中信建投表示，3月百強(qiáng)房企銷售3921億元，同比下降47.2%，降幅較上月收窄14.7個(gè)百分點(diǎn)；重點(diǎn)城市一二手房成交同比降幅均較上月收窄，二手表現(xiàn)更優(yōu)。3月房企債券融資規(guī)模819.5億元，同比上升22.3%。3月的政府工作報(bào)告與國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，近期杭州取消二手房限購、鄭州推出“以舊換新”活動(dòng)，政策持續(xù)優(yōu)化下小陽春展現(xiàn)一定成色；所有地級(jí)及以上城市均已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，行業(yè)供給端政策進(jìn)展積極。

全文如下

中信建投|3月房企銷售融資點(diǎn)評(píng)：小陽春展現(xiàn)一定成色，債券融資有所改善

3月百強(qiáng)房企銷售3921億元，同比下降47.2%，降幅較上月收窄14.7個(gè)百分點(diǎn)；重點(diǎn)城市一二手房成交同比降幅均較上月收窄，二手表現(xiàn)更優(yōu)。3月房企債券融資規(guī)模819.5億元，同比上升22.3%。3月的政府工作報(bào)告與國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，近期杭州取消二手房限購、鄭州推出“以舊換新”活動(dòng)，政策持續(xù)優(yōu)化下小陽春展現(xiàn)一定成色；所有地級(jí)及以上城市均已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，行業(yè)供給端政策進(jìn)展積極。

百強(qiáng)房企3月銷售降幅有所收窄，拿地積極性仍低。3月百強(qiáng)房企全口徑銷售金額3921億元，同比下降47.2%，降幅較上月收窄14.7個(gè)百分點(diǎn)；銷售面積2151萬平，同比下降49.7%，降幅較上月收窄10.6個(gè)百分點(diǎn)。3月百強(qiáng)房企新增土地貨值1346億元，同比下降8.2%，降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。主流房企中沒有企業(yè)單月銷售同比正增長(zhǎng)，有29家環(huán)比正增長(zhǎng)，較上月增加18家。

重點(diǎn)城市3月一二手房成交降幅均收窄，二手表現(xiàn)更優(yōu)。3月重點(diǎn)城市新房共成交1198.0萬平，同比下降44.5%，降幅較上月收窄13.4個(gè)百分點(diǎn)；其中一線、二線、三四線的降幅分別為39.2%、47.1%和45.4%；重點(diǎn)城市二手房成交單月同比下降29.8%，降幅較上月收窄20.7個(gè)百分點(diǎn)；其中一線、二線、三四線的降幅分別為29.5%、29.0%和33.8%。

房企3月債券融資有所改善，港股落地一單再融資。（1）3月港股再融資0.06億元，A股無再融資落地；（2）3月房企債券融資規(guī)模819.5億元，環(huán)比上升206.3%，同比上升22.3%。其中境內(nèi)債538.9億元，海外債280.5億元；（3）3月境內(nèi)公司債、短融、中票、定向工具、資產(chǎn)支持證券、海外債發(fā)行利率分別為3.4%、2.2%、3.2%、2.9%、3.1%、3.4%，加權(quán)融資成本3.2%，環(huán)比上升15BP；（4）3月融資類房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模7.4億元，環(huán)比升19.2%。

政策寬松護(hù)航小陽春，融資協(xié)調(diào)機(jī)制取得積極進(jìn)展。需求端上，3月的政府工作報(bào)告與國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，近期杭州取消二手房限購、鄭州推出“以舊換新”活動(dòng)，政策持續(xù)優(yōu)化下小陽春展現(xiàn)一定成色，成交環(huán)比有所改善。供給端上，住建部近日表示所有地級(jí)及以上城市已建立房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制，截至3月底超過6000個(gè)報(bào)送項(xiàng)目中已有1979個(gè)獲得銀行授信共4690億元，取得積極進(jìn)展。二手房交易深度持續(xù)提升，交易中介商賽道亦將獲益，以及重點(diǎn)布局于高能級(jí)城市的優(yōu)質(zhì)房企及其關(guān)聯(lián)物管公司。

房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要在于銷售及結(jié)轉(zhuǎn)可能不及預(yù)期：

1、銷售不及預(yù)期，我們關(guān)注的重點(diǎn)城市周度銷售面積仍處于較低位置，銷售仍在底部區(qū)域，未來依舊有繼續(xù)下行或恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；

2、結(jié)轉(zhuǎn)不及預(yù)期：施工進(jìn)度受多重因素影響，施工進(jìn)度變慢將導(dǎo)致結(jié)轉(zhuǎn)不及預(yù)期；

3、房企信用修復(fù)不及預(yù)期：部分高杠桿的民營(yíng)房企出險(xiǎn)可能性仍存，導(dǎo)致行業(yè)整體信用修復(fù)進(jìn)度緩慢，影響房企公開市場(chǎng)債務(wù)的融資規(guī)模與融資成本，進(jìn)而導(dǎo)致行業(yè)竣工及現(xiàn)金流壓力加劇。