三分類改革正式啟航，信托行業回歸本源、特色化發展成為大勢所趨。

日前，云南信托總裁舒廣向信托百佬匯分享了自己對行業趨勢的觀察和思考。他認為，傳統業務換擋，經營收入下滑是正常的，但新的業務模式開始崛起，而且速度非常快。

對于行業未來，他信心充足。“行業經營數據下滑或許還要持續2—3年，但信托公司的業務結構正悄然發生重大變化，三分類業務轉型趨勢更加明顯?！?/p>

拆解差異化標品業務

問：據了解，標品信托也是云南信托發力的業務方向之一，請問云南信托的標品業務是怎樣布局的？相對于其他信托公司來說，有哪些亮點和特色？

舒廣：按市場大類來分，標品信托主要包含權益類產品和以債券為主的固收類產品。云南信托自2003年開始探索自主管理的標品權益類業務，也即“中國龍系列”產品，被業界稱為“云南模式”。其獨特性在于自主管理，雖然獨立發展了10年左右，但最終效果沒有預期的好。復盤其原因在于，當時權益市場屬于單邊市場，只能做多，沒有對沖手段，資本市場波動性很大，導致相關產品的波動和回撤較大，與同時期的投資者需求產生一定沖突。加之，信托公司做權益類投資會面臨公募基金、券商以及私募基金的激烈競爭，這一領域可能不是信托公司的最大優勢，這是云南信托后來沒有重點發力權益類標品的原因。

目前的市場情況是，以投資債券為主的固收類產品比較貼合云南信托的客戶需求，這類產品能提供相對穩定的收益。公司可以通過債券平衡的選擇和投研技術的加強，將回撤控制在一定范圍，獲取穩健收益。經過5年努力，云南信托固定收益類標品取得一定成績。從行業數據來看，過去一年，信托業偏債類標品規模增長了2.1萬億，說明整個行業正在持續發力標品信托，云南信托的探索也符合行業發展趨勢，后續會堅定不移地深耕。

過去幾年，地方債的危機化解是一大焦點。云南信托注冊地在云南，對當地情況的了解比較深入，在這一輪地方化債中，準確把握了相關債券市場的波動情況，并利用區域性市場的深入研究，對資產價格做出了提前量的判斷，推動了城投債領域的投資收益向好，同時控制了風險回撤，業務狀況和市場表現完全符合此前的預期?？梢哉f，云南信托在這一領域的提前布局，是促進標品業務良性發展的差異性因素。

如何判斷行業經營態勢？

問：近期信托公司2023年經營數據漸次出爐，請問云南信托觀察到行業發生了哪些趨勢上的變化，您怎么判斷未來數年行業的景氣度？

舒廣：從已經披露的50多家信托公司經營數據來看，行業整體盈利指標維持了這兩年的下降態勢，但也有一些指標可喜。

首先是行業資產規?；厣?，房地產信托在內的傳統融資類業務繼續下降，與此同時偏債類標品信托高速增長。2023年一年偏債類的標品信托增長超過2萬億，這是一個非常大的數字，2022年底是3.7萬億，2023年底是5.9萬億。

傳統業務換擋，經營收入下滑是正常的，但新的業務模式開始崛起，而且速度非?？臁Υ?，我信心挺足的，行業經營數據下滑或許還要持續2—3年，但信托公司的業務結構正悄然發生重大變化，三分類業務轉型趨勢更加明顯。

風險化解心得體驗

問：在此前的高速發展階段，不少信托公司都積聚了業務風險，您怎么看待全行業的存量業務風險及其處置情況？

舒廣：中國經濟已發展到特定階段，房地產行業和一些傳統的、缺乏競爭優勢的行業處于下行周期中。恰逢信托業的業務模式轉變，監管對于風險化解工作非常重視，每年均在引導信托公司壓降風險項目規模，通過數年努力，行業風險資產壓降已取得較大成效。

由于云南信托在房地產領域一直介入較少，這方面的風險比較小，但是轉型標品信托、普惠金融等業務過程中，不可避免要面對市場的投資風險。至于全行業的風險化解工作，仍然會持續一段時間，需要信托公司在動態平衡中實現發展，成功轉型。

問：房地產信托曾經是大多數信托公司的業務收入來源，您如何看待當前的房地產市場，它對信托公司存量業務會有怎樣的影響？

舒廣：房地產是關系國計民生的重要行業，帶動的周邊產業比較多，跟我們日常的生活也密切相關，容易引起廣泛關注。

我覺得目前伴隨國家一系列政策的出臺，房地產行業已經開始出現企穩態勢。特別是云南信托探索了較多破產重整服務信托業務，從市場層面觀察到不少機構投資者開始逐步重回房地產市場，通過破產重整的方式參與化解原有風險，也從中獲得相對合理的回報。比如，近期一些酒店交易市場迎來了傳統投資者，商住型地產開始有一定的企穩態勢。房地產行業不是系統性的崩潰，可能是一種價格的短期調整。這個市場值得繼續觀察。

近幾年，整個信托業嚴格按照監管要求化解存量風險，信托公司可以通過特殊資產服務信托以及REITs等相關服務，積極助力地產行業風險出清，支持“保交樓”，為房企紓困，盤活資產。全行業房地產信托的規模大概在1萬億左右，信托公司雖然承受一些流動性壓力和投資兌付壓力，但通過現存項目的管理和化解，在未來數年內實現風險“軟著陸”是有可能的。整個地產行業已經不完全是單邊下跌，而是出現平穩態勢，加之國家金融監管政策的調整以及投資者的介入，都是化解房地產信托存量風險的利好因素。

如何提升委托人的信任？

問：近幾年行業發生很多兌付問題，在復雜多變的外部環境中，信托公司如何保證并提升委托人的信任？

舒廣：首先應該是加強信托文化建設。因信而托、以義取利，恪盡職守、勤勉盡責是保證并提升委托人信任的基礎。要堅持信托文化建設，堅守“受人之托、忠人之事”的經營宗旨、價值觀念和道德行為準則。信托文化建設體現在五個方面，即滿足實體經濟需求的“服務”文化，滿足人民群眾需求并提升人民群眾幸福感、獲得感和安全感的“民生”文化，履行社會責任、推動社會治理體系完善的“責任”文化，誠實守信、依法合規穩健運行的“底線”文化，以及提升受托管理能力和職業操守的“品質”文化。這是保證和提升委托人信任的關鍵前提。

信托業本質上是服務業。做好服務，才能提升委托人的信任。信托公司轉型服務信托，更要重視以客戶為中心，深度挖掘客戶痛點，提升客戶服務體驗，滿足客戶需求。尤其要注意的是：千萬不能給客戶虛假的滿足。任何投資收益和風險永遠都是對稱的，不能試圖靠扭曲這一規律來滿足客戶的需求。要切實堅守受托人定位和“賣者盡責、買者自負”的信義義務，讓投資者、委托人明白風險收益對稱的理念，同時，把合適的產品賣給合適的投資人，這才是真正把信托文化建設做到位，才能真正提升委托人的信任。據我觀察，凡是信托制度發達的國家，資本市場也很發達，資產管理的發展也很有序。這是一個共性問題，反映了目前我們的資本市場、資產管理市場仍然面臨一些困難，雖然原因很多，但本質上存在信托制度發揮不夠好、不夠到位的問題，需要包括信托在內的持牌金融機構發揮自身優勢，通過自身努力，做好服務，在贏得投資人、委托人的信任的同時，有效推動整個資產管理、資本市場的發展。