中信證券研報指出，全球最大的錳礦生產(chǎn)企業(yè)South32旗下主力錳礦運營中斷，預(yù)計將減少2024年全球錳礦供應(yīng)10%以上，減少國內(nèi)每月錳礦進(jìn)口量約30萬噸，2024年錳礦供應(yīng)存在嚴(yán)重短缺風(fēng)險。錳在電池材料中的應(yīng)用呈現(xiàn)加速趨勢，錳礦價格大幅上漲有望帶動板塊關(guān)注度提升，建議關(guān)注國內(nèi)具有錳礦資源和錳材料生產(chǎn)布局的公司。

全文如下

錳行業(yè)｜澳洲錳礦供應(yīng)中斷，嚴(yán)重短缺引發(fā)礦價上漲

全球最大的錳礦生產(chǎn)企業(yè)South32旗下主力錳礦運營中斷，預(yù)計將減少2024年全球錳礦供應(yīng)10%以上，減少國內(nèi)每月錳礦進(jìn)口量約30萬噸，2024年錳礦供應(yīng)存在嚴(yán)重短缺風(fēng)險。錳在電池材料中的應(yīng)用呈現(xiàn)加速趨勢，錳礦價格大幅上漲有望帶動板塊關(guān)注度提升，建議關(guān)注國內(nèi)具有錳礦資源和錳材料生產(chǎn)布局的公司。

▍事件：

澳大利亞礦業(yè)公司South32在2024年第一季度報告中披露，受到3月16日至17日的熱帶氣旋Megan影響，公司位于格魯特島的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施遭到嚴(yán)重破壞，公司旗下GEMCO錳礦運營業(yè)務(wù)被迫中斷，公司預(yù)計碼頭運營和錳礦出口業(yè)務(wù)將在2025年第一季度恢復(fù)。

▍South32為全球最大錳礦生產(chǎn)商，擾動預(yù)計影響2024年錳礦供應(yīng)超過10%。

澳大利亞是全球主要錳礦生產(chǎn)國，USGS數(shù)據(jù)顯示2022年澳大利亞錳礦儲量和產(chǎn)量全球占比約16%。South32公司分別持有澳大利亞錳業(yè)60%股權(quán)和南非錳業(yè)54.6%股權(quán)，2023年錳礦權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到550萬噸，合并口徑產(chǎn)量居全球第一。其中澳大利亞錳業(yè)2023年生產(chǎn)錳礦563萬噸，考慮到該項目自二季度起停止錳礦發(fā)運，假設(shè)后續(xù)未能恢復(fù)供應(yīng)，我們預(yù)計將減少全年錳礦供應(yīng)超過400萬噸，影響全球供應(yīng)超過10%，錳礦供給存在嚴(yán)重短缺的風(fēng)險。

▍國內(nèi)錳礦進(jìn)口依賴度高，本次擾動將導(dǎo)致國內(nèi)錳礦供應(yīng)出現(xiàn)短缺。

2023年中國進(jìn)口錳礦3135萬噸，同比增長5%，國內(nèi)錳礦產(chǎn)量（折合同一口徑）則低于300萬噸，國內(nèi)錳原料供應(yīng)的進(jìn)口依賴度超過90%。澳大利亞是我國錳礦主要的進(jìn)口來源國，上文所述GEMCO公司70%以上的錳礦出口均流向中國，據(jù)此測算，二季度起國內(nèi)錳礦進(jìn)口量每月將減少約30萬噸。盡管South32公司在公告中提出正在評估替代運輸方案以減輕碼頭停運的影響，且南非、加蓬、巴西等錳原料供應(yīng)國也可能增加少量供應(yīng)，但國內(nèi)錳礦供應(yīng)的短缺或難以避免。

▍供應(yīng)擾動導(dǎo)致錳礦價格快速上漲，錳硅產(chǎn)品價格亦大幅拉升。

受到供應(yīng)中斷影響，國內(nèi)進(jìn)口錳礦價格大幅上升，4月以來天津港進(jìn)口澳洲錳礦價格從34元/噸度漲至54元/噸度（4月26日價格），漲幅接近60%。錳礦價格上漲推升錳硅的生產(chǎn)成本，4月以來國內(nèi)錳硅價格從6175元/噸漲至7436元/噸（4月26日價格），漲幅超過20%。當(dāng)前電解錳、電解二氧化錳等產(chǎn)品價格尚未漲價，考慮到錳礦價格大幅上漲的預(yù)期，我們預(yù)計后續(xù)這些產(chǎn)品的價格也可能跟漲。

▍錳在電池材料中的應(yīng)用不斷推廣，漲價刺激下板塊活躍度或提升。

隨著磷酸錳鐵鋰、中鎳高壓三元材料、富鋰錳基材料等新興電池材料的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，錳在電池材料中的應(yīng)用占比有望不斷提升。我們在前期報告《錳的生產(chǎn)工藝與技術(shù)應(yīng)用探討》中指出，預(yù)計到2030年，二次電池行業(yè)用錳總量將增至140萬噸以上，達(dá)到2021年的12倍。本輪錳礦漲價有望帶動錳行業(yè)市場關(guān)注度升溫。

▍風(fēng)險因素：

海外礦山恢復(fù)運營的時間早于預(yù)期；錳下游需求增長不及預(yù)期；電池技術(shù)路線變化的風(fēng)險；海外其他區(qū)域錳礦供應(yīng)增長超預(yù)期。

▍投資策略：

全球最大的錳礦生產(chǎn)企業(yè)South32旗下主力錳礦運營中斷，預(yù)計將減少2024年全球錳礦供應(yīng)10%以上，減少國內(nèi)每月錳礦進(jìn)口量約30萬噸，2024年錳礦供應(yīng)存在嚴(yán)重短缺風(fēng)險。錳在電池材料中的應(yīng)用呈現(xiàn)加速趨勢，錳礦價格大幅上漲有望帶動板塊關(guān)注度提升，建議關(guān)注國內(nèi)具有錳礦資源和錳材料生產(chǎn)布局的公司。