4月18日晚間,A股上市公司天佑德酒公布2023年年報。其營業收入同比增長23.5%,至12.1億元;其歸母凈利潤同比增長19.02%,至8958.13萬元。

值得一提的是,天佑德酒2023年營業收入和歸母凈利潤均創2020年以來的新高,其2020年至2023年歸母凈利潤也均為連續增長。

而且與一些“鐵公雞”不同,天佑德酒2023年報中披露,現金分紅預案為每10股派發現金紅利1.3元,合計現金分紅6266.04萬元。這個數額接近其2023年歸母凈利潤的七成。上交所近日的公告顯示,現金分紅是上市公司回報投資者的最直接、最有效路徑之一。

業績創2020年以來新高

我國2023年白酒行業馬太效應進一步凸顯,名優酒企持續受益。即在總產量下降的情況下,收入和利潤卻同比增長。據中國酒業協會行業統計,2023年,全國白酒行業實現總產量629萬KL,同比下降5.1%;完成銷售收入7563億元,同比增加9.7%;實現利潤總額2328億元,同比增長7.5%。

資料顯示,中國白酒行業弱周期特征明顯,行業發展受宏觀經濟的影響仍較大,當前宏觀經濟處于弱復蘇階段,白酒行業亦呈現弱復蘇特征。2023年,消費場景的恢復一定程度上帶動了白酒動銷的改善,但是消費力的疲弱影響了消費結構,名優酒企銷量延續增長,但批價普遍下行是當前行業弱復蘇的重要特征。

消費力承壓背景下,消費者更加追求性價比。白酒在滿足飲用需求前提下,多場景中仍屬于面子消費,因此消費者在追求品質性價比的同時,也越來越多的選擇品牌性價比高的產品。名優企業在品質和品牌上具有雙重優勢,在行業存量博弈背景下,顯著受益品牌集中度提升紅利。

天佑德酒按照品類將產品分為青稞白酒、其他青稞酒類、葡萄酒。其中,青稞白酒按照零售價的區間標準進行分類,零售價100元/500ml以下主要是光瓶、永慶和、星級(紅四星)等系列酒;零售價100元(包含本數)/500ml以上主要是星級(紅五星)、福、出口型、人之德、家之德、國之德、天之德等系列酒。

部分產品摘要,數據來源:2023年年報

從數據來看,天佑德酒100元(含)以上青稞白酒2023年的收入同比增長45.97%,達到5.77億元。這也使得該品類超過100元以下青稞白酒成為天佑德酒最主要的收入來源。并且這兩類的毛利率差異不小,分別為76.61%和60.86%。產品結構的變化,使得天佑德酒2023年毛利率提升0.4個百分點,至68.96%。

天佑德酒的這種變化得益于其營銷轉型。年報顯示主要有四大點,一是差異化產品定位更加清晰;二是故事化品牌體系更加清晰;三是數字化營銷工具更加清晰;四是全國化市場布局更加清晰。

另外,天佑德酒能夠擺脫普通白酒同質化競爭,除了營銷外,與其產品本身也有較大關系。年報顯示,營養有機的青稞原料、青藏高原特有的地理環境、傳統獨特的釀造工藝、嚴格細致的質量控制,形成“清雅純正、怡悅馥合、綿甜爽凈、醇厚豐滿、香味諧調、回味怡暢”的青稞酒特色。并且,天佑德酒2023年釀造工藝再度升級。在“清蒸清燒四次清”基礎上開創的“天釀工藝”。

在此背景下,天佑德酒2023年營業收入為12.1億元,同比增長23.5%,這也是天佑德酒2020年以來的新高。

值得一提的是,這個數額也超額完成股權激勵目標。天佑德酒2023年進行了限制性股票激勵計劃,其中關于2023年營業收入的目標值和觸發值分別為11.76億元和11.3億元。并且,天佑德酒2024年和2025年相關的目標值分別為13.72億元和15.68億元。這意味著,如果第二期和第三期限制性股票想要解除限售,天佑德酒2024年和2025年的營業收入仍要保持一定的增長。

業績考核摘要,數據來源:天佑德酒公告

關于2024年的經營計劃,天佑德酒在年報中表示,公司將充分融入白酒行業發展潮流、提升青稞酒產業發展格局,全面借勢“世界美酒特色產區·中國青稞酒鄉·互助”產區背書,積極推進產區生態和真年份表達體系建設。

更長的未來五年經營計劃,天佑德酒則在年報中表示,公司堅持以青稞白酒為主營業務不動搖,持續探索和創新直播、電商業務發展模式,大力拓展威士忌、葡萄酒等新型業態,2027年全面建成具有顯著差異化競爭優勢的中國白酒企業。

從數據來看,天佑德酒產品2023年通過電商平臺實現收入為3988.3萬元,同比增長36.52%,為其產品的增長點之一。另外,2023年10月,天佑德酒的“國之德真年份6年”正式通過中國酒業協會年份酒聯盟認證,其是國內為數不多的年份酒認證的白酒企業。

慷慨現金分紅

近日公布的“國九條”明確指出,強化上市公司現金分紅監管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司,限制大股東減持、實施風險警示。加大對分紅優質公司的激勵力度,多措并舉推動提高股息率。增強分紅穩定性、持續性和可預期性,推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

“國九條”摘要,數據來源:中國政府網

并且部分“鐵公雞”還被交易所下發問詢函。比如上交所對某上市公司下發問詢,要求該公司結合近年盈利水平、資金使用情況,補充說明公司貨幣資金余額較高且多年盈利的背景下,連續多年不或少現金分紅的原因及合理性;說明公司是否為中小股東參與現金分紅決策提供便利,以及公司為增強投資者回報水平擬采取的切實有效的措施。

需要指出的是,天佑德酒在新“國九條”發布前就一直重視現金分紅以回報投資者。東方財富顯示,天佑德酒于2011年12月上市,自上市以來,僅2020年度沒有現金分紅。并且,天佑德酒2020年度未進行現金分紅的原因可能與疫情有關。彼時新冠疫情的爆發及蔓延直接影響了白酒春節旺季的消費,這導致了天佑德酒2020年歸母凈利潤為負。

在走出困境后,天佑德酒2021年度現金分紅2362.81萬元,相當于2023年歸母凈利潤的37.37%。并且2022年隨著歸母凈利潤進一步提升,天佑德酒2022年度現金分紅達到了2835.38萬元,同比增長20%,相當與當年歸母凈利潤的比值也上升至37.67%。

2023年收益于轉型和提升,天佑德酒歸母凈利潤為8958.13萬元,同比增長19.02%。在此背景下,天佑德酒現金分紅預案為每10股派發現金紅利1.3元,合計現金分紅6266.04萬元,同比增長120.99%。相當與當年歸母凈利潤的比值更是提升至69.95%。

在更大力度現金分紅的同時,天佑德酒2023年研發費用同比增長79.48%,至2971.89萬元。其主要研發項目包括天佑德系列青稞品種選育與種植技術研究、青稞酒飲用舒適度及飲用健康評價研究、中國白酒特色產區(青稞酒產區)微生態多樣性研究與菌種信息庫建立、基于細胞自噬研究天佑德青稞酒對肝細胞作用機理的研究開發等。

比如年報顯示,天佑德系列青稞品種選育與種植技術研究是通過改善釀酒原料青稞的質量,提高“天佑德”系列青稞酒的品質與加工效益,促進青稞的產業化開發水平。目前完成“天佑德1號”青稞在海西青稞種植基地生產推廣種植試驗;完成“天佑德1號”青稞釀酒適宜性研究和釀造車間推廣應用試驗;完成“天佑德1號”青稞及原酒的理化指標和風味物質分析研究。