三分類改革正式啟航，信托行業(yè)回歸本源、特色化發(fā)展成為大勢所趨。

日前，云南信托總裁舒廣向信托百佬匯分享了自己對行業(yè)趨勢的觀察和思考。他認為，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)換擋，經(jīng)營收入下滑是正常的，但新的業(yè)務(wù)模式開始崛起，而且速度非常快。

對于行業(yè)未來，他信心充足。“行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑或許還要持續(xù)2—3年，但信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正悄然發(fā)生重大變化，三分類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢更加明顯。”

拆解差異化標品業(yè)務(wù)

問：據(jù)了解，標品信托也是云南信托發(fā)力的業(yè)務(wù)方向之一，請問云南信托的標品業(yè)務(wù)是怎樣布局的？相對于其他信托公司來說，有哪些亮點和特色？

舒廣：按市場大類來分，標品信托主要包含權(quán)益類產(chǎn)品和以債券為主的固收類產(chǎn)品。云南信托自2003年開始探索自主管理的標品權(quán)益類業(yè)務(wù)，也即“中國龍系列”產(chǎn)品，被業(yè)界稱為“云南模式”。其獨特性在于自主管理，雖然獨立發(fā)展了10年左右，但最終效果沒有預(yù)期的好。復(fù)盤其原因在于，當時權(quán)益市場屬于單邊市場，只能做多，沒有對沖手段，資本市場波動性很大，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品的波動和回撤較大，與同時期的投資者需求產(chǎn)生一定沖突。加之，信托公司做權(quán)益類投資會面臨公募基金、券商以及私募基金的激烈競爭，這一領(lǐng)域可能不是信托公司的最大優(yōu)勢，這是云南信托后來沒有重點發(fā)力權(quán)益類標品的原因。

目前的市場情況是，以投資債券為主的固收類產(chǎn)品比較貼合云南信托的客戶需求，這類產(chǎn)品能提供相對穩(wěn)定的收益。公司可以通過債券平衡的選擇和投研技術(shù)的加強，將回撤控制在一定范圍，獲取穩(wěn)健收益。經(jīng)過5年努力，云南信托固定收益類標品取得一定成績。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，過去一年，信托業(yè)偏債類標品規(guī)模增長了2.1萬億，說明整個行業(yè)正在持續(xù)發(fā)力標品信托，云南信托的探索也符合行業(yè)發(fā)展趨勢，后續(xù)會堅定不移地深耕。

過去幾年，地方債的危機化解是一大焦點。云南信托注冊地在云南，對當?shù)厍闆r的了解比較深入，在這一輪地方化債中，準確把握了相關(guān)債券市場的波動情況，并利用區(qū)域性市場的深入研究，對資產(chǎn)價格做出了提前量的判斷，推動了城投債領(lǐng)域的投資收益向好，同時控制了風(fēng)險回撤，業(yè)務(wù)狀況和市場表現(xiàn)完全符合此前的預(yù)期。可以說，云南信托在這一領(lǐng)域的提前布局，是促進標品業(yè)務(wù)良性發(fā)展的差異性因素。

如何判斷行業(yè)經(jīng)營態(tài)勢？

問：近期信托公司2023年經(jīng)營數(shù)據(jù)漸次出爐，請問云南信托觀察到行業(yè)發(fā)生了哪些趨勢上的變化，您怎么判斷未來數(shù)年行業(yè)的景氣度？

舒廣：從已經(jīng)披露的50多家信托公司經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，行業(yè)整體盈利指標維持了這兩年的下降態(tài)勢，但也有一些指標可喜。

首先是行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模回升，房地產(chǎn)信托在內(nèi)的傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)繼續(xù)下降，與此同時偏債類標品信托高速增長。2023年一年偏債類的標品信托增長超過2萬億，這是一個非常大的數(shù)字，2022年底是3.7萬億，2023年底是5.9萬億。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)換擋，經(jīng)營收入下滑是正常的，但新的業(yè)務(wù)模式開始崛起，而且速度非常快。對此，我信心挺足的，行業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑或許還要持續(xù)2—3年，但信托公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正悄然發(fā)生重大變化，三分類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型趨勢更加明顯。

風(fēng)險化解心得體驗

問：在此前的高速發(fā)展階段，不少信托公司都積聚了業(yè)務(wù)風(fēng)險，您怎么看待全行業(yè)的存量業(yè)務(wù)風(fēng)險及其處置情況？

舒廣：中國經(jīng)濟已發(fā)展到特定階段，房地產(chǎn)行業(yè)和一些傳統(tǒng)的、缺乏競爭優(yōu)勢的行業(yè)處于下行周期中。恰逢信托業(yè)的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，監(jiān)管對于風(fēng)險化解工作非常重視，每年均在引導(dǎo)信托公司壓降風(fēng)險項目規(guī)模，通過數(shù)年努力，行業(yè)風(fēng)險資產(chǎn)壓降已取得較大成效。

由于云南信托在房地產(chǎn)領(lǐng)域一直介入較少，這方面的風(fēng)險比較小，但是轉(zhuǎn)型標品信托、普惠金融等業(yè)務(wù)過程中，不可避免要面對市場的投資風(fēng)險。至于全行業(yè)的風(fēng)險化解工作，仍然會持續(xù)一段時間，需要信托公司在動態(tài)平衡中實現(xiàn)發(fā)展，成功轉(zhuǎn)型。

問：房地產(chǎn)信托曾經(jīng)是大多數(shù)信托公司的業(yè)務(wù)收入來源，您如何看待當前的房地產(chǎn)市場，它對信托公司存量業(yè)務(wù)會有怎樣的影響？

舒廣：房地產(chǎn)是關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，帶動的周邊產(chǎn)業(yè)比較多，跟我們?nèi)粘５纳钜裁芮邢嚓P(guān)，容易引起廣泛關(guān)注。

我覺得目前伴隨國家一系列政策的出臺，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。特別是云南信托探索了較多破產(chǎn)重整服務(wù)信托業(yè)務(wù)，從市場層面觀察到不少機構(gòu)投資者開始逐步重回房地產(chǎn)市場，通過破產(chǎn)重整的方式參與化解原有風(fēng)險，也從中獲得相對合理的回報。比如，近期一些酒店交易市場迎來了傳統(tǒng)投資者，商住型地產(chǎn)開始有一定的企穩(wěn)態(tài)勢。房地產(chǎn)行業(yè)不是系統(tǒng)性的崩潰，可能是一種價格的短期調(diào)整。這個市場值得繼續(xù)觀察。

近幾年，整個信托業(yè)嚴格按照監(jiān)管要求化解存量風(fēng)險，信托公司可以通過特殊資產(chǎn)服務(wù)信托以及REITs等相關(guān)服務(wù)，積極助力地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險出清，支持“保交樓”，為房企紓困，盤活資產(chǎn)。全行業(yè)房地產(chǎn)信托的規(guī)模大概在1萬億左右，信托公司雖然承受一些流動性壓力和投資兌付壓力，但通過現(xiàn)存項目的管理和化解，在未來數(shù)年內(nèi)實現(xiàn)風(fēng)險“軟著陸”是有可能的。整個地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)不完全是單邊下跌，而是出現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，加之國家金融監(jiān)管政策的調(diào)整以及投資者的介入，都是化解房地產(chǎn)信托存量風(fēng)險的利好因素。

如何提升委托人的信任？

問：近幾年行業(yè)發(fā)生很多兌付問題，在復(fù)雜多變的外部環(huán)境中，信托公司如何保證并提升委托人的信任？

舒廣：首先應(yīng)該是加強信托文化建設(shè)。因信而托、以義取利，恪盡職守、勤勉盡責(zé)是保證并提升委托人信任的基礎(chǔ)。要堅持信托文化建設(shè)，堅守“受人之托、忠人之事”的經(jīng)營宗旨、價值觀念和道德行為準則。信托文化建設(shè)體現(xiàn)在五個方面，即滿足實體經(jīng)濟需求的“服務(wù)”文化，滿足人民群眾需求并提升人民群眾幸福感、獲得感和安全感的“民生”文化，履行社會責(zé)任、推動社會治理體系完善的“責(zé)任”文化，誠實守信、依法合規(guī)穩(wěn)健運行的“底線”文化，以及提升受托管理能力和職業(yè)操守的“品質(zhì)”文化。這是保證和提升委托人信任的關(guān)鍵前提。

信托業(yè)本質(zhì)上是服務(wù)業(yè)。做好服務(wù)，才能提升委托人的信任。信托公司轉(zhuǎn)型服務(wù)信托，更要重視以客戶為中心，深度挖掘客戶痛點，提升客戶服務(wù)體驗，滿足客戶需求。尤其要注意的是：千萬不能給客戶虛假的滿足。任何投資收益和風(fēng)險永遠都是對稱的，不能試圖靠扭曲這一規(guī)律來滿足客戶的需求。要切實堅守受托人定位和“賣者盡責(zé)、買者自負”的信義義務(wù)，讓投資者、委托人明白風(fēng)險收益對稱的理念，同時，把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人，這才是真正把信托文化建設(shè)做到位，才能真正提升委托人的信任。據(jù)我觀察，凡是信托制度發(fā)達的國家，資本市場也很發(fā)達，資產(chǎn)管理的發(fā)展也很有序。這是一個共性問題，反映了目前我們的資本市場、資產(chǎn)管理市場仍然面臨一些困難，雖然原因很多，但本質(zhì)上存在信托制度發(fā)揮不夠好、不夠到位的問題，需要包括信托在內(nèi)的持牌金融機構(gòu)發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過自身努力，做好服務(wù)，在贏得投資人、委托人的信任的同時，有效推動整個資產(chǎn)管理、資本市場的發(fā)展。