2024年以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)“V型”反彈，目前上證指數(shù)在3000點(diǎn)上方強(qiáng)勢(shì)震蕩。在當(dāng)前階段，知名機(jī)構(gòu)如何看市場(chǎng)，受到投資者關(guān)注。

4月26日，在泉果基金2024年度策略研討會(huì)上，近期較少公開發(fā)言的泉果基金創(chuàng)始人王國(guó)斌分享了自己的最新觀點(diǎn)。

在這次分享會(huì)上，王國(guó)斌直言，作為專業(yè)資產(chǎn)管理人，保持定力非常重要，要與好公司共同成長(zhǎng)，不參與短期博弈，同時(shí)強(qiáng)調(diào)不假設(shè)自己能判斷“市場(chǎng)先生”的情緒拐點(diǎn)。

談及市場(chǎng)，他態(tài)度樂觀，認(rèn)為雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處在一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)型期，但是這種轉(zhuǎn)型是破繭重生的過程。中國(guó)企業(yè)最大的出路是走差異化競(jìng)爭(zhēng)道路，在投資上要尋找通過精益管理做到成本最低、在技術(shù)上不斷更新進(jìn)步的好企業(yè)。

王國(guó)斌認(rèn)為，未來統(tǒng)一大市場(chǎng)疊加數(shù)字經(jīng)濟(jì)，會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。當(dāng)前市場(chǎng)仍然是“潛龍?jiān)跍Y”，但未來空間一定是無限的。

主要觀點(diǎn)：

1、作為專業(yè)資產(chǎn)管理人，堅(jiān)持思維理性、判斷客觀非常重要，保持定力也非常重要。

2、對(duì)于我們來說，初心是買好公司，和好公司共同成長(zhǎng)，而不是去參與短期的肉搏戰(zhàn)。

3、新“國(guó)九條”的出臺(tái)無疑是政策上的重大進(jìn)步，是國(guó)家高屋建瓴地為資本市場(chǎng)未來十年指明了方向，它帶來的股市供給側(cè)和需求側(cè)的革命性變化，是中國(guó)股市長(zhǎng)期向好的奠基石。

4、我是個(gè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的樂觀主義者。雖然我們目前處在一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)型期，但是這種轉(zhuǎn)型是我們破繭重生的過程。

5、周期確實(shí)存在，但我們要校準(zhǔn)自己對(duì)長(zhǎng)期的認(rèn)知。我覺得此熊非彼熊，科技在進(jìn)步，周期便未必是過去的簡(jiǎn)單繁復(fù)循環(huán)的過程，它也有可能是一種螺旋式上升，更多的可能是客觀上日新月異的結(jié)構(gòu)化改變。

6、對(duì)差異化競(jìng)爭(zhēng)來說應(yīng)該有三個(gè)抓手：第一個(gè)是全球化，第二個(gè)方面是技術(shù)突破，第三個(gè)特別重要的是要重視（企業(yè)）文化。

一、

普遍的悲觀情緒

或是長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的來源

在分享中，王國(guó)斌表示，長(zhǎng)期投資是一件艱苦的事，即使投資者知道拉長(zhǎng)周期，判斷和決定是對(duì)的，但現(xiàn)階段是感受到的是市場(chǎng)寒冷，他也是感同身受。作為專業(yè)資產(chǎn)管理人，堅(jiān)持思維理性、判斷客觀非常重要，保持定力也非常重要。

王國(guó)斌表示，新“國(guó)九條”出來后，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為牛市來了，但往往做出這些判斷的人，可能在幾個(gè)月前還喊出“市場(chǎng)可能要到2500點(diǎn)”。所以，在各種多樣化聲音的裹挾之下，專業(yè)資產(chǎn)管理人更加需要冷靜思考。

“對(duì)于我們來說，投資的初心是買好公司，和好公司共同成長(zhǎng)，而不是去參與短期的肉搏戰(zhàn)。我覺得大家需要思考：這幾個(gè)月風(fēng)云變幻，是迅速反映了經(jīng)濟(jì)基本面的變化，還是只是情緒的變化；在本周和上周之間，在股市點(diǎn)位的劇烈震蕩之間，公司基本面有沒有變化。”王國(guó)斌表示。

他進(jìn)一步表示，新“國(guó)九條”的出臺(tái)無疑是政策上的重大進(jìn)步，是國(guó)家高屋建瓴地為資本市場(chǎng)未來十年指明了方向，它所帶來的股市供給側(cè)和需求側(cè)的革命性變化，是中國(guó)股市長(zhǎng)期向好的奠基石。

不過，他也強(qiáng)調(diào)，瘋狂的市場(chǎng)先生的情緒拐點(diǎn)在哪里，任何人都沒法判斷。

二、

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力仍很強(qiáng)大

王國(guó)斌直言，自己是個(gè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的樂觀主義者。雖然目前處在一個(gè)巨大的轉(zhuǎn)型期，但是這種轉(zhuǎn)型是破繭重生的過程。

“我們會(huì)發(fā)現(xiàn)即便在外部重重壓力下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有很多的困難，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力仍在，仍然很強(qiáng)大。只要我們國(guó)家社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大方向沒有變，那么我們勤勞勇敢的中國(guó)人依然在擁抱競(jìng)爭(zhēng)，并且能卷到全世界，大家就不用擔(dān)心經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”王國(guó)斌強(qiáng)調(diào)，每個(gè)投資人都是深刻體驗(yàn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)分子。空談無用，抱怨無益，應(yīng)該積極擁抱變化，不斷反思自己，保持謹(jǐn)慎中的樂觀，相信未來可期。

他還表示，周期確實(shí)存在，但要校準(zhǔn)自己對(duì)長(zhǎng)期的認(rèn)知。“我覺得此熊非彼熊，科技在進(jìn)步，周期便未必是過去的簡(jiǎn)單繁復(fù)循環(huán)的過程，它也有可能是一種螺旋式上升，更多的可能是客觀上日新月異的結(jié)構(gòu)化改變。”

“如果說，過去40年，我們的經(jīng)驗(yàn)是處于一個(gè)循環(huán)反復(fù)的周期，那最有效的策略來自均值回歸的策略。但現(xiàn)在面對(duì)結(jié)構(gòu)上的變化，如果還要采用簡(jiǎn)單均值回歸策略就有些偏差了，這會(huì)讓我們錯(cuò)失更多、更大的機(jī)會(huì)。如果理性思考，就能看到市場(chǎng)的機(jī)會(huì)依然很多，更重要的是我們?nèi)绾稳?yīng)對(duì)現(xiàn)在。”他表示。

三、

中國(guó)企業(yè)最大的出路是差異化競(jìng)爭(zhēng)

尋找“精益管理+技術(shù)創(chuàng)新”的企業(yè)

“理論上來說，企業(yè)沒有利潤(rùn)，對(duì)消費(fèi)者來說是最好的事情。”王國(guó)斌直言，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)讓最終受益的是消費(fèi)者，但是對(duì)企業(yè)家來說，日子就特別難過。生意越來越不好做，意味著競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，或者企業(yè)家自己做錯(cuò)了什么。

在當(dāng)前的全球產(chǎn)業(yè)鏈中，王國(guó)斌表示，很多中國(guó)企業(yè)既面臨歐美日發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)上的挑戰(zhàn)，又面臨東南亞、墨西哥、印度等國(guó)家的低成本競(jìng)爭(zhēng)。所以，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來說，轉(zhuǎn)型升級(jí)和尋找出路，成了迫切的需求。“我們?cè)诤芏嗟胤秸{(diào)研，感受到前些年有前瞻性的企業(yè)，主動(dòng)擁抱科技、創(chuàng)新轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)，這幾年活得倒比較容易些。有些動(dòng)作慢了的企業(yè)，加上這幾年宏觀環(huán)境的影響，生存確實(shí)比較困難。”

關(guān)于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的策略，王國(guó)斌稱，主要是低成本競(jìng)爭(zhēng)、差異化競(jìng)爭(zhēng)，或者兩者結(jié)合。第一，低成本競(jìng)爭(zhēng)要把成本做到極低，突破點(diǎn)一定是精益化管理，要一輪又一輪地進(jìn)行成本的控制；第二，更重要的是差異化競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)企業(yè)最大的問題就是內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)激烈，所以只要在差異化的競(jìng)爭(zhēng)上略微有一點(diǎn)點(diǎn)改進(jìn)，其實(shí)空間就會(huì)特別大。

王國(guó)斌認(rèn)為，差異化競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)該有三個(gè)抓手：一是全球化，二是技術(shù)突破，三是重視企業(yè)文化。“中國(guó)人有五千年文化，這是祖宗留給我們最大的遺產(chǎn)。企業(yè)要特別重視文化的多樣化，我們的文化一旦走向全球，就要入鄉(xiāng)隨俗，進(jìn)入到當(dāng)?shù)氐奈幕?dāng)中。”

王國(guó)斌指出，現(xiàn)在大家都在講逆全球化、逆市場(chǎng)化，但是作為個(gè)體來說，不要受這些情緒的影響。中國(guó)企業(yè)一定要全球化、市場(chǎng)化。“沒有全球化、市場(chǎng)化的企業(yè)，我們?cè)谕顿Y上一定會(huì)慎之又慎。”

同時(shí)，企業(yè)一定要尋找技術(shù)創(chuàng)新。王國(guó)斌表示，我們提倡“智造中國(guó)”，這一點(diǎn)可以向三星學(xué)習(xí)，因?yàn)樵谏蟼€(gè)世紀(jì)70年代三星做的是低端制造業(yè)，受盡了日本、美國(guó)的擠壓，但現(xiàn)在三星的產(chǎn)值占到了韓國(guó)GDP的20%。三星集團(tuán)創(chuàng)始人李秉喆最后給他兒子傳了兩個(gè)心法：一是唯有在技術(shù)上求生存，必須全力以赴、專注技術(shù)上的突破；二是關(guān)于中國(guó)文化的，他非常推崇莊子“呆若木雞”的專注哲學(xué)理念。

“作為一個(gè)投資者，要去尋找這樣的好企業(yè)，能夠通過精益管理，在成本上真正做到最低，產(chǎn)品能真正符合顧客需求，在技術(shù)上能不斷更新進(jìn)步，同時(shí)打造能融入當(dāng)?shù)厝诵男缘奈幕推放啤！蓖鯂?guó)斌說。

四、

“統(tǒng)一市場(chǎng)+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”成為發(fā)展新引擎

市場(chǎng)仍是潛龍?jiān)跍Y、未來空間無限

談及科技，王國(guó)斌表示，我們必須站在全球的視角來看問題，站在全球視角，科技進(jìn)步如火如荼，產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)層出不窮。

他講到《奇點(diǎn)臨近》這本書。書里說，指數(shù)效益是非常強(qiáng)大的思想，它意味著某個(gè)發(fā)現(xiàn)或者某個(gè)方向只要符合物理、化學(xué)的最基本的原則，最終就一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。“書中提到，到2045年就會(huì)產(chǎn)生能與人類智能相媲美的人工智能，現(xiàn)在看起來，也許用不了這么久，到了2035年說不定就會(huì)產(chǎn)生在很多方面都超越了人類能力的人工智能。”

王國(guó)斌還表示，《奇點(diǎn)臨近》這本書告訴我們的是，一旦從“0”跨過“1”，增長(zhǎng)會(huì)越來越快。所以，站在全球視角上，對(duì)于未來怎么預(yù)測(cè)都不為過。對(duì)于中國(guó)來說，有一個(gè)很大的積極因素就是中國(guó)有14億人口，內(nèi)需市場(chǎng)巨大，這樣的統(tǒng)一大市場(chǎng)在科技的趨向下，會(huì)產(chǎn)生驚人的增長(zhǎng)潛力。

“因?yàn)楝F(xiàn)代知識(shí)經(jīng)濟(jì)是一個(gè)規(guī)模導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)一的大市場(chǎng)加上知識(shí)經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，會(huì)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎。互聯(lián)網(wǎng)在中國(guó)的發(fā)展就是一個(gè)例證，未來AI的發(fā)展也會(huì)帶來新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。”他說。

展望今年的市場(chǎng)，王國(guó)斌表示，現(xiàn)在中國(guó)所有的企業(yè)都要進(jìn)入差異化競(jìng)爭(zhēng)，未來中國(guó)的企業(yè)、中國(guó)企業(yè)家會(huì)越來越杰出。“隨著新‘國(guó)九條’供給側(cè)和需求側(cè)的改革落實(shí)，我相信雖然目前的市場(chǎng)仍然是潛龍?jiān)跍Y，但未來空間一定是無限的。”