中信證券研報指出，低空經(jīng)濟發(fā)展進入戰(zhàn)略機遇期，隨著億航EH216-S三證的全部獲取，將大幅增強我國發(fā)展低空經(jīng)濟的信心，我國eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈正式進入量產(chǎn)階段，有望成為全球首個eVTOL量產(chǎn)的國家。eVTOL是低空經(jīng)濟重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區(qū)域上建議積極關(guān)注低空經(jīng)濟發(fā)展靠前的廣深、合肥等地區(qū)，從產(chǎn)業(yè)鏈上建議關(guān)注三條主線：1）eVTOL制造商；2）基礎(chǔ)設(shè)施及運營商；3）產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵零部件廠商。

全文如下

低空經(jīng)濟｜億航拿到全球首張eVTOLPC證，開啟eVTOL量產(chǎn)時代

低空經(jīng)濟發(fā)展進入戰(zhàn)略機遇期，隨著億航EH216-S三證的全部獲取，我們認(rèn)為這將大幅增強我國發(fā)展低空經(jīng)濟的信心，我國eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈正式進入量產(chǎn)階段，有望成為全球首個eVTOL量產(chǎn)的國家。eVTOL是低空經(jīng)濟重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區(qū)域上我們建議積極關(guān)注低空經(jīng)濟發(fā)展靠前的廣深、合肥等地區(qū)，從產(chǎn)業(yè)鏈上建議關(guān)注三條主線：1）eVTOL制造商；2）基礎(chǔ)設(shè)施及運營商；3）產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵零部件廠商。

▍億航拿到全球首張eVTOL生產(chǎn)許可證，eVTOL進入量產(chǎn)階段。

根據(jù)中國民航報，2024年4月7日，中國民航局向億航智能頒發(fā)EH216-S無人駕駛航空器系統(tǒng)的生產(chǎn)許可證（PC），這是全球首張eVTOL生產(chǎn)許可證，意味著我國eVTOL產(chǎn)業(yè)進入量產(chǎn)階段。億航EH216-S拿到的型號合格證TC（2023年10月）、標(biāo)準(zhǔn)適航證AC（2023年12月）、生產(chǎn)許可證PC（2024年4月），正式進入量產(chǎn)和批量交付，PC證的獲取略超我們此前的預(yù)期。

▍EH216-S在中國的官方指導(dǎo)價為239萬元/架，較低的售價有望讓游客2024年體驗到景區(qū)空中游覽。

EH-216-S的售價239萬元/架，大幅低于直升飛機的價格，加上動力電池和電機組合的動力系統(tǒng)，后期維護和使用成本較低，有望使得EH216-S景區(qū)空中游覽的門票價格大幅低于直升機游覽價格，讓游客以更低的成本體驗空中游覽。我們假設(shè)空中游覽一次售價200元，2個座位共400元，一天運營20次，收入在8000元，加上深圳運營一次補貼100元，對應(yīng)每天的收入1萬元，一年運營300天，則一架飛機一年收入約300萬元，一年不到可以回本。我們認(rèn)為景區(qū)低空游覽、城市空中觀光的商業(yè)化運營，以及較低的eVTOL售價帶來商業(yè)運營盈利，將望拉動旅游業(yè)和低空經(jīng)濟的發(fā)展。

▍廣深地區(qū)充分發(fā)揮本土優(yōu)勢，積極發(fā)展低空經(jīng)濟。

深圳2023年12月份向國家申請創(chuàng)建國家低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)綜合示范區(qū)，中國民航局表態(tài)明確支持深圳開展低空物流、城市空中交通等研究試點，將盡快建成低空智能融合基礎(chǔ)設(shè)施，完善低空通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象、飛行服務(wù)等基礎(chǔ)設(shè)施。我們認(rèn)為廣深地區(qū)發(fā)展低空經(jīng)濟的優(yōu)勢有：1）積極出臺相關(guān)政策、法律體系，具有一定的先發(fā)性；2）產(chǎn)業(yè)鏈齊全，擁有消費級無人機龍頭大疆創(chuàng)新，通信設(shè)備龍頭廠商華為、中興通訊，eVTOL領(lǐng)先企業(yè)億航智能、小鵬匯天等，以及以比亞迪、廣汽集團為首的新能源汽車及產(chǎn)業(yè)鏈等；3）較為成熟的低空經(jīng)濟應(yīng)用場景，企業(yè)已開始使用無人機物流、外賣配送。

▍風(fēng)險因素：

政策不及預(yù)期、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期、億航量產(chǎn)不及預(yù)期、商業(yè)化運營不及預(yù)期、監(jiān)管法規(guī)配套及低空空域改革不及預(yù)期、競爭加劇的影響。

▍投資策略：

低空經(jīng)濟發(fā)展進入戰(zhàn)略機遇期，隨著億航EH216-S三證的全部獲取，我們認(rèn)為這將大幅增強我國發(fā)展低空經(jīng)濟的信心，我國eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈正式進入量產(chǎn)階段，有望成為全球首個eVTOL量產(chǎn)的國家。eVTOL是低空經(jīng)濟重要的載體，是全新的增量。綜合來看，從區(qū)域上我們建議積極關(guān)注低空經(jīng)濟發(fā)展靠前的廣深、合肥等地區(qū)，從產(chǎn)業(yè)鏈上建議關(guān)注三條主線：1）eVTOL制造商；2）基礎(chǔ)設(shè)施及運營商；3）產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵零部件廠商。