本報記者冷翠華

截至3月29日，A股五大上市險企2023年“成績單”全部亮相。與此前行業(yè)預(yù)期基本一致，五大上市險企2023年歸屬于母公司股東凈利潤合計達(dá)1655.17億元，同比下降約25%。受多重因素影響，五大上市險企總投資收益較2022年明顯下降。

在此背景下，如何貫徹長期發(fā)展理念穿越周期，實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)和投資的平穩(wěn)發(fā)展，成為上市險企管理層重點關(guān)注的問題之一。

投資收益承壓

受投資收益率不樂觀、保險合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則切換等方面因素影響，A股五大上市險企2023年歸母凈利潤合計同比下降約25%。

“受資本市場與金融市場環(huán)境影響，2023年，保險資金年化財務(wù)收益率逐季下降，全年投資收益同比下降?！北本┐髮W(xué)中國保險與社會保障研究中心專家委員會委員朱俊生對《證券日報》記者表示。

在2023年度業(yè)績發(fā)布會上，新華保險副總裁、總精算師龔興峰坦承：“2023年，投資市場的波動給壽險業(yè)上了一堂生動的利差損風(fēng)險課?！被趯ξ磥碜邉莸呐袛?，上市險企紛紛對長期投資回報率假設(shè)和風(fēng)險貼現(xiàn)率假設(shè)進行了不同程度的下調(diào)。

從投資收益角度來看，2023年，上市險企的總投資收益合計3844.70億元，同比下降約15%。從固收市場看，以十年期國債為代表的利率中樞水平整體下行，十年期國債到期收益率由去年初2.83%下降至2.5%；信用風(fēng)險隱患依然較大；配置型的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依舊稀缺。從權(quán)益市場來看，2023年，滬深300指數(shù)全年下跌約11.4%，一季度市場回暖，此后大盤震蕩下行且風(fēng)格快速輪換，對險資投資形成不小挑戰(zhàn)，投資收益率也逐季下降。而權(quán)益投資正是關(guān)系著險資投資收益的“關(guān)鍵少數(shù)”。

收益波動、凈利下滑，讓險企管理層更加重視投資和經(jīng)營穿越周期的重要性。龔興峰表示，應(yīng)對潛在的利差損風(fēng)險，需要從穿越周期的角度來看待壽險業(yè)務(wù)，除了考慮短期利率波動，對長期投資收益水平和利潤水平必須要有清醒認(rèn)識。

中國平安總經(jīng)理助理兼首席投資官鄧斌表示，在投資上，要著眼穿越宏觀經(jīng)濟周期進行戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，有穩(wěn)定的配置邏輯。

對壽險行業(yè)未來整體發(fā)展，上市險企管理層仍滿懷信心。中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官兼副總經(jīng)理郭曉濤表示，壽險是長周期業(yè)務(wù)，與國家經(jīng)濟的發(fā)展高度相關(guān)。對中國經(jīng)濟長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展有充分信心，同樣看好壽險行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

中國人壽董事長白濤表示：“中國仍然是全球最具活力、最具潛力的保險市場之一，中國人身險行業(yè)仍然處于重要戰(zhàn)略機遇期。同時，當(dāng)前市場環(huán)境發(fā)生深刻變化，行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展攻堅期。”為此，中國人壽要在關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)質(zhì)的突破，推動公司規(guī)模、價值、效益、績優(yōu)人力在長周期內(nèi)實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

壽險新業(yè)務(wù)價值全面增長

盡管2023年A股五大上市險企凈利潤同比全面下滑，但從承保端來看，復(fù)蘇跡象明顯，且結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，尤其是壽險新業(yè)務(wù)價值同比全面大幅提升，說明行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展取得了一定成效。

新業(yè)務(wù)價值是衡量新業(yè)務(wù)活動為股東所創(chuàng)造價值的一個指標(biāo)，可用于評估險企業(yè)務(wù)增長潛力。2023年，五大上市險企的壽險業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)保費收入1.61萬億元，同比增長4.9%。同時，幾家公司的新業(yè)務(wù)價值全面上漲。例如，在可比口徑下，人保壽險2023年新業(yè)務(wù)價值同比增長69.6%，新華保險2023年新業(yè)務(wù)價值同比增長65.1%。

對此，朱俊生認(rèn)為，這主要是由于險企新單保費增長較快。2023年，以儲蓄險為主的壽險具有確定性保障的相對優(yōu)勢，成為很多家庭資產(chǎn)配置的底層邏輯。同時，監(jiān)管部門引導(dǎo)行業(yè)降低負(fù)債成本，自去年8月份起，普通型人身險預(yù)定利率從3.5%下調(diào)至3.0%，在預(yù)定利率調(diào)整前，新單保費和新業(yè)務(wù)價值保持了較快增長。

中央財經(jīng)大學(xué)中國精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示，上市險企的轉(zhuǎn)型策略取得了初步效果，加上傳統(tǒng)壽險保費的快速增長，使得新業(yè)務(wù)價值大幅上漲。在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)的靠規(guī)模的外延式發(fā)展模式已經(jīng)走不通了，壽險公司將會進一步加大對新業(yè)務(wù)價值的考核，以實現(xiàn)內(nèi)涵式發(fā)展。

財險公司綜合成本率上升

A股五大上市險企中，中國人保旗下的人保財險、中國平安旗下的平安產(chǎn)險以及中國太保旗下的太保產(chǎn)險從事財產(chǎn)險經(jīng)營。2023年，這3家財險公司綜合成本率同比皆有所上升，但考慮到去年災(zāi)害頻發(fā)帶來的一次性損失較大，整體來看，上市財險公司的經(jīng)營保持穩(wěn)健。

綜合成本率是核算財險公司經(jīng)營成本的核心指標(biāo)，由綜合費用率和綜合賠付率構(gòu)成，低于100%意味著險企在承保端實現(xiàn)盈利。具體來看，2023年，人保財險綜合成本率97.6%，同比上升0.9個百分點；太保產(chǎn)險承保綜合成本率97.7%，同比上升0.8個百分點，實現(xiàn)承保利潤41.40億元；平安產(chǎn)險綜合成本率為100.7%，同比上升1.1個百分點，若剔除保證保險的影響，綜合成本率為98.4%。

在2023年度業(yè)績說明會上，中國人保副總裁、人保財險總裁于澤表示，去年，臺風(fēng)、地震等自然災(zāi)害頻發(fā)，給財產(chǎn)險帶來了較大的凈損失，即使在這樣的情況下，人保財險通過踐行“保險+風(fēng)險減量服務(wù)+科技”的商業(yè)模式，依然較好控制了綜合成本率，實現(xiàn)承保利潤110.73億元。災(zāi)害頻發(fā)也讓社會進一步認(rèn)識到保險社會穩(wěn)定器的作用，給險企未來發(fā)展帶來新的空間和機遇。

對2024年的發(fā)展，于澤表示，將加快優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)發(fā)展，不斷提升盈利水平，力爭每一個險種的綜合成本率都控制在100%以內(nèi)。