獲悉，周一亞洲時段早盤，日元自1990年以來首次跌穿了160整數關口，但卻在午盤階段短短30分鐘內一路暴漲了近400點，日元波動幅度幾乎與2022年日本干預時一樣大。這引發了市場交易員的猜測：日本央行是否出手干預了匯市？對此，雖然日本官方表示不予置評，但據媒體周一報道，日本當局出手干預了外匯市場，扭轉了日元此前突然暴跌的趨勢。

日本最高外匯事務官員神田真人先前在東京向記者表示，如有采取任何干預行動，5月底將會披露，且一天24小時都隨時準備采取行動，不過無法提供有關具體選項的細節。

日元兌美元匯率繼續跌至30多年來的低點，這讓人們猜測日本政府可能會進行新一輪干預。即使在日本央行今年3月自2007年以來首次加息之后，日美兩國借款成本的巨大差異仍在推動日元走低。日本當局曾在2022年三次出手支持日元。長期以來，日本一直被貿易伙伴批評容忍甚至鼓勵日元貶值以使其出口商受益，這對日本來說是一個非同尋常的舉動。但日本越來越意識到弱勢貨幣帶來的痛苦。

1.是否存在觸發干預行動的特定水平?

雖然投資者一直在猜測日本當局決心捍衛日元的“底線”，但它從來都不是絕對的。相反，日本當局傾向于更多地談論遏制過度波動。這是因為日本遵守國際協議，這些協議規定匯率應由市場決定。七國集團(G7)已表示，匯率過度和無序的行動可能對經濟和金融穩定有害，這為成員國在匯率出現大幅波動時介入市場提供了回旋余地。日本外匯事務高級官員神田真人曾說，兩周內匯率波動幅度達到或超過4%是不尋常的，這為判斷什么是過度提供了一個粗略的標準。在國際上，干預匯市以支撐本幣的問題通常要小于降低匯率的行動——后者可能會給一國經濟帶來競爭優勢。

2.怎么知道政府是否干預了?

價格圖表上突然出現2日元單位變動的垂直線，通常是日本買入或賣出貨幣的第一個信號，尤其是當這條線擴大至4日元單位左右時。有時波動可能是由市場恐慌或交易算法引發的，就像2023年10月發生的那樣。自日本于2022年9月宣布十多年來首次干預匯市以來(在行動開始后幾分鐘內)，該國外匯官員一直堅持一種策略，即試圖給市場留下疑慮，以增加外匯交易員的警惕。為了提高透明度，日本財政部會在每個月底公布干預數據，即使它沒有進行任何買賣，然后按季度公布每日的干預數據。日本央行的賬目還可以提供有關計劃外支出規模的線索。匯率檢查機制也可能引發市場劇烈波動，這通常被認為是實際干預的前兆。

3.什么是匯率檢查機制?

在過去的情況下，日本央行會打電話給交易員詢問日元兌美元的報價。這距離實際的日元干預交易還有一步之遙，其目的是警告交易員避免單向押注。這種情況通常發生在市場波動加劇的時候，而高層官員的定期口頭警告并沒有達到預期效果。

4.是誰發出干預的呼吁?

日本財務省決定是否干預市場，而日本央行負責買入或賣出。在此之前，通常會有官員精心設計的口頭警告。如果他們說政府不排除任何選擇，或者準備采取果斷或大膽的行動，這通常意味著讓市場高度警惕可能即將進行干預。

5.錢從哪里來?

在支撐日元時，美元來自日本的外匯儲備，這限制了它的火力。截至3月底，日本持有1.15萬億美元的外匯。在該國2022年三次進入外匯市場中，日本花費了9.2萬億日元(590億美元)。它似乎還出售了一些美國國債，以幫助為行動提供資金，這種做法使可供使用的外匯儲備比例大大提高。

6.干預匯率是個好主意嗎?

雖然買入本幣干預是一個明確的方式，告訴投機者政府不會允許本幣自由落體式貶值，除非推動趨勢的經濟基本面也得到解決，否則這將只是一個暫時的解決辦法。此外，外匯儲備通常是為了在發生重大金融沖擊或意外事件時保護經濟，而不是人為地支撐貨幣。如果沒有美國的支持，單邊行動仍被視為不太可能扭轉匯率走勢，但它可以爭取時間，直到市場動態發生變化。

7.日本必須單邊行動嗎?

這是最有可能的情況。美國財政部長耶倫今年4月會晤了日本財務大臣鈴木俊一和韓國財務部長崔相穆，并發表了三方聲明，表達了對日元和韓元大幅貶值的擔憂。這一聲明促使一些人猜測可能會采取聯合行動提振亞洲貨幣，但大舉進入市場的障礙仍然很高。耶倫在本月晚些時候發表的言論表明，干預應該“很少”發生，而且應該在過度波動和事先協商的情況下進行。