市場表現：汽車產銷一季度保持平穩，自主品牌乘用車市場份額近60%。根據中汽協數據，1-3月，汽車產銷累計分別完成660.6萬輛和672萬輛，同比分別增長6.4%和10.6%。2024年1-3月乘用車產銷累計分別完成560.9萬輛和568.7萬輛，同比分別增長6.6%和10.7%。分系列來看，2024年1-3月，自主品牌乘用車累計銷量339.2萬輛，同比增長26.4%，市場份額達到59.6%，同比上升7.4個百分點。

商用車各細分市場同比均增，天然氣重卡持續走強。2024年1-3月，卡車產銷累計分別完成88.3萬輛和91.9萬輛，同比分別增長4.4%和9.7%；其中重卡/中卡/輕卡/微卡2024年累計銷量分別完成27.27/3.22/49.12/12.3萬輛，同比分別增長13%/22%/3%/30%。2024年1-3月，客車產銷累計分別完成11.4萬輛和12.4萬輛，同比分別增長11.5%和24.1%；其中大客/中客/輕客2024年累計銷量分別完成1.32/0.77/10.14萬輛，同比分別增長78.4%/87.8%/18.5%。天然氣重卡持續走強，3月天然氣重卡銷量2.93萬輛，同比增長2倍多，創單月第二高月銷量，滲透率提升至25%。

新能源汽車滲透率不斷提升，問界持續居新勢力銷量榜首。2024年1-3月，新能源汽車產銷累計分別完成211.5萬輛和209萬輛，同比分別增長28.2%和31.8%，市場占有率達到31.1%，同比增長5pct。3月問界銷量持續居新勢力銷量榜首，3月交付3.17萬輛，其中新M7單月交付2.46萬輛居新勢力車型銷量榜首，M9交付6243輛。

汽車出口快速增長。2024年1-3月汽車累計出口132.4萬輛，同比增長33.2%，其中新能源汽車出口30.7萬輛，同比增長23.8%。根據海關總署數據，2023年1-2月俄羅斯、墨西哥和比利時汽車出口量位居前三，分別出口11.2萬輛、6.6萬輛、4.2萬輛；新能源汽車出口前三國家分別是比利時、英國和菲律賓。

投資建議：北京車展正式開幕，自主品牌全面崛起，新發車型豐富，比亞迪秦L、海獅06、騰勢品牌首款轎車Z9GT、仰望品牌豪華轎車仰望U7，極氪MIX等車型迎來首發，北汽享界S9將正式亮相，賽力斯問界新M5上市。新技術方面，800V平臺集中上車，北汽極狐阿爾法S5、零跑C16純電版標配800v碳化硅壓平臺開啟預售、小鵬800kW液冷S5超快充將于2024年第三季度全面升級。智能駕駛方面，小鵬汽車全球首發AI天璣系統，將于5月20日全量推送。建議持續關注智能化進展帶來的邊際變化，持續看好智能電動化轉型速度較快的自主品牌以及華為、小米汽車產業鏈投資機會；商用車持續復蘇且出口亮眼，關注客車和重卡板塊投資機會。

風險提示：1）新能源汽車產銷不及預期；2）行業政策執行力度不及預期；3）行業競爭加劇；4）原材料價格上漲。