美國可能陷入滯脹，貴金屬市場繼續震蕩調整。當地時間周四，美國商務部公布的初讀數據顯示，美國第一季度實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長1.6%，預期值2.5%，去年第四季度終值為3.4%。通脹方面，個人消費支出(PCE)價格指數增長3.4%，前值為1.9%；剔除食品和能源價格的PCE價格指數增長了3.7%，前值為2.0%。根據美國勞工部同步發布的數據顯示，美國上周首申失業金人數為20.7萬，前值21.2萬。

數據發布后，美股承壓，道指納指均出現較大跌幅。根據CME美聯儲觀察工具顯示，市場預計美聯儲5月維持利率不變的概率幾乎為100%，6月繼續按兵不動概率為86%。市場普遍預期今年只會降息一至兩次，目前已將美聯儲首次降息時間推遲至12月。美國商務部表示，實際GDP的增長主要反映在消費者支出、住宅固定投資、非住宅固定投資以及州和地方政府支出的增加，這些增長部分被私人庫存投資的下降和進口的增長抵消。

具體來看，市場重點關注的消費者支出增長2.5%，前值為3.3%。消費者支出的增長主要反映在服務業方面，并部分被商品支出下降抵消。與第四季度相比，第一季度實際GDP增長的放緩主要反映了消費者支出、出口以及州和地方政府支出的減速，以及聯邦政府支出的下降。住宅固定投資的加速部分抵消了上述變動。進口加速增長。自2022年下半年以來，GDP每季度至少增長2%，在去年秋季達到高峰，增長率為4.9%。在國際貨幣基金組織(IMF)上周發布的《世界經濟展望》中，IMF預計美國經濟的同比增長率為2.7%，預計2025年美國經濟將略微降溫至1.9%。相較GDP數據，市場更關心的是一季度核心PCE通脹超預期反彈，這才是市場最大的隱患。通脹有彈性將提高美聯儲降息門檻，讓美元利率在高位停留更久。

目前美債利率尚未明顯下行，貴金屬大漲之后估值已經偏高。后續若地緣政治風險降溫，美聯儲降息預期推遲，投機資金獲利了結，貴金屬市場可能仍然將處于震蕩調整之中。但從中長期角度看，美國債務問題積重難返，地緣政治事件頻發，逆全球化與去美元化格局或進一步深化，或推動全球央行繼續增持黃金，為金價提供支撐。

策略

貴金屬市場目前以震蕩調整為主，單邊行情暫時難以展開，操作上最好待充分調整之后再逢低做多，暫時先等待調整動能的進一步釋放。

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