4月下旬后，小麥市場一改之前弱勢震蕩格局，直接開啟殺跌模式，面粉加工企業開始集體大范圍持續下調收購價，無論是下調頻率還是下調幅度都非常驚人，小麥整體市場情緒也從之前的恐慌直接轉為崩潰。

從以上這張統計圖表上看，一直是優等生的中央儲備糧小麥輪出銷售，盡管銷售底價持續下調，甚至已出現2600元/噸的年內最低價，但市場卻并不買賬，成交率也就可想而知了。地方政策性儲備小麥輪出銷售底價也開始出現一定程度的松動，少數標段甚至已經非常卑微，但依然是成交慘淡。

平心而論，雖然筆者并不看好小麥后市，但也一直認為，2023產季爛場雨導致小麥產量和品質雙降，市場接新前存在著供需緊平衡的預期，具備反彈的動力。但現實情況是不僅兩輪反彈力度和持續性都不強，居然還出現了當前這種踩踏式的場面，這確實也是筆者不曾想到過的，相信多數市場主體應有同感。那么社會余糧并不充裕的局面下，到底是什么原因導致小麥陷入如此悲催的場面呢？筆者經過認真思考后認為有兩個關鍵要素：

首先，在政策面一系列組合拳的支持下，玉米市場價格的政策底部基本形成，但市場底還是在持續構筑中，其市場價格的反彈也完全不及預期，以至于目前依然和小麥市場價格有不小的差距。以小麥主產區山東、河北為例，目前符合飼用標準的玉米到廠價低于2400元/噸，和我們之前的小麥市場價格的價差超過200元/噸，河南、安徽符合飼用標準的玉米到廠價低于2450元/噸，和區域內之前小麥主流市場價格的價差至少也有200元/噸以上。那么小麥替代玉米飼用的性價比并不高，甚至說暫時不成立，因此當前的小麥市場消費只能是獨輪驅動，面粉加工企業牢牢地掌握市場唯一的話語權，這也導致了雖然今年政策性儲備小麥輪出投放數量盡管并沒有高于2023年同時段，但因為成交率和成交量持續表現很差，給市場造成了投放無止境的錯覺和壓力。

其次，對于2024年度新季小麥來說，盡管也經歷了短時寒潮和凍雨天氣，但至少從目前來看，其影響不僅是微乎其微，甚至產情還超預期的正常，那么距離2024年度新季小麥全面登場的時間窗口越近，在播種面積穩中有增，整體農產品市場大勢疲弱的大環境下，市場對新季小麥低價開秤并運行的預期也就越來越強烈。盡管這種預期并不會影響到當前小麥市場的供需結構，但對小麥市場價格也會形成一定的向下牽引力。那么對于政策性小麥儲備企業而言，無論輪換購銷差是由財政兜底還是自負盈虧，在可以低價輪入的預期引導下，考慮到有效成交，主動下調銷售底價的動力也會越來越強烈。這無論對于用糧企業還是貿易商而言，都會認為后面有更低價格的預期，因此也會造成成交率極低的惡性循環。

綜合以上兩個對小麥市場影響比較大的因素，筆者以為經過這輪大范圍大幅度下跌的小麥市場價格已經接近了具備飼用性價比，暫不具備繼續大幅殺跌的能量了。同時在當前市場信心嚴重匱乏的環境下，我們的政策性小麥儲備企業也應該根據現階段供需面的特征適時調整下輪換策略，尤其是那些輪換進度比較快的區域，不宜再給市場過重的壓力，這不僅于小麥市場的健康良性運行有利，也對自身的輪出工作有利。同時對于用糧企業而言，產能過剩的大背景下，降本增效本無可厚非，但殺敵一千，自損八百最終也是得不償失的。

(個人觀點，僅供參考)