證券時(shí)報(bào)記者孫翔峰

隨著上市券商年報(bào)陸續(xù)披露，多家頭部券商的業(yè)績(jī)?nèi)舱宫F(xiàn)在了投資者的面前。

在財(cái)富管理、投行等業(yè)務(wù)全線下滑的背景下，自營(yíng)收入成為支撐券商2023年全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

“去年雖然權(quán)益市場(chǎng)壓力較大，但是債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好，給做自營(yíng)的同行帶來(lái)了很多機(jī)會(huì)。”上海一家券商自營(yíng)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在一季度債市持續(xù)走強(qiáng)，權(quán)益市場(chǎng)回暖的背景下，券商自營(yíng)有望繼續(xù)豐收。

　　債牛支撐券商自營(yíng)

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，頭部券商憑借高凈資本以及強(qiáng)大的投研能力等優(yōu)勢(shì)，在自營(yíng)收益上顯著占優(yōu)。

證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)Wind以“自營(yíng)業(yè)務(wù)收入=投資收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)/合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益”為口徑，統(tǒng)計(jì)出中信證券、華泰證券、中金公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均超過(guò)100億元，分別為218.46億元、116.7億元、105.56億元。國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中國(guó)銀河、招商證券、中信建投的自營(yíng)收入均超過(guò)50億元。其中，華泰證券和申萬(wàn)宏源增長(zhǎng)迅猛，同比分別增長(zhǎng)93.65%和76.58%。

從市場(chǎng)整體來(lái)看，券商去年自營(yíng)收益大幅增長(zhǎng)主要得益于債券牛市。2023年，中國(guó)債券市場(chǎng)全年表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，中債綜合財(cái)富指數(shù)漲幅4.79%。貨幣政策穩(wěn)健寬松，債券利率全年呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)。特別是去年四季度以來(lái)，10年期國(guó)債收益率持續(xù)下行，以城投為主的信用債也迎來(lái)“資產(chǎn)荒”，機(jī)構(gòu)配置需求旺盛，票息資產(chǎn)利差持續(xù)壓縮，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化走勢(shì)，券商自營(yíng)因此收益多。

“去年伴隨著債券牛市，不少券商自營(yíng)的杠桿率有顯著提升?！币晃蝗绦袠I(yè)分析師告訴證券時(shí)報(bào)記者。

Wind數(shù)據(jù)顯示，已披露年報(bào)的上市券商，平均自營(yíng)固定收益類證券及其衍生品相對(duì)凈資本的占比高達(dá)274.28%，顯著高于自營(yíng)權(quán)益類證券及其衍生品22.38%的占比。同時(shí)，去年券商在債券市場(chǎng)的投資明顯加碼。中信證券自營(yíng)固定收益率證券及其衍生品相對(duì)凈資本的占比從2022年的269.86%增加到了292.66%。整體來(lái)看，274.28%這一數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年的222.43%。

　　有望再迎豐收

“這次債券牛市的持續(xù)時(shí)間夠長(zhǎng)，而且我們預(yù)計(jì)牛市短期不會(huì)結(jié)束?！鼻笆鋈套誀I(yíng)人士向記者表示，所在券商一季度債券自營(yíng)業(yè)務(wù)在原來(lái)的業(yè)績(jī)上更進(jìn)一步，有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)保持較高水準(zhǔn)。

一季度以來(lái)，債券牛市持續(xù)，10年期國(guó)債活躍券到期收益率多次刷新歷史新低，目前仍然維持在2.3%以下的低位。信用債市場(chǎng)“資產(chǎn)荒”短期仍然沒(méi)有緩解的情況，新債發(fā)行利率持續(xù)走低，債券發(fā)行的期限也在拉長(zhǎng)。

券商自營(yíng)在此過(guò)程中，仍然在積極配置債券。“目前來(lái)看，大多數(shù)券商自營(yíng)并沒(méi)有大規(guī)模縮減頭寸，事實(shí)上還有一些券商秉持著回調(diào)即買入的策略。宏觀上看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不支撐短期內(nèi)利率快速上行，債券市場(chǎng)的基本面仍然穩(wěn)固?！鼻笆鋈套誀I(yíng)人士表示。