中信證券：博弈仍然激烈，紅利是主線

投資者對海外流動性預期迅速下修，中東地緣沖突加劇金融市場波動；國內宏觀運行平穩，政策更重落實而非新增；新“國九條”發布后市場生態將逐步改善，結構分化程度會不斷加劇；隨著年報、季報和機構持倉的集中披露，以及地緣擾動的密集出現，預計未來一個月市場博弈仍然激烈，配置上建議繼續偏向紅利，同時關注出海邏輯擴散。

首先，從外部環境來看，美聯儲降息預期迅速降溫，風險資產及非美貨幣波動加劇，海外地緣擾動增多，商品全面漲價進一步加劇全球通脹擔憂。其次，從內部環境來看，一季度國內宏觀經濟整體平穩，呈現了生產旺、價格指標偏弱的狀況，預計4月末政治局會議將聚焦政策落實和金融穩定。最后，從市場生態來看，近期三個變化預示著資本市場生態逐步開始改善，市場資金面結構性偏向紅利的趨勢更加明顯。

中信建投證券：防御為主，中長期A股有望迎來慢牛

美聯儲降息預期不斷后移，亞洲貨幣波動加劇，中東形勢動蕩，全球股市進入RiskOff模式。外部環境復雜性、嚴峻性、不確定性增加，現階段應該保持謹慎，以防御策略為主。一季度經濟數據開局良好，積極因素增多，但是部分關鍵數據3月出現邊際回落，經濟修復節奏前快后慢，穩增長壓力仍然存在。目前，央行對于人民幣匯率穩定的目標和決心不變，后續隨著新國九條系列政策的持續落地，中長期A股有望迎來慢牛。

A股即將逐漸踏入一季報密集披露期，業績將成為近期主要交易線索。布局業績確定性（短期）+利空兌現（長期）方向。一季報各細分領域中業績具備韌性的方向有望吸引短期資金流入。繼續重點關注方向及相關ETF:紅利(510880.SH)等，電力(159611.SZ)等、石油(561360.SH)。關注出口訂單改善和出海增量效應，如工程機械(560280.SH)、龍頭家電(159730.SZ)等。逢低關注有色(159980.SZ)等。

中金公司：業績高峰期關注景氣向好領域

我們認為A股市場自2月以來的修復行情雖斜率放緩但仍在延續：1）市場中期表現主要取決于經濟基本面與上市企業盈利修復狀況。目前國內企業盈利顯現企穩態勢，工業企業利潤表現較好，價格因素對企業盈利影響邊際減弱。2024年1-2月利潤總額同比增長10.2%，相比之下2023全年為同比下降2.3%。結合近期公布的上市公司年報和一季報，我們預計今年一季度非金融上市公司凈利增速或較去年同期基本持平，營收保持正增長。2）A股市場整體估值仍處于偏低水平，經歷前期修復后滬深300指數前向市盈率為10.1倍，依然明顯低于歷史均值水平（12.6倍）。3）新國九條引發投資者高度關注，資本市場基礎制度的進一步完善有助于提升上市公司質量、改善上市公司回饋投資者能力，有助于增強A股市場內生穩定性，將對市場中長期表現帶來積極影響。

配置方面，有科技進步預期驅動及新質生產力相關政策催化下的TMT領域中期仍有望有相對表現，但短期需要關注創新領域相關進展及部分海外龍頭公司波動影響；外部因素及供給出清帶來上游資源品行業機遇，繼續關注黃金、石油石化、有色金屬等資源板塊；資本市場改革為高股息板塊帶來新催化，關注分紅比例和意愿有望提升企業。

華泰證券：多因素角力下聚焦紅利和高勝率景氣

上周市場延續震蕩，大盤、紅利占優，行業上家電、銀行領漲。多因素角力是近期行情底色：1）分子端，港股年報業績增速回升，A股年報業績或企穩、一季報預喜率較高，但斜率可能相對較低；2）海外降息推后+地緣風險+再通脹交易下美債利率、美元指數再度上行，對A股估值修復形成制約，結構上紅利和出口鏈或占優；3）監管積極作為，周五證監會推出五項對港合作措施和公募基金交易費用管理規定，有望在中長期為A股引入“活水”。

建議增配紅利基礎上把握出口和產能減壓兩大線索。一方面，國內金融數據和年報業績顯示復蘇趨勢尚待企穩、海外流動性環境不確定性仍存，另一方面，一季報預喜率較高、監管積極作為，對應ERP修復或處于平臺期。結合日歷效應，配置上保持紅利思維，適度把握景氣加分項，1）增配紅利，關注銀行、石油石化等潛在紅利內部高低切換方向；2）業績期關注出口（家電及上游氟化工/紡服及上游化纖/家居/工程機械/通用自動化/船舶）和產能減壓（食品加工/疫苗/模擬芯片/封測/PCB/被動元件/面板/隔膜/風電零部件）兩大線索；3）主題成長圍繞新質生產力和設備更新改造兩大主線，但近期波動率或上升，后續或有更好的參與機會。

海通策略：二季度A股或處蓄勢階段，短期白馬穩定更穩健

已披露的數據顯示A股一季報盈利顯著回升，但結合宏觀數據看整體盈利表現或相對平淡。結構上科技周期、制造出海、設備更新、大宗漲價、消費修復或是行業一季報的關注點。二季度A股或處蓄勢階段，短期白馬穩定更穩健，中期主線關注中國優勢制造和硬科技等。

光大證券：4月后預期或將重歸穩定，關注高股息與順周期風格

在基本面及政策的雙重驅動下，市場預期在4月之后或將重歸穩定，市場有望震蕩上行。在財報完全披露之后，基本面的回暖將有望得到數據層面進一步的驗證。此外，未來資本市場相關政策的逐漸出臺落地也將對市場預期及信心起到穩定的作用。

當前的市場環境下，高股息板塊值得長期配置。從當前的情況來看，市場出現快速上行的可能性相對較低，因此預計高股息方向仍然值得長期關注。政策對于分紅也在積極引導，將會提振高股息板塊。不過高股息板塊的交易擁擠度目前偏高，短期波動可能加大。順周期方向也值得關注。情緒方面，活躍資本市場政策仍在持續出臺，這將對市場情緒形成一定支撐，疊加4月份財報披露的影響，預計市場情緒波動可能會加大；現實方面，在5%左右的年度GDP增長目標下，穩增長政策有望持續出臺，政策效力也會逐漸顯現，4月份國內經濟有望繼續修復。綜合來看，4月份市場或許會處于“強現實、弱情緒”狀態，市場風格整體或偏向順周期。

招商證券：高ROE高FCF龍頭有望成為下一階段占優策略

一季度經濟增長超市場預期，綜合各個維度經濟指標，景氣度較高的方向主要分布在出口鏈、消費鏈，TMT和資源品相對分化。由此預計一季報業績增速較高或者改善的方向主要圍繞出口鏈、出行消費和大宗商品三條主線展開。預計本次年報和一季報將會更加明確A股ROE和自由現金流收益率改善的趨勢，高ROE高FCF龍頭有望成為下一個階段較好的占優風格策略。

申萬宏源證券：復雜的4月腳踏實地，高股息投資占優

4月A股總體指數仍有韌性，但進入調整波段的結構卻有所增加。4月行情影響因素繁多(經濟和業績驗證，還有新國九條、海外貨幣寬松預期下修、地緣政治風險等)，各類資金訴求表達相對獨立，結構亂戰是突出的市場特征。亂戰行情中，分辨和堅守中期趨勢是占優策略，我們繼續強調：1.總需求改善難外推，供給側機會更持續。2.新國九條下，高股息思潮有望不斷強化，而主題的不確定性提升。3.周期品供需緊平衡，全球格局變化其實也是一種趨勢。

繼續強調4月高股息投資占優的判斷，基于高股息模型的重估已在電力、煤炭、家電、有色和石油等方向上有所演繹，下一階段擴散的重點可能是消費和港股高股息。

華安證券：中央政治局會議定調將為市場和配置指明方向

展望后市，市場的核心關注點或影響因素在兩個方面，中央政治局會議政策定調及本輪美股調整性質。一季度經濟數據大超預期尤其是顯著高于全年增長目標，市場擔憂政治局會議定調趨于謹慎，但我們認為盡管一季度數據整體上超預期，但結構上內需仍然偏弱，且3月經濟數據實質上邊際走弱，經濟運行仍然需要政策加以鞏固提升，因此政治局會議仍大概率延續去年底中央經濟工作會議和3月兩會偏積極定調，如若此則不會對市場風險偏好形成負面影響。市場有望繼續維持整體震蕩態勢。此外還需要關注本輪美股調整的性質，如果美股持續調整，A股可能仍會受到外部風險偏好的掣肘。

市場在等待政治局會議政策定調給予啟示，在此之前三條主線仍可重點關注：一是一季度經濟增速超預期，生產端作為最重要支撐，對上游能源材料需求有所提振帶動行情修復，盡管出現分化，但仍是當下最有共識的主線；二是政策熱點上，“新質生產力”的認識不斷深化，設備更新升級支持政策不斷落地，主題性機會持續演繹；三是我們對后續市場的大勢上不悲觀，因此表征市場情緒的品種有望迎來表現。

浙商證券：未來三個月小盤風格有望占優

站在當前，我們認為，未來2-3月小盤股或占優。4月財報季結束后，AI上游主線和產業主題的活躍有望帶動小盤股占優，我們認為4月下旬是布局窗口。原因在于，一方面，結合日歷效應和產業催化，小盤股5月、6月、7月、8月跑贏萬得全A的概率相較于4月顯著提升。另一方面，結合產業周期框架，2022年開始的新一輪5-7年周期，或是小盤股更為占優的周期。