續下跌、房地產市場低位運行的當下，因房地產項目的銷售和回款能力而掣肘信托計劃的兌付能力并不罕見。

但今年以來，央行“雙降”呵護市場，多地房地產新政頻出，隨著房地產供需兩端政策持續優化調整，樓市總體已進入緩慢修復階段，短期內承壓的地產信托，也將逐步迎來現金流及盈利能力的修復，投資者無需過度擔心。

即便出現違約事件，也會通過處置抵押物或對項目公司進行并購處理等手段進行項目處置，因此此類項目通常不存在最終風險。

當然，這也不意味著信托就能“保本保收益”，一定不會虧損。

“剛兌”長日已盡，信托也不例外

在過去很長的一段時間里，中國市場的投資者們過于“激進”，也過于“天真”。

那時，借本金還利息、募短期投長期是支撐市場擴張的主旋律，高速增長的時代里，人們從來不擔心未來的思維已成慣性——總有新錢借進來，還上老錢。但也由此，誕生了資金空轉、脫實向虛、規避監管、多層嵌套、違規集資以及剛性兌付等嚴重的時弊。

其中，由于業務的集中度過高、行業同質化競爭嚴重，信托行業“剛性兌付”的信用風險和市場風險早就被詬病已久。

直到2018年，被簡稱為資管新規的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》正式發布，曾經在國內市場橫行了十三年的“保本保收益”時代結束。

而這輪金融改革的核心，是引導資管機構回歸“受人之托，代人理財”和服務實體經濟這兩個本源。其中，多由房地產和平臺兩大類非標融資業務構成的信托行業尤為突出。

根據最新監管要求，機構和自然人投資資金信托，應當自擔投資風險并獲得信托利益或者承擔損失，信托公司不得以任何方式向信托消費者承諾本金不受損失或者承諾最低收益。因此，市面上不存在任何一家“絕對安全”的信托項目。

比如此次宣布延期兌付的“平安信托福寧615號集合資金信托計劃”，其產品檔案就顯示該產品屬于中高風險產品，產品期限864天，管理公司是平安信托有限責任公司。

其實在“打破剛兌”之后，信托的償付能力早就該取代其收益率水平成為投資者選擇的首要因素，只是“積習難改”，“被慣壞了的”投資者往往難以抵御高收益的誘惑，也無法擺脫過去剛兌的思維慣性。

不過，資管新規對于信托行業的整治并非泰山壓頂，而是剜去爛瘡。

嚴監管之下，信托也更規范。

首先，在我國，信托公司的設立必須通過監管部門批準獲得金融牌照方可展業，其旗下所有信托產品都需要做相關備案，產品出現延期兌付的情況也需及時上傳征信系統。

也因此，信托產品的項目底層資產一般相當明晰，投資者可以明確自己的資金去向，同時信托也有著成熟的制度依據和法律支撐，信托公司也有著諸如司法訴訟、股權轉讓等較為成熟的項目處置措施；

其次，信托公司的自有資金與委托人資金有著嚴格而清晰的隔離。信托產品的延期兌付一般源于融資方流動性出現問題，導致資金鏈斷裂，與信托公司本身的資金并無直接關系，因此單個或幾個項目的延期并不意味著信托公司完全喪失了兌付能力。

因此，在能根據自身的風險承受能力和投資目標進行合理的資產配置、明確收益與風險的相關關系的情況下，擁有跨市場、多工具優勢的信托產品，仍為非常優質的投資產品。

風波之下的平安信托，實力如何？

整體來看，此次平安信托計劃的延期，主要是受投資主體正榮各回購方未按期支付回購價款所累。整體來看，平安信托積極采取措施以保護投資人利益，表現出了合格的風險管理和應對能力。

按照信托計劃相關交易文件的約定，“福寧615號”信托計劃的退出路徑包括：

聯正悅投逐層向股東預分配盈余資金或分配利潤；

若“臻華府”項目未完成業績考核或發生保護性退出情形，正榮地產或其他主體回購信托計劃所持股權；

向第三方轉讓信托計劃所持標的股權。

而早在2022年8月，因正榮地產觸發相關交易文件的保護性退出條款，平安信托就已提起訴訟，訴請正榮各回購方支付股權回購價款并將榮璐置業21%股權工商變更登記至平安信托名下，同時，平安信托已對正榮(廈門)置業有限公司持有的榮璐置業股權等資產予以查封，當下案件仍在訴訟進程之中。

正如前文所述，信托公司的自有資金與委托人資金有著嚴格而清晰的隔離，單個或幾個項目的延期并不意味著信托公司不具備兌付能力。

根據其1月發布的年報來看，2023年，平安信托的營業收入為145.53億元，凈利潤為42.55億元；截至2023年末，公司凈資產為778.38億元，受托管理資產規模6625.03億元。2023年全行業排名中，平安信托營業收入排名第1、利潤總額排名第2、凈資產排名第1。近期，平安信托保險金信托規模更是成功突破千億元。

此外，在去年《中國銀行保險報》聯合凱度BrandZ發布《2023中國金融消費者品牌影響力指數報告》中，平安信托獲得“BrandZ最具影響力中國信托品牌”第一名。

在如此強大的資產實力和品牌力背書下，斷言平安信托“爆雷”，未免有些不通於輕重。