日前，“民生通惠-柳工先進(jìn)制造應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持計劃”在中保登成功登記，產(chǎn)品規(guī)模10億元。中國證券報記者注意到，這是2024年中保登登記的首單保險資產(chǎn)支持計劃（保險ABS）。

2023年全年，保險ABS登記規(guī)模創(chuàng)新高，超過4500億元。業(yè)內(nèi)人士表示，保險ABS躍上新發(fā)展階段，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型愈加豐富，保險資管機構(gòu)角色擴(kuò)容，業(yè)務(wù)潛力進(jìn)一步提升。

加大創(chuàng)設(shè)發(fā)行力度

保險資產(chǎn)支持計劃，是指保險資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機構(gòu)作為受托人設(shè)立，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險機構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的資產(chǎn)支持計劃。

“資產(chǎn)支持計劃是目前具有較大市場需求的保險資金投資工具。”有險資人士表示，“有別于傳統(tǒng)債權(quán)融資模式，資產(chǎn)支持計劃可使企業(yè)擺脫自身信用限制，充分盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，拓展融資模式。同時，有助于豐富保險資金服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)渠道。”

近年來，越來越多保險資管公司落地資產(chǎn)支持計劃，補足業(yè)務(wù)版圖，相關(guān)市場也逐漸成熟起來。

中國證券報記者從多家保險資管公司相關(guān)人士處了解到，去年險資加大了以資產(chǎn)支持計劃等產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行，業(yè)界較為看好此類業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，所以發(fā)行進(jìn)入快速增長期，基礎(chǔ)資產(chǎn)也趨于多元化，資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)定。

作為保險資產(chǎn)支持計劃統(tǒng)一登記平臺，中保登數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的2023年，資產(chǎn)支持計劃迎來大爆發(fā)，共登記93只，規(guī)模達(dá)4595.74億元，創(chuàng)歷史新高。

自2019年中保登上線資產(chǎn)支持計劃注冊系統(tǒng)以來，資產(chǎn)支持計劃設(shè)立規(guī)模迅速發(fā)展。2019年至2022年期間，在中保登注冊/登記的資產(chǎn)支持計劃產(chǎn)品數(shù)量分別為8只、24只、37只、65只，注冊/登記規(guī)模分別為115億元、713億元、1562億元、3045億元。

契合險資需求

據(jù)悉，資產(chǎn)支持計劃屬于保險資管機構(gòu)的另類投資項目。保險資管公司紛紛在政策鼓勵下，發(fā)揮另類投資專業(yè)特長，創(chuàng)設(shè)長期限優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，險資開展資產(chǎn)支持計劃等另類投資，一方面，是其長期資金屬性與另類投資項目本身長期融資需求吻合；另一方面，得益于保險資管機構(gòu)多年從事長期資產(chǎn)配置，在另類投資業(yè)務(wù)中積累了較為強大的專業(yè)化管理能力和人才隊伍。

太保資產(chǎn)副總經(jīng)理嚴(yán)赟華認(rèn)為，保險資管在長期另類投資過程中，積累了很多存量資產(chǎn)，對這類資產(chǎn)的理解也要高于其他機構(gòu)，當(dāng)存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)需要證券化時，保險資管具有優(yōu)勢。同時，保險資金以及有長期穩(wěn)健收益特色的資金，也有配置上述市場的需求。

中證鵬元評級非標(biāo)評級部人士表示，在發(fā)展初期，保險ABS嵌入了保險資金特有的資金偏好，基礎(chǔ)資產(chǎn)由租賃類資產(chǎn)、重組類債權(quán)資產(chǎn)逐步拓展至反向供應(yīng)鏈類資產(chǎn)，且交易結(jié)構(gòu)中設(shè)置強主體增信，產(chǎn)品優(yōu)先級以AAA為主。自2022年開始，中保登與保險資管機構(gòu)加強業(yè)務(wù)探索，抓住政策窗口期，產(chǎn)品發(fā)行邏輯由強主體增信逐步拓展至資產(chǎn)自身信用質(zhì)量為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品，小額分散類資產(chǎn)占比逐步提升，保險資產(chǎn)支持計劃的資產(chǎn)類型進(jìn)一步豐富。

業(yè)務(wù)能力進(jìn)一步提升

截至目前，首批由保險資管擔(dān)任管理人的交易所ABS產(chǎn)品浮出水面，國壽資產(chǎn)向滬深交易所申報的兩單資產(chǎn)支持專項計劃已獲通過。

值得一提的是，還有多單“在路上”。1月初，由泰康資產(chǎn)擔(dān)任管理人的“泰康資產(chǎn)-鵬鴻供應(yīng)鏈金融1號第1-X期資產(chǎn)支持專項計劃”獲深交所受理；去年12月，泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)發(fā)起的部分資產(chǎn)支持專項計劃也獲上交所受理。

中證鵬元評級非標(biāo)評級部人士表示，保險資管機構(gòu)進(jìn)入交易所開展ABS及REITs業(yè)務(wù)，角色擴(kuò)容帶動業(yè)務(wù)能力及潛力進(jìn)一步提升。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，交易所ABS產(chǎn)品作為資本市場重要金融工具，在提升企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合水平、增強循環(huán)內(nèi)生動力、盤活市場存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面具有顯著效能。

同時，ABS業(yè)務(wù)是發(fā)揮大型保險資管公司投資優(yōu)勢，將投資業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)有機結(jié)合的重要途徑。大型保險資管公司可發(fā)揮自身優(yōu)勢，為受托管理的保險資金尋找并設(shè)計符合其投資要求的定制化產(chǎn)品，提升金融服務(wù)能力和質(zhì)量。