中基協數據顯示，截至2024年3月末，公募基金資產凈值合計達29.2萬億元，相較2023年底的27.6萬億元，單季度規模增長1.6萬億元，增幅為5.79%。在公募基金規模站穩29萬億元關口的同時，眾基金產品一季報陸續亮相，也為揭示基金經理調倉布局的新動向勾勒了路線圖。近日，匯安基金公布了旗下產品的2024年第1季度報告，多位績優基金經理對投資運作進行了回顧和思考，給投資者奉上了干貨解讀。

匯安基金首席權益投資官兼副總經理鄒唯：震蕩分化中延續兩大投資邏輯

回顧一季度，市場經歷寬幅V型震蕩，指數層面基本收復了1月的快速下跌，但是行業層面分化顯著，行業供給受限同時跟隨全球補庫存周期的順周期行業全面領漲；偏內需的行業，以及科技成長方向表現普遍偏弱，AI驅動的通信行業在海外科技股帶動之下是A股科技行業中為數不多的亮點。

在此背景下，鄒唯所管理的匯安裕陽定開混合更多的布局在科技成長行業，延續了兩條基本投資邏輯：一是市場估值基本觸底，機會大于風險；二是結構上來看，“高質量發展”主線具備長期更好的成長空間和成長確定性。延伸來看，圍繞著“滲透率”的變化，鄒唯認為以國產替代、全球新技術創新驅動的產業是未來可見的比較好的投資方向。

匯安基金權益首席研究官吳尚偉：政策效應或將持續釋放

作為匯安基金權益首席研究官，吳尚偉更多從自上而下和自下而上相結合的角度對投資進行回顧和展望。具體看來，吳尚偉在其擔綱的匯安品質優選混合2024年一季報中回顧道，今年年初在美聯儲降息時點推遲、國內經濟修復斜率偏緩的影響下，風險偏好相對低迷，疊加微盤股的階段性流動性困難，市場呈現明顯回調。進入2月，隨著穩增長政策持續加碼，監管層出臺一系列旨在穩定市場的舉措，A股市場開啟反彈行情，尤其是成長板塊在經歷前期深度回調后反彈更大。3月市場信心繼續修復，主要寬基指數延續震蕩修復態勢。

吳尚偉分析指出，一季度，規模以上工業增加值增長有所提速，表明各項政策的持續落地顯現效果。3月制造業PMI為50.8%，較前值回升1.7個百分點，表明制造業景氣度有所回升，預計具備可持續性。從投資端來看，一季度固定資產投資的數據也有所回升，其中新動能領域投資、民生補短板投資和大項目帶動明顯。社會消費品零售總額數據持續恢復，服務消費的潛力得到釋放。經濟持續恢復、就業收入穩定增長，為擴大居民消費能力創造了有利條件。

匯安豐利混合基金經理陸豐：后市能否企穩或取決于兩大因素

回首今年一季度，整個A股市場上演了深V走勢。在陸豐看來，過去三年的下跌大幅釋放了成長行業的估值風險，此外，近三年持續跑贏的小微盤策略在一個半月的暴跌中也迅速實現了籌碼端的出清。在出清狀態下市場開啟了一輪迅速的反彈。陸豐管理的匯安豐利混合在一季度堅持啞鈴策略，一方面繼續增持低波紅利資產，增加組合的穩定性和抗風險能力，另一方面繼續保持在科技領域的持倉，以期維持組合的進攻性。

對于投資者關心的市場后續能否走穩或者進一步重拾升勢，陸豐認為有兩個重要因素需持續兌現：一是政策對市場的呵護以及交易制度的公平和透明化改革，目前看正在積極改善的過程中；另一個因素是經濟能否真正走穩或者財政及貨幣政策有沒有超預期的力度，目前看市場在此還是有明顯的分歧。在此之前，市場預期處于混沌不清的狀態下，各類風格和各類行業均有輪番表現的機會。

匯安中短債債券基金經理黃濟寬：債券收益率大幅上行概率較低

相較于股市的先抑后揚，債券市場在一季度整體仍走強。黃濟寬也在匯安中短債債券一季報中指出，一季度債券收益率整體下行，超長端利率債表現明顯優于其他品種。節奏上前兩月收益率快速下行，在三月初觸及本輪低點后開始橫向寬幅波動。結合債券當前的靜態收益率來看，一季度債券基金的凈值漲幅中收益率下行帶來的資本利得（包括短端債券）的貢獻度要明顯大于票息收入，在這個過程中匯安中短債債券整體上仍延續以控制回撤和波動為首要目標，主要采取的是短久期、高流動性配置策略。

黃濟寬表示：“未來短時間內可能是需要去更加關注會造成波動的一些因素，比如說債券的供給、CPI短期內回正以及除地產外其他經濟數據是否有階段性超預期的表現等等。但整體來看目前還是維持債券收益率大幅上行的概率較低這個判斷，在波動中控制好回撤依然是目前在操作中排序靠前的考量”。

匯安裕同純債債券基金經理張昆：債市或維持寬幅震蕩格局

張昆也對今年一季度的運作進行了回顧。從宏觀層面看，一季度主要發達經濟體貨幣政策偏鴿，轉向預期較強。國內經濟仍處于復蘇階段，具體來看制造業投資、基建投資穩中有升，房地產投資相對疲軟，工業增加值保持強勁增長態勢，社會消費總體穩定。一季度債券市場收益率整體呈震蕩下行的態勢。匯安裕同純債債券把握風險偏好及基本面拐點，通過久期策略參與收益率下行波段，增強組合收益。

展望后市，張昆認為，國民經濟回升向好的趨勢不改變，當前經濟供給需求穩步改善，就業物價總體穩定，財政貨幣等宏觀政策有機協調，促進高質量發展。長期來看，社會經濟融資成本將處于下行的趨勢。在穩增長和匯率穩定的多目標平衡下，債市收益率或仍將保持寬幅震蕩的格局。