近日，作為國(guó)內(nèi)稀缺規(guī)模化盈利便利店龍頭的紅旗連鎖，接連發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)報(bào)告和2024第一季度報(bào)告，公司在高基數(shù)背景下2023年依舊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.12%至101.33億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15.53%至5.61億元，超出此前市場(chǎng)的一致預(yù)期的同時(shí)，公司更是將以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.24元（含稅），高分紅回報(bào)股東。

而2024年一季度報(bào)告中，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入再度同比增長(zhǎng)4.55%至26.71億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)15.95%，增長(zhǎng)有進(jìn)一步提速趨勢(shì)。

展望未來(lái)，在便利店行業(yè)正處于發(fā)展快車(chē)道的浪潮推動(dòng)下，深耕便利店行業(yè)構(gòu)筑起顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的紅旗連鎖，還將迎來(lái)四川國(guó)資接管公司業(yè)務(wù)，強(qiáng)化資源整合協(xié)同發(fā)展，公司有望延續(xù)著超市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

差異化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固的區(qū)域龍頭

深耕四川的便利店龍頭紅旗連鎖，已經(jīng)構(gòu)筑起了多項(xiàng)牢固的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為便利超市的連鎖經(jīng)營(yíng)，以“方便、實(shí)惠、放心”為經(jīng)營(yíng)特色，長(zhǎng)期深耕大成都及周邊地區(qū)市場(chǎng)，積極創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式，差異化經(jīng)營(yíng)，已成長(zhǎng)為“商品+服務(wù)+金融”的現(xiàn)代科技連鎖公司。

當(dāng)前，公司已在大成都范圍及周邊市區(qū)形成了網(wǎng)絡(luò)布局優(yōu)勢(shì)。

公司門(mén)店通常選址于所在城市的黃金地段或預(yù)計(jì)具有良好發(fā)展?jié)摿Φ纳倘ΑＲ环矫妫芗拈T(mén)店網(wǎng)絡(luò)有助于公司在營(yíng)銷(xiāo)推廣、倉(cāng)儲(chǔ)物流、人員調(diào)配、品牌宣傳等方面產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，從而降低公司運(yùn)營(yíng)成本。另一方面，公司在新開(kāi)門(mén)店時(shí)能迅速了解當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣、生活方式、需求喜好，從而準(zhǔn)確定位，優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，開(kāi)展有針對(duì)性的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，滿(mǎn)足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者需求并獲得消費(fèi)者認(rèn)同。

除了不斷開(kāi)設(shè)直營(yíng)門(mén)店，公司先后收購(gòu)成都市內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，包括紅艷超市、互惠超市、樂(lè)山四海超市以及玖零壹零超市。借助多次收購(gòu)，公司門(mén)店銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)更為完整、輻射能力更強(qiáng)，同時(shí)有利于提高物流配送中心效率，降低物流成本，進(jìn)一步提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，紅旗連鎖通過(guò)“商品+服務(wù)”不斷增強(qiáng)用戶(hù)粘性。

便利店為消費(fèi)者提供更為人性化、多元化、智能化的服務(wù)，不但可以取得額外的衍生服務(wù)收入，更是增進(jìn)用戶(hù)粘性的重要途徑。公司一直堅(jiān)持“商品＋服務(wù)”的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，通過(guò)持續(xù)優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、豐富增值服務(wù)內(nèi)容，為公司帶來(lái)增量消費(fèi)群體的同時(shí)，也提升了客戶(hù)忠誠(chéng)度。

公司擁有完整的供應(yīng)鏈及配送體系，已與上千家供貨商建立了良好的互利雙贏的商業(yè)合作關(guān)系，是四川省及成都市“重要生活必需品應(yīng)急保供重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)”。要知道的是，面對(duì)年輕化的客群結(jié)構(gòu)以及多樣化的客戶(hù)需求，打造具有差異化競(jìng)爭(zhēng)力的商品及運(yùn)營(yíng)能力是便利店企業(yè)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司充分運(yùn)用龐大的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)農(nóng)超對(duì)接，采購(gòu)團(tuán)隊(duì)深入涼山州、甘孜州、阿壩州等產(chǎn)地直采，有助于降低采購(gòu)成本，提升產(chǎn)品差異化及產(chǎn)品品質(zhì)。

基于“3個(gè)5”服務(wù)目標(biāo)，即打造“一刻鐘便民生活圈”，因而從商品類(lèi)別到消費(fèi)方式均與社區(qū)團(tuán)購(gòu)都有明顯區(qū)別。公司還利用龐大的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)資源優(yōu)勢(shì)，率先致力于多功能便民服務(wù)平臺(tái)建設(shè)。目前已開(kāi)通公交卡充值、水電氣費(fèi)代收、福利彩票、體育彩票代銷(xiāo)、成都市中小學(xué)學(xué)費(fèi)代繳、成都交投停車(chē)費(fèi)代收等80多項(xiàng)便民服務(wù)。

通過(guò)多年的發(fā)展與壯大，公司品牌、形象已有較高知名度和影響力，為市場(chǎng)消費(fèi)者所熟知與認(rèn)可。截止2023年末，公司注冊(cè)會(huì)員人數(shù)已超500萬(wàn)。并且公司實(shí)現(xiàn)了大部分商品的統(tǒng)一倉(cāng)儲(chǔ)與配送。采購(gòu)數(shù)量的提升，使公司與供應(yīng)商的合作關(guān)系更加穩(wěn)固，也為公司帶來(lái)了一定的商品資源優(yōu)勢(shì)及議價(jià)能力。

基于此，即便從全國(guó)便利連鎖超市細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，紅旗連鎖的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利能力也位于同行業(yè)前列，公司于2023年依舊實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)全面優(yōu)化凈利再獲兩位數(shù)增長(zhǎng)

高基數(shù)背景下，直營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健的紅旗連鎖營(yíng)收規(guī)模繼續(xù)上行。

2020-2022年，受益特殊時(shí)期的居民囤貨需求，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基數(shù)其實(shí)是比較高的。2023年，公司聚焦主業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，持續(xù)開(kāi)展門(mén)店提檔升級(jí)，公司門(mén)店拓展速度較2022年有所提升，全年新開(kāi)門(mén)店144家，并通過(guò)因地制宜、因時(shí)制宜地調(diào)整門(mén)店商品結(jié)構(gòu)、提升裝修檔次、改變門(mén)店類(lèi)型等多種方式推進(jìn)門(mén)店升級(jí)，報(bào)告期完成舊店升級(jí)改造279家。截至2023年12月31日，公司共有門(mén)店3639家。

加上重點(diǎn)提升員工服務(wù)意識(shí)，利用門(mén)店布局優(yōu)勢(shì)，打造一刻鐘便民生活圈，探索多種銷(xiāo)售模式；以及不斷優(yōu)化配送能力，充分利用門(mén)店優(yōu)勢(shì)，開(kāi)展直播服務(wù)，行成網(wǎng)絡(luò)下單＋門(mén)店提貨的銷(xiāo)售新模式；同時(shí)還加強(qiáng)與其他線(xiàn)上平臺(tái)的合作，從多平臺(tái)、多角度滿(mǎn)足消費(fèi)者不同購(gòu)物需求，共同推動(dòng)公司2023年?duì)I收規(guī)模同比增長(zhǎng)1.12%至101.33億元。

傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，在毛利率增長(zhǎng)、人效提升以及新網(wǎng)銀行發(fā)力的驅(qū)動(dòng)下，凈利規(guī)模實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。

公告資料顯示，2023年公司毛利率同比提升0.57個(gè)百分點(diǎn)至29.63%，其中第四季度毛利率更是同比大幅增長(zhǎng)2.13個(gè)百分點(diǎn)至30.43%。同時(shí)公司人效穩(wěn)步提升，公司2023年底員工數(shù)1.54萬(wàn)人，測(cè)算人均工資8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.5%，人效65.7萬(wàn)元/人，同比提升2%，人效已連續(xù)八年穩(wěn)步提升，帶動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)4.14億，同比增長(zhǎng)6.47%。

再加上新網(wǎng)銀行貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，圍繞金融服務(wù)提質(zhì)增效，加大普惠金融貸款投放力度，資產(chǎn)規(guī)模首次突破千億，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，同時(shí)在業(yè)務(wù)發(fā)展中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控、堅(jiān)持降本增效，帶動(dòng)投資收益同比大幅增長(zhǎng)46.89%至1.54億元，公司最終歸母凈利潤(rùn)達(dá)到5.61億元，同比增長(zhǎng)15.53%。

資料來(lái)源：公司公告

基于經(jīng)營(yíng)狀況良好，結(jié)合實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況及現(xiàn)金流狀況，紅旗連鎖擬實(shí)施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.24元（含稅），現(xiàn)金分紅金額達(dá)到1.69億元（含稅），分紅比例達(dá)33.39%，高于2017-2021年的平均水平22%，持續(xù)回報(bào)股東。

2024年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.55%至26.71億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)15.95%，增長(zhǎng)再度提速。展望未來(lái)，行業(yè)機(jī)遇疊加國(guó)資進(jìn)駐，紅旗連鎖未來(lái)發(fā)展可期。

行業(yè)潛力仍在紅利兌現(xiàn)節(jié)點(diǎn)已至

便利店行業(yè)正處于發(fā)展快車(chē)道。

當(dāng)前，便利店全國(guó)門(mén)店規(guī)模、銷(xiāo)售總額均保持上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，是當(dāng)前大消費(fèi)承壓背景下難得的有獨(dú)立增長(zhǎng)的賽道。橫向?qū)Ρ绕渌麑?shí)體零售業(yè)態(tài)，便利店不僅在2013-2020年持續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超百貨商超。在公共衛(wèi)生事件發(fā)生后，其他業(yè)態(tài)因客流減少受到較大影響時(shí)，便利店依然實(shí)現(xiàn)有韌性的增長(zhǎng)。

來(lái)源：畢馬威

驅(qū)動(dòng)便利店渠道成長(zhǎng)的背后，有消費(fèi)者對(duì)便利的需求、政策的積極推動(dòng)、連鎖品牌的努力，更重要的是便利店作為一種“為城市而生”的渠道正冉冉升起。截至2022年，中國(guó)連鎖品牌便利店銷(xiāo)售額3264億元，CAGR5約11.4%；門(mén)店總數(shù)達(dá)到18.4萬(wàn)家，CAGR5約12.0%。盡管受到公共衛(wèi)生事件影響，便利店繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中主要是由門(mén)店網(wǎng)絡(luò)加密帶來(lái)的量增。

來(lái)源：CCFA

盡管2023年數(shù)據(jù)尚未披露，但從目前CCFA組織的調(diào)查上看，預(yù)計(jì)全年便利店行業(yè)依然保持了快速增長(zhǎng)，近80%的品牌銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)，新開(kāi)門(mén)店接近1萬(wàn)家。此外從結(jié)構(gòu)上看，中國(guó)便利店行業(yè)整體的盈利能力、門(mén)店分布、數(shù)字化建設(shè)繼續(xù)向好發(fā)展，為行業(yè)繼續(xù)增長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。

長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，便利店行業(yè)增長(zhǎng)空間仍然很大。

早自2015年起，各大連鎖便利店品牌開(kāi)始跨區(qū)域擴(kuò)張，便利店門(mén)店總數(shù)開(kāi)始顯著增長(zhǎng)，單店覆蓋人數(shù)從8715人/家下降至2022年的4924人/家。但相比海外成熟市場(chǎng)平均2000人/家的門(mén)店密度，中國(guó)市場(chǎng)或許還有1倍以上的拓店空間。若對(duì)標(biāo)日本，當(dāng)前中國(guó)門(mén)店密度相當(dāng)于日本1990年代初期水平。

來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CCFA，wind

渠道銷(xiāo)售占比層面，中國(guó)便利店行業(yè)與海外市場(chǎng)差距更加明顯。2015-2022年，中國(guó)便利店渠道銷(xiāo)售額占比從0.41%上升至0.74%，然而東亞鄰國(guó)日韓的水平在5-8%，英美占比也在3-5%左右。這種差異可能更多來(lái)自于商品組合和便利店在社會(huì)中所起的作用，日韓市場(chǎng)便利店承擔(dān)著社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施的作用，銷(xiāo)售商品中以高毛利的食品、潮流商品為主，中國(guó)還有較大的追趕空間。

而且，整個(gè)便利店行業(yè)正處于那個(gè)紅利兌現(xiàn)的節(jié)點(diǎn)。

從海外國(guó)家經(jīng)驗(yàn)上看，美國(guó)1950s開(kāi)始711便利店業(yè)務(wù)向德克薩斯州以外地區(qū)擴(kuò)張，日本1974年引入便利店后開(kāi)啟快速拓店，二者在行業(yè)啟動(dòng)初期的城鎮(zhèn)化率都在70%左右。美日在1950s、1970s年人均GDP也都剛剛超過(guò)15000美元的水平。2022年中國(guó)的城鎮(zhèn)化率剛剛達(dá)到63.6%、年人均GDP約11560美元，逐步接近海外便利店行業(yè)啟動(dòng)的臨界值水平。

2019年國(guó)務(wù)院辦公廳也在《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見(jiàn)》首次直接提出要加快連鎖便利店發(fā)展，簡(jiǎn)化了食品、煙草、乙類(lèi)非處方藥等經(jīng)營(yíng)許可審批手續(xù)，將智能化、品牌化連鎖便利店納入城市公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)中。

這一指導(dǎo)思想此后一直延續(xù)，2021年商務(wù)部提出建設(shè)“一刻鐘便民圈”，2023年繼續(xù)推出實(shí)施細(xì)則，旨在優(yōu)化社區(qū)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局，改善社區(qū)消費(fèi)條件，提升居民生活品質(zhì)。重點(diǎn)提及推動(dòng)品牌連鎖便利店進(jìn)社區(qū)，搭載代扣代繳、代收代發(fā)、打印復(fù)印等便民服務(wù)，提高便利化程度。相信在政策指引下，便利店作為社區(qū)商業(yè)的核心有望繼續(xù)擴(kuò)張門(mén)店規(guī)模，發(fā)展更多業(yè)態(tài)，走向社區(qū)和下沉市場(chǎng)，服務(wù)于民。

國(guó)資進(jìn)駐紅旗連鎖優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大

四川國(guó)資擬接管公司業(yè)務(wù)，有望強(qiáng)化資源整合協(xié)同發(fā)展。

2023年12月20日，紅旗連鎖實(shí)控人曹世如及其一致行動(dòng)人曹曾俊與四川商投投資（實(shí)控人為四川省國(guó)資委）簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將所持有的0.94億股（曹世如0.82億股，曹曾俊0.12億股）及其所對(duì)應(yīng)的股東權(quán)利、權(quán)益轉(zhuǎn)讓給商投投資，合計(jì)轉(zhuǎn)讓股份占公司總股本的6.91%，轉(zhuǎn)讓價(jià)5.88元/股，并承諾在2027.1.1之前放棄所持剩余20.72%股份的表決權(quán)。

同時(shí)永輝超市擬將其所持公司1.36億股轉(zhuǎn)讓給商投投資，占公司總股本10%。上述轉(zhuǎn)讓后，曹世如和曹曾俊合計(jì)持股20.72%，永輝超市持股11%，商投投資持股16.91%；表決權(quán)放棄協(xié)議生效后，公司有表決權(quán)股份總數(shù)為10.78億股，商投投資控制的公司表決權(quán)比例為21.32%，公司控股股東變更為商投投資，公司實(shí)際控制人變更為四川省政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

四川省商業(yè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司是省屬唯一現(xiàn)代商貿(mào)流通服務(wù)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)和現(xiàn)代供應(yīng)鏈保障平臺(tái)，四川國(guó)資委入住有望強(qiáng)化資源協(xié)同，為公司在未來(lái)業(yè)務(wù)開(kāi)拓及網(wǎng)絡(luò)布局中打造更有利的品牌形象，助力實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)性增長(zhǎng)。

綜上看來(lái)，憑借差異化經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)于高基數(shù)背景下依舊實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的紅旗連鎖，未來(lái)隨著行業(yè)紅利兌現(xiàn)以及國(guó)資進(jìn)駐等機(jī)遇共振，其發(fā)展有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。