當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長需要從傳統(tǒng)要素投入驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新驅(qū)動，發(fā)展科創(chuàng)驅(qū)動的新質(zhì)生產(chǎn)力。在這一過程中，資本市場將扮演怎樣的角色？廣西大學(xué)黨委常委、副校長，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝博士在接受《》記者專訪時表示，推動新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，需要大力發(fā)展資本市場。不僅要為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加便捷的上市通道，鼓勵具有核心技術(shù)和高成長潛力的企業(yè)進(jìn)入資本市場，而且要通過資本市場平臺，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，加速創(chuàng)新技術(shù)的市場化和全球化應(yīng)用。這樣才能更好促進(jìn)科技創(chuàng)新與資本市場深度融合。

田利輝倫敦大學(xué)倫敦商學(xué)院博士，金融學(xué)教授、執(zhí)業(yè)律師，國家級人才計劃入選者，南開大學(xué)終身英才教授、廣西大學(xué)君武學(xué)者。現(xiàn)為廣西大學(xué)黨委常委、副校長，兼任南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長。

《》記者：2024年《政府工作報告》將“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”列為今年重點(diǎn)工作之首，并提出“鼓勵發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金功能。”請問創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過程中扮演怎樣的角色？大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，離不開政策的支持和引導(dǎo)，您認(rèn)為應(yīng)當(dāng)如何完善相關(guān)政策？

田利輝：創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力過程中的角色不可或缺，尤其是在新興技術(shù)的初始發(fā)展中至關(guān)重要。創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資為創(chuàng)新型企業(yè)和高科技項(xiàng)目提供了必要的資金支持、治理優(yōu)化和市場導(dǎo)向，加速了科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)升級。創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資為處于早期階段的創(chuàng)新型企業(yè)和項(xiàng)目提供資金，幫助它們度過研發(fā)和市場推廣的初期困難，為新質(zhì)生產(chǎn)力的形成提供動力。專業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資者除了提供資金外，還會帶來管理和技術(shù)方面的支持，幫助企業(yè)提升管理水平，加快技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級。投資者通常會基于市場需求和潛在回報來選擇投資項(xiàng)目，這種市場導(dǎo)向推動資源集聚于有前景的新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)（300832），促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的及早形成。

發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資需要政策的支持和引導(dǎo)。可以設(shè)立政府引導(dǎo)基金，通過與社會資本合作，引導(dǎo)更多的資金投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)。還需要完善資本市場體系，提供多元化的退出渠道，如發(fā)展多層次資本市場，增加并購重組的靈活性。同時，應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，保護(hù)投資者和企業(yè)的合法權(quán)益，營造公平、透明、穩(wěn)定的投資環(huán)境。此外，我國亟須加大對創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)和引進(jìn)力度，為創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資提供充足的人才支持。

《》記者：部分科創(chuàng)企業(yè)處于成長期、創(chuàng)業(yè)期，資產(chǎn)規(guī)模較小，利用債券市場融資相對困難。您認(rèn)為應(yīng)當(dāng)如何解決這一難題？

田利輝：政府可以通過出臺相關(guān)政策，為科創(chuàng)企業(yè)提供債券融資支持，降低成長期和創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的融資成本，鼓勵企業(yè)通過債券市場進(jìn)行融資；政府還需要通過建立健全的信用評級體系，幫助投資者更好地識別和評估企業(yè)信用風(fēng)險，從而降低企業(yè)的融資難度。

監(jiān)管需要強(qiáng)化對科創(chuàng)企業(yè)的信息披露要求和信用評級服務(wù)，提高市場對企業(yè)的認(rèn)知度和信任度；監(jiān)管也應(yīng)該考慮簡化債券市場的準(zhǔn)入流程，設(shè)立專門的科技創(chuàng)新板塊，形成更加靈活的融資條件和審核流程，為成長期和創(chuàng)業(yè)期的科創(chuàng)企業(yè)提供更加便捷的融資渠道。

市場需要推出更多適合成長期和創(chuàng)業(yè)期科創(chuàng)企業(yè)的債券產(chǎn)品，譬如創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債券等，為不同類型和需求的科創(chuàng)企業(yè)提供多元化的融資工具。市場也需要培育專業(yè)的投資者群體，增強(qiáng)市場對創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的需求，提高市場對科創(chuàng)企業(yè)債券的認(rèn)可度和投資意愿。市場還需要利用大數(shù)據(jù)、人工智能等科技手段，提高對科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險的評估和管控能力，為其提供更加精準(zhǔn)的金融服務(wù)。

通過上述措施的綜合運(yùn)用，可以有效緩解成長期、創(chuàng)業(yè)期科創(chuàng)企業(yè)在債券市場融資的難題，促進(jìn)科技創(chuàng)新與金融的良性互動，推動科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

《》記者：今年兩會期間，證監(jiān)會主席吳清在經(jīng)濟(jì)主題記者會上表示，發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等制度也要與時俱進(jìn)，進(jìn)一步適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的需要和特點(diǎn)，進(jìn)行必要的調(diào)整完善。您認(rèn)為應(yīng)如何增強(qiáng)上述制度的包容性和適應(yīng)性？

田利輝：發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵等制度的包容性和適應(yīng)性需要進(jìn)一步優(yōu)化，進(jìn)而更好適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的需要和特點(diǎn)。

對于新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，發(fā)行上市制度需要設(shè)置更為靈活多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，允許未盈利企業(yè)、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市；需要強(qiáng)化優(yōu)化信息披露要求，確保投資者能夠獲取充分、透明的信息，但是技術(shù)秘密和商業(yè)秘密能夠保全；能夠簡化發(fā)行上市流程，提高審核效率和透明度，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

對于新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，并購重組制度的完善需要簡化并購重組流程，提高審核效率，降低企業(yè)并購重組的時間和成本；需要激勵企業(yè)通過并購重組實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合，形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，提升整體競爭力；需要建立風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制，為并購重組提供擔(dān)保或信用增進(jìn)服務(wù)，降低企業(yè)融資風(fēng)險。

對于新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)，股權(quán)激勵制度需要完善和創(chuàng)新，提供股票期權(quán)、限制性股票、股票增值權(quán)等多種選擇和多樣化方案，更好激勵創(chuàng)新型人才，提供多樣化的股權(quán)激勵方案，吸引和留住關(guān)鍵人才；需要簡化股權(quán)激勵實(shí)施程序，減少股權(quán)激勵計劃的行政審批環(huán)節(jié)，確保激勵計劃能夠及時快速落地；需要及時評估股權(quán)激勵效果，定期對激勵計劃進(jìn)行評估和調(diào)整，確保激勵效果與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配。

《》記者：對于以資本市場助推新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，您還有哪些方面的建議？

田利輝：推動新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，需要大力發(fā)展資本市場。提高直接融資尤其是股權(quán)融資的比重，降低企業(yè)融資成本，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，強(qiáng)化資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能；需要發(fā)展天使資本、創(chuàng)投資本和私募股權(quán)投資市場，活躍四板和三板市場，推動創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的穩(wěn)健長足發(fā)展，更好發(fā)展多層次資本市場。只有有進(jìn)有出，才能推動創(chuàng)新資本的設(shè)立和發(fā)展，所以還要完善并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、首次公開募股(IPO)等多種退出渠道，為創(chuàng)新資本提供合理的回報和流動性。

不僅要為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加便捷的上市通道，鼓勵具有核心技術(shù)和高成長潛力的企業(yè)進(jìn)入資本市場，而且要通過資本市場平臺，促進(jìn)科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，加速創(chuàng)新技術(shù)的市場化和全球化應(yīng)用。這樣才能更好促進(jìn)科技創(chuàng)新與資本市場深度融合。

市場環(huán)境和市場生態(tài)是新質(zhì)生產(chǎn)力能夠得到資本市場有效支持的關(guān)鍵。市場化、法治化、國際化的投資環(huán)境是需要積極營造和精心呵護(hù)的。只有形成風(fēng)清氣正的市場環(huán)境，堅持零容忍監(jiān)管和高質(zhì)量開放，資本市場才能形成長期資本、耐心資本和聰明資本，進(jìn)而積極有效支持具有新質(zhì)生產(chǎn)力或者可以培育新質(zhì)生產(chǎn)力的公司企業(yè)大發(fā)展。