新“國九條”延續了2023年“827”資本市場政策組合拳以來“開源節流”的主基調，重點舉措在于“強調分紅+強化退市”，長期來看有望重塑A股生態，夯實指數長牛的基礎，同時業績質量因子和紅利因子有效性有望持續提升；短期維度，削減“殼”資源價值，或使得營收質量差、分紅能力弱的小市值個股階段性承壓，而約束大股東減持、鼓勵上市公司分紅，相對利好破發次新小盤績優股、小盤破凈股，以及業績釋放和分紅能力較強的央國企紅利股。

行業配置建議：(1)制造業出海+業績預期占優+景氣預期上修：工程機械、商用車、通信設備；(2)宏觀脫敏方向的獨立景氣周期：生豬養殖、油運/船舶；(3)中期維度，利率中樞低位、景氣趨勢稀缺、政策強化分紅是基準情形，具有業績基礎的穩定紅利資產仍是底倉配置的最優選擇，重點關注：油氣開采、公用事業。

風險提示：政策超預期變動；全球流動性及地緣政治風險；定價模型失效。