2023年3月29日，高端智能控制器龍頭型企業(yè)和而泰發(fā)布2023年業(yè)績(jī)公告稱，公司在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀的2023年，依舊實(shí)現(xiàn)客戶訂單交付增加及新客戶、新項(xiàng)目訂單增加，使得家用電器智能控制器、電動(dòng)工具智能控制器、汽車電子智能控制器、智能化產(chǎn)品、相控陣T/R芯片等核心產(chǎn)品全面增長(zhǎng)，公司營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)25.85%至75.07億元。

雖然3.31億元的歸母凈利潤(rùn)有所下滑，但其主要原因是由于股份支付費(fèi)用以及會(huì)計(jì)估計(jì)變更加速計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用影響，剔除后控制器業(yè)務(wù)板塊歸母凈利潤(rùn)為3.74億元，同比增長(zhǎng)0.33%，扣非后凈利潤(rùn)為3.42億元，同比增長(zhǎng)5.85%。

展望未來(lái)，隨著下游市場(chǎng)上行提振汽車電子智能控制器、智能化產(chǎn)品智能控制器、數(shù)智能源業(yè)務(wù)、相控陣T/R芯片等多產(chǎn)品需求，以及行業(yè)集中度不斷提升，持續(xù)夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力壁壘的和而泰，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)基石穩(wěn)固。

深耕二十余年的高端智能控制器龍頭企業(yè)

智能控制器是大小家電、工具、汽車、智慧家居、AI設(shè)備、工業(yè)設(shè)備裝置、智能建筑等各領(lǐng)域終端產(chǎn)品的核心控制部件，是獨(dú)立完成某一類特定功能的計(jì)算機(jī)單元，在各類終端電子整機(jī)產(chǎn)品中扮演“心臟”與“大腦”的角色。當(dāng)前廣泛應(yīng)用于汽車電子、生活家電、電動(dòng)工具、AI設(shè)備、儲(chǔ)能設(shè)備以及工業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域，下游應(yīng)用空間廣闊。

智能控制器廣泛應(yīng)用于家電、智能家居、汽車電子等領(lǐng)域資料來(lái)源：公司公告

深耕智能控制器行業(yè)二十余年的和而泰，依托中國(guó)頂級(jí)高校的股東背景與優(yōu)質(zhì)技術(shù)資源，已成為國(guó)內(nèi)高端智能控制器龍頭企業(yè)之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及家用電器、電動(dòng)工具、汽車電子、智能化產(chǎn)品、數(shù)智能源等領(lǐng)域智能控制器及終端解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和智能化產(chǎn)品廠商平臺(tái)服務(wù)。

主要產(chǎn)品智能控制器資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

其控股子公司鋮昌科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為微波毫米波模擬相控陣T/R芯片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)，主要向市場(chǎng)提供基于GaN、GaAs和硅基工藝的系列化產(chǎn)品以及相關(guān)的技術(shù)解決方案，產(chǎn)品應(yīng)用于探測(cè)、遙感、通信、導(dǎo)航等領(lǐng)域。

當(dāng)前，公司在技術(shù)研發(fā)、成本控制、產(chǎn)品線廣度、全球化布局方面構(gòu)筑起了全方位的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

在以公司中央研究院、各事業(yè)部研發(fā)部為主力核心的研發(fā)隊(duì)伍的努力下，公司研發(fā)整體發(fā)揮充足的研發(fā)資源優(yōu)勢(shì)，能夠從產(chǎn)品規(guī)劃、設(shè)計(jì)、中試到制造各環(huán)節(jié)為客戶提供全面的一站式技術(shù)創(chuàng)新及設(shè)計(jì)服務(wù)。公司已覆蓋如智能控制算法、變頻技術(shù)、傳感技術(shù)、人機(jī)交互技術(shù)及算法、視覺(jué)識(shí)別技術(shù)及算法、電機(jī)驅(qū)動(dòng)技術(shù)、電源技術(shù)、AloT平臺(tái)技術(shù)等在內(nèi)的智能控制一體化解決方案各方面核心技術(shù)。

同時(shí)，公司成本控制能力也處于行業(yè)第一梯隊(duì)。智能控制器屬于專門開(kāi)發(fā)的定制產(chǎn)品，針對(duì)不同的功能、性能要求，設(shè)計(jì)方案千差萬(wàn)別，產(chǎn)品的屬性特征對(duì)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和成本控制能力都提出了更高要求。公司推行ESD管控體系以及MES系統(tǒng)，將產(chǎn)、供、銷、人、財(cái)、物等高效的協(xié)調(diào)組織，以有限的人工支出、合理的設(shè)備配置以及精益制造與精細(xì)化管理保證了制造環(huán)節(jié)的綜合成本優(yōu)勢(shì)。

加上公司產(chǎn)品覆蓋家電、電動(dòng)工具、汽車電子、智能化產(chǎn)品等幾大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都擁有豐富的產(chǎn)品線，每條產(chǎn)品線都積累形成了完備的、經(jīng)過(guò)量產(chǎn)驗(yàn)證的產(chǎn)品平臺(tái)，可以快速為客戶提供最優(yōu)的、最有保障的定制化解決方案。

此外，公司在中國(guó)、越南、羅馬尼亞、意大利、墨西哥等地均有生產(chǎn)制造基地，并在全球20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行研發(fā)和運(yùn)營(yíng)中心布局的全球化產(chǎn)業(yè)布局。

當(dāng)前，公司已深度合作了全球一眾龍頭型客戶，其中伊萊克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、德龍、博格華納、尼得科、飛利浦、海爾、海信、老板電器、蘇泊爾、小米、科沃斯、恒林家居、顧家家居、敏華控股、海爾智家、沃爾沃、比亞迪、蔚來(lái)、小鵬等全球著名終端品牌廠商，均是和而泰全球主要合作伙伴。

此背景下，即便在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不樂(lè)觀的2023年，和而泰依舊交出了一份不俗的業(yè)績(jī)答卷。

獲得全球優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)可資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

　　2023全產(chǎn)品發(fā)力盈利能力再上行

核心產(chǎn)品品類全面增長(zhǎng)，推動(dòng)2023年?duì)I收總規(guī)模上行。

2023年度，在全球形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)曲折前進(jìn)，多重困難挑戰(zhàn)交織疊加的大環(huán)境下，公司依然憑借強(qiáng)勁的綜合實(shí)力和優(yōu)秀的產(chǎn)品，加大客戶開(kāi)拓力度、提高產(chǎn)品覆蓋面，實(shí)現(xiàn)客戶訂單交付增加及新客戶、新項(xiàng)目訂單增加。

其中家用電器智能控制器方面，公司海外大客戶新項(xiàng)目訂單開(kāi)拓進(jìn)展順利并持續(xù)突破新客戶，市場(chǎng)份額呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；同時(shí)，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，洗碗機(jī)、蒸烤箱、空氣炸鍋、烘洗一體機(jī)等控制產(chǎn)品已與多個(gè)全球知名終端廠商形成業(yè)務(wù)合作，整體進(jìn)展順利，使得該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.67%至45.79億元。

電動(dòng)工具業(yè)務(wù)方面，公司憑借在國(guó)際客戶中的服務(wù)影響力及技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入了TTI、博世、HILTI、百得、喜利得、泉峰和大葉等海內(nèi)外多個(gè)頭部客戶的供應(yīng)體系，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，營(yíng)收同比提升7.8%至8.11億元。

智能化產(chǎn)品業(yè)務(wù)則得益于研發(fā)的智能床墊、智能書包等產(chǎn)品以及智慧體育平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)與交付，與慕思、恒林家居、顧家家居多個(gè)行業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶形成業(yè)務(wù)，板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入9.66億元，同比增長(zhǎng)31.59%。

再加上汽車電子智能控制器產(chǎn)品首次通過(guò)了海外知名整車廠的審核，并進(jìn)入其一級(jí)供應(yīng)商體系內(nèi)，同時(shí)獲得項(xiàng)目中標(biāo)，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)82.52%至5.52億元；以及相控陣T/R芯片營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.44%至2.87億元，公司營(yíng)收總規(guī)模達(dá)到了75.07億元，同比增幅25.85%。

資料來(lái)源：公司公告

傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，雖受多項(xiàng)非經(jīng)營(yíng)性因素影響凈利潤(rùn)規(guī)模有所下滑，但公司核心業(yè)務(wù)盈利能力仍展現(xiàn)提升的態(tài)勢(shì)。

公告資料顯示，雖然在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致整體毛利率略有下滑，但是公司通過(guò)研發(fā)及工藝優(yōu)化，以及加大原材料替代，核心的控制器業(yè)務(wù)板塊毛利率同比提升0.22個(gè)百分點(diǎn)至17.88%。而且隨著原材料成本趨于穩(wěn)定，產(chǎn)品交付起量，產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，毛利率將得到進(jìn)一步恢復(fù)。

費(fèi)用率方面，由于處于新的發(fā)展周期，圍繞滿足未來(lái)長(zhǎng)周期發(fā)展需要以及戰(zhàn)略落地，公司在市場(chǎng)開(kāi)拓、研發(fā)創(chuàng)新、內(nèi)部管理等方面投入較大，導(dǎo)致期間費(fèi)用率暫時(shí)性增長(zhǎng)。

同時(shí)，公司股份支付費(fèi)用以及會(huì)計(jì)估計(jì)變更加速計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi)用也對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響，剔除后控制器業(yè)務(wù)板塊歸母凈利潤(rùn)為3.74億元，同比增長(zhǎng)0.33%，扣非后凈利潤(rùn)為3.42億元，同比增長(zhǎng)5.85%，公司業(yè)務(wù)盈利能力其實(shí)有所增長(zhǎng)。

此外，基于客戶銷售訂單增加，對(duì)應(yīng)銷售回款增加；同時(shí)公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流管理，加大銷售回款力度；并積極推動(dòng)庫(kù)存消耗，減少備貨資金支出，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)4208.33%至3.61億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流得到全面恢復(fù)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也同樣向好。

資料來(lái)源：公司公告

展望未來(lái)，行業(yè)需求增長(zhǎng)疊加集中度提升共振，和而泰長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展依舊樂(lè)觀。

　　市場(chǎng)潛力十足長(zhǎng)期基石穩(wěn)固

全球智能控制器市場(chǎng)仍在上行。

隨著科技進(jìn)步和社會(huì)消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)各式終端設(shè)備產(chǎn)品在智能化、節(jié)能化等方面訴求不斷提升，智能電控產(chǎn)品的下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷豐富，在智能家居、商用電器、電動(dòng)工具、汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化、醫(yī)療電子等下游行業(yè)得到快速推廣。

在萬(wàn)物互聯(lián)的快速發(fā)展下，智能控制器產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)，行業(yè)智能化、場(chǎng)景化發(fā)展機(jī)遇涌現(xiàn)，下游應(yīng)用場(chǎng)景更是不斷豐富、終端功能不斷進(jìn)行智能化升級(jí)，因此，控制器部署需求增加、產(chǎn)品附加值不斷提升，在量?jī)r(jià)齊升雙重推動(dòng)下，智能控制器行業(yè)規(guī)模將持續(xù)成長(zhǎng)。

根據(jù)Frost＆Sullivan的預(yù)測(cè)，到2024年全球智能控制器市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到約2萬(wàn)億美元，國(guó)內(nèi)智能控制器市場(chǎng)將達(dá)到3.8萬(wàn)億元，市場(chǎng)的邊界將持續(xù)擴(kuò)大。在全球產(chǎn)業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移和專業(yè)化分工的持續(xù)發(fā)展過(guò)程中，國(guó)內(nèi)專業(yè)電子制造企業(yè)展現(xiàn)了其產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，其中專業(yè)的智能控制器制造企業(yè)在全球影響力也在不斷深化。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan

此背景下，和而泰還在不斷推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，目前在全球范圍內(nèi)有深圳、杭州、青島、合肥、越南、意大利、羅馬尼亞、墨西哥等生產(chǎn)基地，這些生產(chǎn)基地的投入，不僅能夠使總體產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，更能夠?qū)崿F(xiàn)貼近客戶服務(wù)、靈活交付，也為公司持續(xù)獲取訂單提供了有力支持。

與此同時(shí)，作為和而泰第二增長(zhǎng)曲線的業(yè)務(wù)板塊——汽車電子，已經(jīng)漸漸成型。

汽車控制器，又稱為車身電腦，在汽車工程中是指用于控制車身電器系統(tǒng)的電子控制單元，是汽車的重要組成部分之一。隨著汽車電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化和共享化的持續(xù)滲透，越來(lái)越多控制技術(shù)得到應(yīng)用，汽車電子行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，汽車電子在整車成本中占比也持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)汽車電子控制器行業(yè)快速發(fā)展。

早在2019年，和而泰就成立了汽車電子子公司，近幾年不斷擴(kuò)充汽車電子研發(fā)團(tuán)隊(duì)、銷售團(tuán)隊(duì)、運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)等，全力支持汽車電子業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，使得汽車電子業(yè)務(wù)近幾年均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

公司已在車身控制、車身域控制等領(lǐng)域建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，并投入更多的自主研發(fā)項(xiàng)目，如運(yùn)用在自動(dòng)駕駛方面的離手檢測(cè)（HOD）、座椅的舒適系統(tǒng)、提高消費(fèi)者駕駛體驗(yàn)的變色天幕控制以及無(wú)鑰匙進(jìn)入系統(tǒng)（UWB）等產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)；并同步開(kāi)發(fā)了基于小功率電機(jī)控制技術(shù)的的電動(dòng)壓縮機(jī)控制器，及多通閥、水泵、油泵等產(chǎn)品的控制器。

目前，公司與全球知名汽車電子零部件廠商博格華納、尼得科、富奧等形成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并獲取了多個(gè)平臺(tái)級(jí)項(xiàng)目；與汽車整車廠比亞迪、蔚來(lái)、小鵬以及一汽紅旗等建立了緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系；同時(shí)，與部分國(guó)際主流整車企業(yè)的合作接洽順利推進(jìn)。公司所開(kāi)發(fā)生產(chǎn)的汽車電子終端產(chǎn)品已廣泛服務(wù)于戴姆勒、寶馬、奧迪、大眾、沃爾沃、比亞迪、吉利、蔚來(lái)、紅旗等國(guó)內(nèi)外知名客戶，業(yè)務(wù)布局已由點(diǎn)向面逐步開(kāi)花。2023年82.52%同比增速也使其成為產(chǎn)品品類中最亮眼的那個(gè)。

值得注意的是，當(dāng)前整車廠降本壓力增大，第三方控制器廠商有望受益。2021-2022年，國(guó)內(nèi)新能源汽車迎來(lái)高速增長(zhǎng)，2022年12月，新能源汽車滲透率達(dá)到了31.8%，行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。2023年開(kāi)年，特斯拉借新能源汽車國(guó)家補(bǔ)貼正式退出的契機(jī)，率先在中國(guó)市場(chǎng)挑起了“價(jià)格戰(zhàn)”，引發(fā)了包括比亞迪、蔚來(lái)、小鵬、飛凡在內(nèi)十余家車企先后降價(jià)。競(jìng)爭(zhēng)加劇加上2022年原材料成本上漲使整車廠降本壓力增大，開(kāi)始加大智能控制器等零部件的外包比例，第三方控制器廠商有望因此獲益。

公司目前已與全球大型Tier1廠及整車廠建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作，公司汽車電子成功進(jìn)入海外整車廠的一級(jí)供應(yīng)商體系，標(biāo)志著公司的研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)制造、運(yùn)營(yíng)管理、銷售服務(wù)等各方面都獲得了客戶的認(rèn)可。未來(lái)，隨著和而泰加快拓展海外整車廠進(jìn)程，其汽車電子領(lǐng)域核心地位有望不斷提升。

此外，相控陣T/R芯片領(lǐng)域也同樣具備較大的增長(zhǎng)潛力。

當(dāng)前，全球衛(wèi)星爭(zhēng)奪戰(zhàn)已拉開(kāi)序幕，衛(wèi)星市場(chǎng)蓬勃發(fā)展提升T/R芯片用量。低軌衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)在全球通信和互聯(lián)網(wǎng)接入、5G、物聯(lián)網(wǎng)、太空軍事能力應(yīng)用等方面極具潛力，是商業(yè)航天技術(shù)和主要大國(guó)太空和軍事戰(zhàn)略博弈的必爭(zhēng)之地。美國(guó)SpaceX、OneWeb、銥星公司、波音、亞馬遜、Facebook公司合計(jì)計(jì)劃發(fā)射20739顆中、低軌衛(wèi)星。

中國(guó)航天企業(yè)也在快速布局。航天科工集團(tuán)推出的“虹云計(jì)劃”，計(jì)劃發(fā)射156顆低軌衛(wèi)星。航天科技集團(tuán)推出的“鴻雁計(jì)劃”，計(jì)劃發(fā)射324顆低軌衛(wèi)星。銀河航天提出的“銀河Galaxy”衛(wèi)星星座是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的衛(wèi)星星座計(jì)劃，計(jì)劃到2025年前發(fā)射約1000顆衛(wèi)星。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的發(fā)展，有望提升天線T/R芯片用量。

行業(yè)集中度提升再添業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)

智能控制器行業(yè)已筑就體系壁壘，強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯持續(xù)演繹。

回看智能控制器發(fā)展歷史，行業(yè)已形成創(chuàng)新體系上的壁壘，隨著智能控制器需求的升級(jí)，產(chǎn)品復(fù)雜度將逐漸提升，中小規(guī)模廠商將難以滿足市場(chǎng)需求，或?qū)⒈皇袌?chǎng)淘汰，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升、強(qiáng)者恒強(qiáng)。

首先在客戶粘性方面，伴隨上游芯片技術(shù)逐步升級(jí)、功能逐步復(fù)雜，智能控制器研發(fā)成本逐步提升，考慮到降低成本，很多下游終端企業(yè)開(kāi)始選擇將智能控制器的研發(fā)和生產(chǎn)外包。在家用電器領(lǐng)域，家電巨頭伊萊克斯、惠而浦、西門子已經(jīng)全面外包控制器，電動(dòng)工具領(lǐng)域的TTI也已全面外包控制器，且中國(guó)供應(yīng)商占據(jù)了主要份額。隨著專業(yè)化分工的深化，國(guó)內(nèi)智能控制器龍頭企業(yè)迎來(lái)絕佳機(jī)遇，有望持續(xù)提升份額。

其次在技術(shù)創(chuàng)新方面，下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，電子智能控制器生產(chǎn)企業(yè)必須長(zhǎng)期不斷提高研發(fā)及工藝設(shè)計(jì)能力。低端控制器廠商難以滿足技術(shù)迭代需求，具有核心技術(shù)的智能控制器龍頭企業(yè)具備深厚技術(shù)積累，能夠?qū)Ξa(chǎn)品及時(shí)優(yōu)化和更新?lián)Q代，有望持續(xù)保持領(lǐng)先態(tài)勢(shì)。

供應(yīng)鏈一體化方面，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)還在于更強(qiáng)的供應(yīng)鏈韌性，更容易獲得上游供應(yīng)支持和下游客戶的增量訂單。在原材料漲價(jià)、缺貨的情況下，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)積極采用備貨戰(zhàn)略以緩解供貨壓力，保證訂單及時(shí)交付及成本優(yōu)勢(shì)，降低原材料漲價(jià)對(duì)利潤(rùn)端的影響，表現(xiàn)出強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力和盈利保障能力。

以A股上市的五家智能控制器公司為例，在2018-2022年，兩大龍頭拓邦和和而泰的復(fù)合增速超過(guò)30%，和而泰最高達(dá)到34%以上，而其他三家第二梯隊(duì)公司增速均在30%以下，體現(xiàn)了市場(chǎng)集中度向頭部公司靠攏的趨勢(shì)。另外，在2023年經(jīng)營(yíng)不佳的市場(chǎng)環(huán)境下，和而泰和依然能夠維持正增長(zhǎng)，未來(lái)市場(chǎng)不斷向寡頭格局演變，和而泰盈利能力有望不斷上行。

綜上來(lái)看，憑借二十余年來(lái)構(gòu)筑起的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，和而泰在2023年逆勢(shì)環(huán)境中依舊給出了不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，未來(lái)隨著行業(yè)需求持續(xù)上行，自身汽車電子業(yè)務(wù)布局不斷深入以及龍頭集中度提升等驅(qū)動(dòng)，公司有望迎來(lái)發(fā)展再提速。