近期，國內玉米市場再度陷入弱勢運行的態勢，市場整體情緒低迷，尤其是華北市場已經將節后的漲幅全部吞噬，整個玉米現貨市場再度陷入“拉鋸戰”，多空之間的對決已經到了“白熱化”的程度。那么，當前玉米市場多空之間的主要矛盾點有哪些？

決定玉米市場價格走勢的因素，主要體現在其供應鏈的復雜性和價格波動的多變性上。供應鏈的每一個環節，從種植、收割到貿易和加工，都可能成為影響市場的關鍵因素。而價格波動則受到天氣、疫情、政策調整等多種因素的影響。在這樣的市場環境中，多空雙方需要不斷調整策略，以適應不斷變化的市場。

利空：當前市場心態弱

整體情緒偏悲觀

華北地區售糧偏緩。華北玉米市場豐收預期疊加售糧進度偏緩，加之部分地區麥收騰庫的預期，導致近期區域性集中售糧，進而對玉米價格形成明顯壓力。

東北外運明顯倒掛。東北玉米產區雖有增儲支撐，但由于其價格處于相對高位，外運整體呈現明顯的倒掛態勢，產區內部存在階段性壓力，進而導致近期玉米價格走勢低迷。

貿易建庫意愿不強。貿易主體以流通為主，遠期庫存意愿不強，隨收隨走，進而形成玉米市場可流通糧源數量較為充足的狀態。

飼用需求尚顯不足。南方銷區市場一季度谷物進口數量同比大幅增長，對內貿玉米消費份額形成較為嚴重的擠壓。所謂的“需求”未見明顯起色，更多是由于大多數飼料企業庫存偏低，導致采購量同比下滑，而并非實際的終端消費呈現出市場所預期的“大幅下降”。

在上述幾點因素共同作用下，導致當前玉米市場心態偏弱，整體情緒偏于悲觀，從而形成了階段性、區域性的不計成本售糧，進而導致部分地區價格一再下挫。

利多：谷物替代或削減

玉米消費將增長

全渠道保持低庫存。當前，國內玉米市場可流通糧源逐步下滑。眾所周知，當前玉米市場價格持續走低的根本原因，就是全渠道包括貿易環節以及下游終端消費企業整體低庫存所致。伴隨著終端的逐步消費，市場可流通糧源逐步下滑。現階段隨用隨采的模式，在進入5月至8月這個傳統的供應空檔期，勢必會出現“采購難度加大”的問題，除非有大規模的替代補給介入，尤其是上年4000萬噸的芽麥，大幅緩解了玉米市場的整體需求壓力，反觀今年，想要再度依賴大規模的“芽麥”來補給下游消費市場顯然是不現實的。

供應空檔期或變盤。進入5月至8月玉米市場這個傳統的“供應空檔期”，由于基層糧源基本枯竭，需求端將更依賴貿易環節供給，在普遍低庫存的前提下，沒有集中售糧的必要，貿易環節的毛細效應或將使得市場呈現出供應吃緊的局面(復刻上年7月至8月的行情)。

優質糧源繼續減少。調節儲備和增儲仍在有條不紊地推進，按照官方數據每天10萬噸的收購量計算，市場優質糧源或進一步減少。

消費預期逐漸回暖。飼料養殖需求伴隨著生豬養殖利潤的恢復逐步回暖，替代品的大規模退出預期，也將增加內貿玉米的消費量。

進口谷物大幅削減。雖然目前南方港口、銷區市場均在依賴于目前龐大的進口谷物港口庫存，從而在一定程度上降低內貿玉米的采購意愿。不過，二季度玉米及其他谷物進口均呈現出明顯的下滑預期：巴西玉米基本消耗殆盡，新季供給要到6月以后；美玉米采購意向持續處于低位；烏克蘭玉米受紅海地緣政治影響，發運率不高。因此，進入二季度以后，南方港口外貿谷物將逐步進入“凈消耗”的狀態，內貿玉米的消費份額也將因外貿谷物消費逐步減少的預期而逐步增加。進口谷物及內貿玉米的消費量也將因此在未來呈現出“此消彼長”的態勢。

深加工業開機率高。深加工業的高開機率，疊加消費旺季的到來，其對于玉米的消費量也將逐月遞增。伴隨著國內玉米價格重心不斷下移，上年四季度至今，深加工企業尤其是占據消費主體的淀粉(2823,-9.00,-0.32%)加工產業，一直在穩定獲利的推動下，開機率節節攀升。當前即將步入傳統的消費旺季，現有高開機的態勢，大概率在旺季消費的推動下延續下去，或將在現有基礎上保持進一步提升的空間。由此來看，以淀粉為主的深加工產業端對于原料玉米的“剛性需求”同比勢必大幅增長。

基層糧源逐漸枯竭。雖然目前基層尤其是華北市場，因余糧比例偏高仍存在一定壓力，但在近期一波集中上量之后，基層售糧進度勢必大幅提速。作為一線的貿易主體，若發現周邊糧源“銷售殆盡”，勢必會增加其惜售心態，一旦形成聯動效應，將會在整個玉米市場逐步蔓延，進而在5月至8月這個時間段“發酵”，推動玉米市場價格開始“變盤”。

當前，國內玉米市場的多空對決已經開始步入“白熱化”態勢，從市場的供需形勢以及未來的發展態勢來看，遠強近弱的預期愈發明顯，尤其是在內貿谷物替代補給——小麥、稻谷大規模“退場”的預期之下，年內國產玉米的消費量或將因此大幅增長。