Wind資訊數據顯示，截至2月18日，544款萬能險產品今年1月份的結算利率（年化，下同）已經發布。整體來看，萬能險結算利率上限全面下調至4%，僅兩家公司的9款萬能險產品結算利率達4%，其他產品結算利率皆低于該標準。

業內人士認為，在長期利率下行、資本市場波動較大的情況下，下調萬能險結算利率上限是防范利差損風險的必要手段。未來萬能險的最低保證利率或將繼續下調，但實際結算利率將保持動態調整態勢。

9款產品以上限水平結算

此前，記者從多家險企了解到，根據監管部門通知，從今年1月份起，各家公司的萬能險產品結算利率應不超過4%?！蹲C券日報》記者對目前544款萬能險產品的1月份結算利率進行了梳理，具體來看，共有9款產品結算利率為4%，占比1.7%；36款產品結算利率為3.95%，10款產品結算利率為3.9%，3款產品結算利率為3.85%，24款產品結算利率為3.8%，5款產品結算利率為3.75%，4款產品結算利率為3.70%，23款產品結算利率為3.65%，17款產品結算利率為3.60%。整體來看，結算利率在3.6%至3.95%的萬能險產品共有122款，占比22.4%。

同時，結算利率為3.5%的萬能險產品共有95款，占比17.5%。結算利率在3%以上但不足3.5%的萬能險產品共有128款，占比23.5%。結算利率為3%的萬能險產品共有100款，占比18.4%。結算利率低于3%的萬能險產品共90款，占比16.5%。

對比來看，去年12月份萬能險產品結算利率顯示，共有49款產品結算利率超過4%。最高的兩款產品結算利率為4.7%。

中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝對《證券日報》記者表示，萬能險產品提供最低保證利率，實際結算利率一般根據實際投資收益情況確定，但不能低于最低保證利率。據他介紹，在不同時期推出的萬能險產品最低保證利率不盡相同，包括3.5%、3%、2.5%和2%以及2%以下等檔位，各公司會根據自身策略確定最終數值。去年7月31日，最低保證利率2%以上的萬能險等三類產品全面停售。今年1月份，人身險公司全面下調萬能險結算利率，最高不能超過4%，到今年6月份應進一步壓降，或將視情況分為3.8%和3.5%兩個上限檔位。

近年來，隨著投資環境的變化，萬能險產品的最低保證利率和實際結算利率持續下調。根據監管部門規定，當萬能賬戶的實際投資收益率小于最低保證利率時，保險公司可以通過減小平滑準備金彌補其差額。不能補足時，保險公司應當通過向萬能賬戶注資補足差額。在其他情況下，保險公司不得以任何形式向萬能賬戶注資。

最低保證利率或將持續下降

結算利率相當于萬能險產品的收益率，結算利率高低各有利弊。對于消費者來說，結算利率越高收益越高，萬能險產品也越有吸引力；對險企來說，萬能險產品暢銷有利于其現金流收入，但這對其投資能力的要求也越高，結算利率過高則蘊藏著利差損風險。因此，保險公司需要綜合考慮產品銷售和自身的投資收益率等因素確定最終的結算利率。

從行業整體來看，投資收益率的下降制約著萬能險的結算利率。國家金融監督管理總局數據顯示，保險資金2023年前三季度的年化財務收益率為2.92%，結合當前萬能險的實際結算利率來看，不少萬能險產品的結算利率與實際投資收益呈倒掛狀態。

業內人士分析認為，短期看，險企為了增強自身產品的競爭力，有“想跟漲不想跟跌”的底層邏輯，但長期看，其結算利率必須要回歸投資收益率的實際水平。早在2020年8月份，原銀保監會人身險部約談12家人身險公司總經理和總精算師，主要因為部分萬能險產品的結算利率已經高于賬戶的實際投資收益。

盡管收益率持續下滑，不過2023年萬能險產品保費不降反增。2020年、2021年以及2022年萬能險產品保費呈連年下降態勢，各年度代表萬能險產品保費收入的保戶投資款新增交費分別為7044億元、6479億元以及5624億元。不過2023年保戶投資款新增交費扭轉了持續下降態勢，增加至5956億元，同比增長5.9%。

中國精算師協會創始會員徐昱琛認為，萬能險產品的最低保證利率和結算利率的下調主要受兩方面因素的影響。一是近年險企的實際投資收益情況處于下滑狀態，二是行業需要防范出現利差損風險。不過，2023年萬能險產品保費不降反增，也說明盡管前述兩個利率持續下調，但由于其提供最低保證利率，在競品收益率下降、人們風險偏好下降的背景下，萬能險產品依然具有較強的市場競爭力。從人們主要的投資理財渠道來看，銀行存款利率持續下調，銀行理財實行凈值化管理且收益率較低，股票基金具有一定的投資門檻且近兩年市場大幅震蕩，投資者收益普遍不高。在多種因素的綜合影響下，萬能險產品的相對競爭力得以提升。

從萬能險產品未來的利率走勢來看，徐昱琛認為，在長期利率下降的大趨勢下，萬能險產品的最低保證利率有可能進一步下降，以減輕保險公司的投資壓力，但實際結算利率或將隨市場行情而變化，若投資收益好轉，實際結算利率也可能上漲。