自3月21日起，A股五大上市險企將陸續發布2023年年報。截至目前，上市險企去年保費收入（原保險保費，下同）已經出爐，投資收益率尚未公布。業內分析人士認為，受投資收益率預期不樂觀、保險合同準則和新金融工具準則切換等多方面因素影響，預計2023年上市險企凈利潤將全面下滑，但現金分紅比例仍將保持穩定，且人身險公司的新單保費和新業務價值有望雙增長。

投資收益承壓

當期波動加大

對上市險企2023年凈利潤表現，中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示，從負債端來看，2023年，全行業保費收入同比增長9.13%，賠付支出同比增長21.94%；賠付支出增速較保費增速高出12.8個百分點，這將直接影響保險業的承保利潤。

從投資端來看，2023年，保險資金財務投資收益率逐季下降，整體遭遇滑坡。對于中國平安、中國太保、中國人壽、中國人保和新華保險這5家上市險企而言，去年前三季度投資收益同樣呈逐季下降態勢，業界預計，上市險企去年第四季度權益投資收益率仍然承壓。

從保險行業整體看，去年一季度、上半年、前三季度和全年財務投資收益率分別為3.4%、3.22%、2.92%和2.23%。上市險企投資收益率也呈相似趨勢。如，新華保險去年一季度、上半年和前三季度的年化總投資收益率（相當于財務投資收益率）分別為5.2%、3.7%、2.3%，逐季下降態勢明顯。

東吳證券非銀金融行業分析師葛玉翔認為，在投資收益率下降的同時，上市險企還于2023年初同步實施新保險合同準則（IFRS17）和新金融工具準則（IFRS9），并且按照IFRS17規定追溯上年可比數據，按照IFRS9規定選擇不追溯上年可比數據。在IFRS9下，大量權益類金融資產劃入FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益），增加了股票持倉對當期凈利潤的影響。

例如，某上市險企去年一季度凈利潤同比增長18%，而去年第三季度同比大幅下降99%，波動之大可見一斑。

東吳證券的研報預計，可比口徑下，A股上市險企2023年實現歸母凈利潤同比下降23.3%。

海通國際認為，受新保險合同準則切換、資本市場波動等因素影響，上市險企2023年凈利潤普遍下滑。

負債端有韌性

資產端空間大

對于A股五大上市險企而言，人身險業務占比較大，這對險企利潤等方面的影響較大。盡管受投資收益拖累，業界預計，上市險企2023年凈利潤將同比下降，但值得欣慰的是，預計五大上市險企的人身險業務新業務價值（NBV）將大幅增長。

從保費收入情況來看，2023年五大上市險企共取得保費收入約2.69萬億元，同比增長約5.2%。其中，人身險公司實現保費收入合計約1.6萬億元，同比增長約4.9%。整體來看，業務增長穩健。更重要的是，業界預計，上市險企人身險業務的新單保費和新業務價值將實現較快增長。例如，海通國際研報認為，受益于經濟復蘇、代理人數量企穩、儲蓄類產品熱銷等因素，新單保費和新業務價值大幅增長，預計上市人身險公司的NBV同比全面上漲，漲幅在12%到52%不等。

中華聯合保險集團研究所首席保險研究員邱劍對《證券日報》記者分析稱，2023年上市險企代理人人均產能預計明顯提升。一方面，受益于其他資產收益率下降，儲蓄類保險產品相對吸引力提升，以及預定利率下調背景下的銷售轉暖；另一方面，各險企持續推動代理人隊伍優化轉型的效果顯現，部分險企的人力規模已經企穩。這些因素都推動了新單保費和新業務價值的增長。

對投資者關心的上市險企分紅率的問題，分析人士認為，預計上市險企現金分紅或超預期保持平穩。這主要是政策引導上市公司提高分紅水平。去年年底，證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅（2023年修訂）》等規范性文件，進一步明確鼓勵現金分紅導向，推動提高分紅水平；簡化中期分紅程序，加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅。

近日，中國平安發布關于推動“提質增效重回報”暨2023年度現金分紅計劃的公告，進一步明確將保持穩定的分紅比例。公告稱，中國平安堅持以高質量發展為價值引領，強化自身投資價值創造能力。同時，堅持穩定和可持續的現金分紅政策，牢固樹立回報股東意識。自2012年至2023年中期，分紅水平連續11年持續提升，分紅總額超過2800億元。“堅持穩定和可持續的現金分紅政策和理念不變，預計2023年度全年現金分紅總額占歸母凈利潤比例不低于40%。”中國平安表示，2024年仍將保持現金分紅頻次，與投資者共享本公司高質量發展成果，切實增強投資者獲得感。

對A股上市險企未來投資價值，海通國際認為，“負債端有韌性，資產端空間大，安全邊際較高，攻守兼備”。儲蓄保險需求依然旺盛，保險產品相對競爭力仍顯著。同時，伴隨國內經濟復蘇，未來長端利率若修復上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。此外，若權益市場向上，亦有利于險企當期投資收益及盈利表現。